人民币升值原材料涨价，新宝股份毛利大跌“套牢”众增发机构

对出口业务为主的小家电企业来说，虽然在2020年受益于居家需求大幅增加的“冲动型消费”，但进入2021年原材料价格大涨，人民币持续升值，家电巨头们向线上业务发力，都对这些小家电企业形成巨大压力。

出口占营业收入近八成的新宝股份（002705.SZ）在5月26日逆市大跌近5%，再次逼近32元。2020年底，新宝股份以每股38.25元的价格增发，参与认购的中欧基金旗下8个产品被深度“套牢”，包括管理近500亿资产的明星基金经理周蔚文。

外销收入占比近八成

4月以来，人民币对美元汇率持续升温，重回升值通道，累计升值幅度超2%。5月25日，离岸人民币对美元汇率一举突破6.4元，创下2018年6月以来新高。这对2020年外销业务占比近八成，毛利率仅有20%左右，原材料占总成本大约75%的新宝股份来说，意味着什么？

新宝股份2020年年报称，2018年到2020年，公司主营业务收入中，外销收入占比分别为86.56%、81.17%和77.65%，出口比例较高，产品主要销往美洲和欧洲。

然而，2020年年报显示，新宝股份内销毛利率远高于外销，两者毛利率分别为33.02%和20.44%。当前家电生产主要原材料铜价和铝价，都已经大约是2020年第一季度最低水平的两倍左右，这无疑对新宝股份本来就不高的毛利率形成巨大的压力。

新宝股份2020年年报也称，公司原材料按类别大致分为四类：PP、ABS、AS等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其他配件。2018年－2020年，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为75.90%、76.17%和74.77%。

2021年第一季度，新宝股份实现归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元，较2020年同期增长36.80%；基本每股收益为0.2059元，较2020年同期增长32.67%，其中出口业务景气度较高，2021年第一季度国外营业收入对比去年同期增长71%。

机构参与增发遭遇深度“套牢”

2020年认购新宝股份增发的投资者，或许没有预料到今年遇到的困局。

新宝股份在2020年完成的增发当中，中欧基金多个产品合计认购了1152.94万股，占据本次增发认购近“半壁江山”，其他认购者包括中国人寿和景林资产等，解禁日期是2021年7月6日。

其中明星基金经理周蔚文管理的中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金（166002）认购了254.79万股，中欧新趋势股票型证券投资基金（LOF）（001881）认购了212.33万股。

第一季度末，周蔚文管理12只产品合计规模477.28亿元。

新宝股份于2020年12月23日实施非公开发行2525.49万股，每股发行认购价格为38.25元，实际募集资金净额为9.4亿元，本次募集资金拟用于公司压铸类小家电建设项目、创意小家电建设项目、品牌营销管理中心建设项目、企业信息化管理升级项目。

虽然收入依然实现较快增长，但原材料价格上涨也很快。新宝股份毛利率的大跌令市场担忧，从2020年一季度的23.67%大跌到2021年一季度的19.03%，2020年全年毛利率则为23.31%。

新宝股份在一季报也称，前期人民币兑美元汇率的快速升值及大宗原材料价格的大幅上升，对公司产品的盈利水平造成一定的影响。由此公司近期也启动了调价安排，但调价效果的体现有一定的滞后性。

广州某资深基金经理向第一财经记者表示，虽然销量依然同比增长，但原材料上涨普遍30%以上，家电企业能否以销量来抵御毛利率的下滑，是一个很大的疑问，尤其是毛利率较低的小家电。另一方面，随着当前龙头家电巨头的渠道改革深入，越来越重视线上销售渠道，也会对小家电企业产生较大的市场份额压力。