失血不止 “药茅”恒瑞医药再跌5%

8月23日早盘，“药茅”恒瑞医药再度重挫逾5%。截至发稿报45.95元，跌5.18%，成交金额已接近30亿元。

8月19日晚间，恒瑞医药发布了2021年半年度报告。上半年公司营业收入132.98亿元，归母净利润26.68亿元。其中，今年二季度净利润为11.71亿元，同比下滑13.03%。这是公司2011年以来，首次出现单季度利润下滑。

8月20日，恒瑞医药跌停，公司年内跌幅跌幅达47.70%，年内市值累计蒸发2827.47亿元。

当日北向资金大举抛售恒瑞医药，净卖出金额高达12.94亿元。

在恒瑞医药的收入中，仿制药业务依旧占大头，近年来，公司的重心已转向了创新药上。今年上半年，公司创新药实现销售收入 52.07 亿元，同比增长 43.80%，占整体销售收入的比重为39.15%。

数据显示，目前公司在国内外共开展240 多个临床项目，其中包括国际多中心临床23 个，由于临床各项费用的上涨以及国际化临床项目数量的不断增加，今年上半年，公司累计研发投入25.81亿元，比上年同期增长38.48%，研发投入占销售收入的比重达到19.41%。

国元证券认为，公司虽然面临仿制药及PD1的短期承压，但随着创新药管线逐渐进入收获期，作为国内创新药龙头依旧有望借助医保和适应症扩大增厚业绩，海外突破亦稳步进行。预计公司21-23年实现归母净利润为67.73/81.16/97.74亿元，EPS分别为1.06/1.27/1.53元，对应PE分别为46/38/32倍。考虑到公司为行业龙头，创新药稀缺标的，长期管线实力将逐步显现。

中航证券认为，报告期内，公司海外研发支出达到6.43亿元。此外，公司海外研发团队步伐持续迈进，公司目前拥有海外研发团队136人，其中美国团队95人，欧洲团队31人，核心团队成员均有国际药企研发经验。海外项目进展方面，公司报告期内开展了23项国际临床试验，包括Ⅲ期项目7个。随着公司国际化战略不断推进，公司研发团队与国内团队沟通合作逐步加深，公司海外业务有望持续突破，同时有望进一步扩大自身研发优势，丰富自身创新产品，增厚公司业绩。