投资要点
7月19日,海外市场出现较大震荡,截至北京时间凌晨12点,10年期美债利率跌破1.2%,标普500指数下跌2%,WTI原油跌幅超5%,对此我们认为:
变种病毒致疫情再起+疫苗接种进入瓶颈期,美欧经济前景蒙上阴影。自2021年4月起,Delta变种病毒在英国大范围传播,5月开始欧洲其他经济体和美国也相继遭到变种病毒攻击,当前英国感染的新冠变种病例中,Delta占比已近100%,美国也已超过80%。受变种病毒影响,美欧疫情自6月开始明显反弹,其中英国每百万人新增确诊病例已达630人,接近前期高点,美国新增确诊也有加速迹象。此外,美欧疫苗接种正逐渐进入瓶颈期,主要经济体的疫苗完全接种比例均已在50%左右,但疫苗接种速度回落明显。受疫情反弹的影响,德国、法国的经济活动强度已快速下滑,美国也已出现回落迹象。
OPEC+增产协议靴子落地,原油能源板块应声下跌。7月18日北京时间晚间OPEC官网发布公告,称OPEC+同意从今年8月起原油产能将每月增加40万桶/日,预计在2022年9月,在市场条件允许情况下结束580万桶/日的减产量。OPEC+增产协议靴子落地后,WTI单日跌幅超6%,创下了今年3月以来的最大单日跌幅。市场表现来看,截至北京时间7月20日零点,标普500中能源板块领跌,跌幅近4%。
从海外环境来看,重申我们对“当前更像2010年而非2013年”的判断。正如我们在前期报告《现在到底像哪年?2013 VS 2010》中所指出的,从经济韧性和货币政策节奏来看,现在海外环境可能和2010年更为相似。本轮美国复苏也是“爬坑”,且对财政刺激高度依赖,随着财政刺激的“药效”减弱,经济动能实际上有再次向下的压力。
此前海外经济已出现边际走弱迹象,病毒变异加剧了市场担忧。从近期高频经济活动数据来看,美欧经济活动已出现放缓迹象。美国经济超预期指数也出现回落。一方面,在美国财政刺激的支撑开始转弱后,前期的主要支撑——居民商品消费逐步回落。另一方面,虽然服务业仍处于复苏阶段,但如果考虑对整体服务的权重,服务业恢复可填的“坑”其实也并不是太多。因此,随着财政刺激的“药效”减弱,美国经济动能确实可能再次下行。近期Delta+病毒变异、油价下跌等因素也加剧了市场的担忧,美欧债券收益率持续下行、新兴市场股指震荡下跌、美元指数出现反弹,全球市场表现出“risk off”特征。整体而言,在长期来看美联储“覆水难收”的过程中,也需要关注三季度预期反复的市场风险。
风险提示:联储货币政策变化超预期,海外市场波动超预期,疫情恶化超预期。
风险提示:联储货币政策变化超预期,海外市场波动超预期,疫情恶化超预期。
(王涵为中国首席经济学家论坛理事,兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长)
中国可借鉴美日经验与教训,加大宏观政策力度,加强货币与财政政策的配合,重点支持消费,推动经济走出低通胀。
不排除其他新兴市场地区出现债务危机,但亚洲重现九七金融风暴那样系统性金融危机的机会不大。
20年期美债拍卖需求强劲,得标利率历史第二高。标售结果公布后,美债价格加速反弹,收益率加速脱离五个月来高位。基准十年期美债收益率回到4.60%下方,一度较周二所创的高位回落逾10个基点。美债标售需求强劲,对市场的提振作用能否延续?
近期,全球仅剩的一项大规模艾滋病疫苗人体临床试验宣告失败,凸显了“抗艾”道路上面临的巨大挑战。