前4月地方新增债大幅下滑，财政部防止后续发债过于集中

今年前4个月地方政府新增债券发行进度明显慢于前些年。

根据广发证券发展研究中心数据，今年前4个月地方新增债发行3763亿元，仅占全年计划的8.4%，发行节奏较慢。

第一财经记者注意到，与去年同期相比，今年前4个月新增债发行规模同比大幅下降约77.4%。这主要是因为今年新增债券限额提前下达时间明显晚于前两年。前两年地方在上一年的12月份收到发债限额，而今年这一时间推迟到3月初。

多位财税专家曾对第一财经分析，之所以今年新增债券提前下达时间较晚，一方面是因为去年新增债券发行规模大幅增加，少量新增债券当年未发完。另一方面是今年经济稳步复苏，地方财政收入呈现较快增长（一季度同比增长21.7%），相比去年收支矛盾有所缓解，地方发债融资不那么急迫。

不过根据今年预算报告，今年全年地方新增债券发行规模预计为4.47亿元，这意味着后面8个月地方仍需发行新增债券近4.1万亿元。

近日，财政部国库司副主任许京花在地方政府债券柜台发行业务培训班上表示，目前由于本年度新增专项债额度还未全部下达，今年发行窗口安排会相对集中，财政部将指导地方财政部门结合发债进度要求、财政支出使用、库款情况、债券市场等因素，科学设计发行计划，合理选择发行窗口，适度均衡发债节奏，有效保障项目建设需要的同时，避免债券发行过于集中、债券资金长期滞留国库。

广发证券固定收益首席分析师刘郁认为，去年11月地方政府债券发行新规出台后，地方债发行计划性更强，地方财政部门按季度向财政部（国库司）报送下季度地方债发行计划，财政部对各地发债进度进行必要的组织协调。类似2020年5月（1.3万亿元）、8月（1.2万亿元）密集供给，而6月、7月供给较低（6月、7月总发行均不超过3000亿元）的情况可能不会出现。

刘郁根据目前地方披露的发债计划等数据，预计5月份地方待发行地方政府债券约8865亿元。

地方政府债券按用途划分，除了发行新增债券外，就是发行再融资债券，这部分债券主要用来偿还到期债务本金或存量债务。今年前4个月，地方政府发行再融资债券规模高达12946亿元，是去年同期的4.5倍。

专家认为，今年前四个月再融资债券发行规模较大，一方面由于今年部分地方政府债券密集到期，偿债压力较大，需要靠发行再融资债券借新还旧，缓解地方财政压力。另一方面今年中央强调要抓实隐性债务化解，在满足一定条件下，地方可能通过发行部分再融资债券资金来偿还隐性债务。