原油两周回落5%，欧佩克“水龙头”威力有多大

也许没有人可以预料到，两周前召开的欧佩克（OPEC）会议成为短期油价的分水岭。

令市场担忧的是，利好原油的因素在短时间内出现反复，新冠变异毒株德尔塔的快速传播正在对能源需求造成冲击，世卫组织警告称，德尔塔已经成为多国的主要流行毒株。同时欧佩克内部就增产的分歧正在缩小，预期新增产能进入市场可能对原本紧平衡的供需形势产生影响。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示， OPEC+此前的僵局无疑让投资者变得谨慎，而下半年原油需求前景也被多地疫情反弹所打压，短期内外界对供应过剩担忧情绪的释放需要时间，国际油价或将考验70美元关口。

疫情冲击需求侧

德尔塔变异毒株在全球蔓延。第一财经记者注意到，上周二十国集团（G20）财长及央行行长会议的会后声明措辞谨慎，考虑到新冠病毒传播及不同的疫苗接种速度，全球经济复苏中各国之间和各国内部存在巨大差异，未来仍面临下行风险。

作为欧洲疫苗接种率最高的国家之一，计划19日完全解封的英国，周四新增确诊病例48553例。英国医学科学院15日发布评估报告说，除非现在采取有力措施，否则新冠病毒、流感病毒以及呼吸道合胞病毒的传播可能会让英国公共卫生体系在今年冬季不堪重负。

与此同时，美国也在面临疫情反弹的考验，近7日平均每天新增确诊病例增长47%至近2万例，创2020年4月以来最大单周增幅，佛罗里达州、路易斯安那州、阿肯色州、密苏里州和内华达州成为热点地区。根据美国疾病控制和预防中心(CDC)的数据，疫苗接种计划已经放缓，目前约48.2%的人口接种了疫苗。美国国家卫生研究院院长弗朗 柯林斯（Francis Collins）警告称，病毒正在快速传播，在疫苗接种上不应再浪费宝贵时间。

美国的夏季消费热潮似乎也在降温。美国能源信息署（EIA）数据显示，虽然原油库存连续第八周下降，但隐含的成品油需求已大幅回落，导致汽油库存增加，馏分油继续呈现季节性走高。EIA称，上周供应的成品车用汽油消费量从一周前的约1000万桶降至930万桶左右。

瓦尔加向第一财经记者表示，新一轮疫情毫无疑问正在阻碍全球对原油的需求。以亚太地区为例，德尔塔毒株正在澳大利亚和韩国迅速传播，日本东京在奥运会前夕被迫宣布进入新的紧急状态。二十国集团也关注到了因为疫苗供应不均衡造成的“双轨复苏”风险，能源需求面临的冲击不容忽视。

欧佩克增长或不远

相对于需求端，供应端的风险也在浮出水面。

本周一，沙特与阿曼发表联合声明，呼吁OPEC+成员国继续合作，以稳定和平衡石油市场。在本月初的欧佩克会议上，沙特和俄罗斯主导的协议获得了广泛支持，该协议将允许各方自8月起逐月释放40万桶/日的产能直到年底，同时原本2022年4月到期的协议将继续延期到12月。然而，由于阿联酋的坚决反对，各方最终未达成协议。

瓦尔加告诉第一财经记者，作为欧佩克内部具有影响力的成员国，沙特与阿联酋间的分歧意味着两国关系可能会有新的篇章。他们曾经是最坚定的盟友，如今却在也门战争、与以色列和卡塔尔的关系以及区域商业和旅游枢纽的竞争等诸多问题上产生了巨大摩擦。

对于阿联酋的立场，联合信贷银行经济学家坎帕内拉（Edoardo Campanella）发布报告称，现有减产协议要求大多数国家在2018年10月的产量水平上削减产量。阿联酋希望将基准线改为2020年4月。这将使阿联酋能够大幅增加石油产量，因为其2020年4月的日产量为384.1万桶，而2018年10月的日产量为316万桶。

坎帕内拉表示，事实上阿联酋因以2018年为基准而受到“严重惩罚”，这是其在过去几年一系列投资的结果，作为中东重要能源生产国，阿联酋阿布扎比国家石油公司近年来投资了数十亿美元扩充产能。预计到2030年，这些投资将使日产量增至500万桶左右。经过测算，阿联酋牺牲了31%的产能，这在OPEC+成员国中比例是最高的，如果转向2020年的基准线，阿联酋的产能将仅闲置17%，与其他国家的平均水平保持一致。

根据外媒援引欧佩克消息人士的话称，沙特和阿联酋14日达成初步一致，增产计划按计划进行，现有协议于2022年4月到期后，阿联酋的基准线将提高至365万桶/天。不过随后阿联酋表示，尚未与OPEC+达成任何协议，谈判正在进行中，将需要欧佩克其他国家的支持。

瓦尔加向第一财经记者表示，最终无论是否达成协议，另一场价格战的种子已经埋下。现在市场仍有不少问号挥之不去， 如果阿联酋的要求得到满足，其他国家是否也会跟进并要求提高生产配额？同时阿联酋暂时或永久退出欧佩克也是一种可能性，因为去年曾有过类似的报道，阿联酋穆尔班原油基准的推出是一个信号。

近一年来，随着经济复苏带动的需求回暖，全球原油库存处于缓慢回落的状态。上周公布的数据显示，经合组织（OECD）原油商业库存比2019年7月初下降2.7%。不过成品油还有改进的空间，馏分油库存受到全球航空业复苏缓慢的影响，较疫情前峰值高出6%。 包括高盛、摩根大通在内的多家机构近期发布报告称，全球经济复苏下能源市场中长期前景依然乐观。

瓦尔加预计，短期内疫情和欧佩克增产的影响将继续对油价形成冲击，尽管如此，广泛的疫苗接种计划、相对较低的石油库存以及不断改善的需求前景应该会减轻供应过剩的影响。他向第一财经记者表示， 70美元/桶的布伦特原油价格看起来是一个合理的底部，接下来将维持震荡等待疫情形势的明朗化。