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楼市资金流出,有望成为股市增量资金

2021-09-09 18:39:50

作者:杨德龙    责编:张健

未来公募基金行业迎来黄金的发展期,会有大量的居民通过买基金入市来分享经济转型的成果。做价值投资知易行难,从市场波动的角度来看,好公司股价的下跌其实提供了一个低价买入好资产的机会,也是低价买入好基金的机会。

近期A股市场经过前期的充分调整之后开始走出震荡反弹,9月份行情相对于之前有了明显的改善,金九银十行情呼之欲出,市场成交量持续放大。过去三十多个交易日A股日成交量均在1万亿以上,充分表明市场的交投非常活跃,而在房住不炒的背景之下,大量的资金从楼市流入股市给股市带来增量资金。

2019年我就提出,随着楼市的房价高企,楼市的调控逐步加强,房地产的黄金十年接近尾声。A股市场迎来黄金十年的机会,大量的居民储蓄将寻找新的出口,而出口无疑就是资本市场。从数据上来看,现在已经验证了这个趋势,去年新基金的发行量突破3.16万亿,创历史新高,是2015年全年销量的两倍。而2015年是大牛市也是当时历史新高的一个销量,今年以来新基金的发行量也已经突破了2万亿,全年有望挑战3万亿的整数关口。另一方面就是很多投资者通过开户入市,每周新增账户数达到100万以上,基民股民的数量也超过了1.9亿,这些数据加上日成交量持续达到万亿以上说明大量的居民已经看到未来的机会在资本市场。

虽然行业轮动较快,今年茅指数和宁组合呈现出跷跷板效应,但是整体来看市场还是存在一定的赚钱效应。近期北上资金持续十几个交易日净买入,无论是茅指数还是宁组合都迎来回升的机会,也迎来了北上资金的流入。

2016年我就提出跟着外资学投资,外资对于A股市场投资机会的增加是有坚定信心的,所以过去几年每年外资流入量高达3000亿左右,今年流入量也已经达到了2000亿以上,虽然七八月份外资一段时间出现流出,但是从长期来看外资依然是以流入为主,这无疑是会给A股市场的投资者带来更多的信心。

继巴菲特指标的美国指标突破200%之后,该指标的全球版本即全球股市的总市值与全球GDP之比也创下历史记录,达到142%。这说明在欧美股市,加上日本股市齐齐创新高的这种背景之下,全球股市总市值不断攀升,达到120.3万亿美元,创出历史新高。巴菲特曾经在2001年《财富》杂志上称赞了以他的名字命名的指标,说巴菲特的指标是可能是任何时刻衡量估值水平的最佳单一指标。而相对而言,A股市场的巴菲特指标比较低,显示出A股市场整体被低估。考虑到A股市场的市值除以GDP的比重只有80%,即使加上中概股A股的市值比例也只有100%,这充分说明A股整体的估值并不高,仍然具备比较好的整体投资价值。在大量的资金流入加上A股市场整体估值具有投资吸引力,未来A股市场的机会依然较多,建议投资者保持信心,从中长期投资A股优质基金或者是优质股票,优质龙头股依然是值得长期投资的品种。

在疫情过后我国经济出现稳步复苏,从过去30年来看我国经济出现了突飞猛进的增长,资本市场在过去30年也诞生了一批长期牛股。但是整体来看,A股的市值增长落后于经济的增长,这是中国巴菲特指标较低的一个主要原因。从另一个角度来看,未来十年甚至未来30年,中国经济依然会引领全球增长,而A股市场整体被低估的状况也有望得到改善,因此A股有价值的一些优质龙头股可能会迎来估值修复的机会。

美股在过去十年走出了十年大牛市,给投资者创造了巨大的回报,由于美国投资者、美国居民70%的财富都是通过401k计划或者是买基金来配置到股市上,美股的强势走势无疑增加了美国居民的平均财富水平,从而提高消费能力和消费信心,有利于经济的复苏。他山之石可以攻玉,未来中国资本市场的恢复性上涨,巴菲特指标有望逐步提升,这样的话A股市场也将会为居民获得财产性收入,带来比较大的贡献。相对于楼市而言股市的门槛更低,参与的群体更多,也更能让普通投资人分享好企业的成长的成果,分享经济转型和产业升级的成果。也就是说做优质基金的投资或者是做好公司的股东,是真正意义上的普惠金融,当然对于普通投资者来说,炒股不如买基金已经成为共识。

未来公募基金行业迎来黄金的发展期,会有大量的居民通过买基金入市来分享经济转型的成果。现在我国经济高速增长期已经接近尾声,进入到中低速增长期,各个行业的增量蛋糕在减小,而存量蛋糕的分配上越来越偏向于具有核心竞争力的头部企业,也就体现出头部效应越来越明显。我今年7月份发行的前海开源优质龙头基金就是主要投资于经济转型受益行业的优质龙头股。

做价值投资知易行难,从市场波动的角度来看,好公司股价的下跌其实提供了一个低价买入好资产的机会,也是低价买入好基金的机会。做价值投资需要克服贪婪和恐惧的心理,在当前有着龙头股被错杀的时候是应该克服恐惧的时候。人弃我取,以较低的成本买入优质股票或者优质基金,等待市场出现恢复性上涨。随着央行货币政策转向,保持流动性合理充裕,以及楼市调控加强之后,大量的居民储蓄转向资本市场,未来资本市场的机会只多不少,通过坚定持有优质股票或者优质基金是抓住市场机会最好的投资策略。

(作者为前海开源基金首席经济学家)

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