“Taper”讨论继续——海外经济政策跟踪

疫情与疫苗追踪：美国新增病例增长放缓，参考印度和英国上一轮受德尔塔变异病毒影响的经验，美国新一轮疫情或即将见顶。不过，近期美国死亡病例和新增住院人数均大幅上升，值得关注，尽管重症率仍相对较低。欧洲疫情持续放缓，且死亡病例也处于相对低位。不过，近期英国疫情有所反复。而东南亚疫情分化明显，印尼疫情大幅缓解，而其他国家如马来西亚、菲律宾以及越南等仍严峻，无论是新增病例还是新增死亡病例均在创新高。

政策：美联储公布的7月会议纪要显示，7月会上，多数联储决策者认为，若经济复苏符合预期，可能适合今年开始放慢购债步伐。有美联储官员希望FOMC明年一季度完成减码QE，认为明年四季度加息是合理的。新西兰联储维持利率不变。

经济：美国生产修复完全，从绝对值来看的话，7月工业总产值基本恢复至疫情前水平；从产能利用率角度来看，也是如此，尤其是制造业产能利用率回升至76.6%，为2019年1月以来新高。美国商品销售已见顶；美国就业复苏势头仍强劲。欧洲就业有所复苏，欧元区二季度就业人数同比回升至1.8%，或得益于近期疫情的持续缓解；即使剔除基数影响，二季度就业人数较2019年同期年化同比为-0.7%，降幅也较上一季度有所收窄。

1疫情与疫苗追踪：美国死亡病例上升

美国死亡病例上升。截至8月20日，美国日均新增病例上升至14.1万例，较上一周仅小幅增加，增速已经大幅放缓。参考印度和英国上一轮疫情演化路径，新增病例一般在60天左右会达到高峰，我们预计美国新一轮疫情或即将见顶。

不过，近期美国死亡病例上升，截至8月20日，美国日均死亡病例突破1000例，较上一周增加了60.0%，为3月以来新高，美国疫情在持续发酵。此外，美国新增住院人数仍在上升，截至8月15月，美国周度新增住院人数突破8万例，为1月底以来新高。不过，从重症角度来看，美国新冠患者的重症率仍处于相对低位。

欧洲疫情延续放缓，英国疫情再度恶化。截至8月20日，欧洲日均新增病例减少至9.8万例，较上一周减少了1.9%。不过，欧洲主要国家疫情分化较为明显，例如英国疫情再度恶化，日均新增病例再度突破3.0万例；德国日均新增病例上升至0.6万例，较上一周增加49.3%。而西班牙日均新增病例减少至1.1万例，较上一周减少了27.0%。此外，法国和俄罗斯疫情也在持续缓解。截至8月20日，欧洲日均死亡病例仍在1000例以上，不过整体仍在低位。

东南亚疫情也有所分化。截至8月20日，印尼疫情继续缓解，日均新增病例降至2.1万例左右，较上一周减少了25.0%；而且日均死亡病例也降低至1200例左右。而东南亚其他国家如菲律宾、马来西亚以及越南等日均新增病例仍在创新高，死亡病例也是如此。

尽管英国疫情再度反弹，但日均死亡病例仍处于相对低位，新增住院和重症情况的表现也是如此。而以色列则不同，尽管以色列疫苗接种率处于全球领先，但近期疫情大幅反弹，日均新增病例接近前高，且8月以来死亡病例和新增住院也在大幅回升；不过，重症率仍处于历史低位。

2政策：“Taper”讨论继续

“Taper”讨论继续。8月19日，美联储公布的7月会议纪要显示，7月会上，多数联储决策者认为，若经济复苏符合预期，可能适合今年开始放慢购债步伐，有人认为未来几个月可能开始Taper，还有人认为应明年初开始。多人认为应确认Taper时点和加息时点无关。官员暗示，在债务上限影响下，可能上调隔夜逆回购上限。

美联储官员希望FOMC明年一季度完成减码QE。美国圣路易斯联储主席布拉德，倾向于FOMC在2022年一季度完成减码QE的任务，从而让FOMC有若干选项；并认为FOMC在2022年四季度加息“是合理的”。主要理由是认为美国已经朝着实现美联储（维持物价稳定和实现充分就业）取得大量进展，到2022年3月份，预计将看到就业市场恢复至新冠肺炎流行病疫情爆发之前的水平，无需让劳动力市场的强劲程度恢复至疫情之前的水平。并且，认为美国经济显然已经适应流行病疫情，德尔塔变异毒株的扩散可能并不会阻碍经济的适应能力。

新西兰联储维持利率不变。8月18日，新西兰联储利率会议显示，货币政策委员会同意保持目前的货币刺激水平，目前将官方现金利率保持在0.25%，主要是基于政府对新西兰全境的活动实施四级新冠限制的背景下做出的。委员会将持续评估通胀和就业前景，以期随着时间的推移继续降低货币刺激水平，以最好地满足其政策职责，这是在 7 月份根据大规模资产购买 (LSAP) 计划停止额外购买政府债券之后得出的结论。

3美国：生产修复完全

美国生产修复完全。7月美国工业总产值同比回落至4.0%，主要是受去年基数影响；如果剔除基数效应，7月工业总产值较2019年同期年化同比降幅收窄至-1.0%。此外，如果从绝对值来看的话，7月工业总产值基本恢复至疫情前水平。从产能利用率角度来看，也是如此。7月美国工业生产利用率回升至76.1%，也基本恢复至疫情前水平；而制造业产能利用率回升至76.6%，为2019年1月以来新高。总体来说，在美国疫苗接种持续推进，经济逐步放开的背景下，生产已经基本修复完全。

美国商品销售已见顶。7月美国零售和食品服务销售额同比回落至15.8%，即使剔除基数效应，也是如此，大幅不及预期。从7月环比来看，跌幅较大的主要为汽车、机动车辆以及无店铺零售等，或主要与经济逐步放开以及居民收入边际放缓有关。随着美国个人收入、房地产销售的边际放缓，以及美国经济的持续放开，耐用品消费或已见顶。

美国就业复苏势头强劲。截至8月19日，美国上周首次申请失业救济人数34.8万人，好于市场预期的36.4万人，已经连续四周减少。随着美国各州补贴的逐步取消、学生线下教学恢复以及经济的持续放开，未来美国就业将延续修复。当前就业或已达到美联储政策评估的“实质性进展”条件，或在8月-9月释放较为明确的taper信号。

4欧洲：就业有所复苏

欧元区二季度就业人数同比回升至1.8%，或得益于近期疫情的持续缓解；即使剔除基数影响，二季度就业人数较2019年同期年化同比为-0.7%，降幅也较上一季度有所收窄。此外，环比也转正至0.5%，处于相对历史高位。

（作者为海通证券研究所首席宏观分析师梁中华）