8月央行端出6000亿“麻辣粉”，释放什么信号？丨火线解读

8月16日，央行开展6000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，利率维持在2.95%不变，本周有7000亿元MLF到期。

央行称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期MLF等因素，开展6000亿元MLF操作（含对8月17日MLF到期的续做 ）和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。

MLF缩量续作，为何不是完全续作？

中信建投此前表示，本周资金面的主要压力是7000亿MLF，央行如果全额续作将直接缓解资金面的压力。但是由于2.95%的利率明显偏高，且已经高于银行间 、同业存单2.6%左右的利率水平，大额续作MLF不利于维护银行已经下降的利率成本，从而难以进一步降低实体经济的融资成本。此外，央行指出需要推动货币政策正常化，大额乃至全额续作MLF的可能性不高。缩量续作MLF还能够降低银行的负债端成本，最终向实体经济传导。

中信证券认为，8月份央行不会完全续作MLF原因在于：其一，7月全面降准置换MLF后央行没有说明详细的置换规模和节奏，并不排除7月份的这次降准还会置换部分8月份到期的MLF，进一步降低存量MLF；其二，当前存单利率已大幅偏离MLF操作利率，从历史上看，当利差处于低位的时候，央行主要以缩量续作MLF为主，央行会维持MLF利率作为同业存单的定价锚；其三，碳减排支持工具会更类似再贷款或者2020年推出的两项贷款支持计划，开展绿色MLF的概率较低。

东方金城认为，央行实施缩量续作，一个原因在于近期市场利率与政策利率“倒挂”幅度加大，银行对 MLF 操作需求减弱，同时也意味着全面降准后，政策面意在保持市场流动性处于不缺不溢状态，避免过度宽松。本月 MLF 操作利率未作调整，打破了市场中部分存在的“降息预期”，表明7月全面降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施，当前货币政策并未转向全面宽松，监管层仍然注重在稳增长、防风险和控通胀之间保持平衡。

LPR报价料将继续保持不变，未来出现“双降”的可能性不大

展望下半年，中信建投表示，长期看，在下半年MLF到期量较大、债券发行提速的情况下，不能排除央行还会通过后续降准置换MLF的可能。

东方金城认为，下半年以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望继续保持不动，未来出现“双降（降准+政策性降息）”的可能性不大。本月MLF 操作利率不动， 20日公布的 LPR 报价料将继续保持不变，但1年期 LPR 报价下调动能正在累积。