8月经济数据出炉，消费下行幅度最大，机构怎么看？｜火线解读

9月15日，国家统计局公布8月份全国固定资产投资、社会消费品零售总额等经济运行数据。

数据显示：

8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，比2019年同期增长11.2%，两年平均增长5.4%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.31%。

8月份社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5%，比2019年8月份增长3.0%。1—8月份，社会消费品零售总额281224亿元，同比增长18.1%，比2019年1-8月份增长8.0%。

1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）346913亿元，同比增长8.9%；比2019年1—8月份增长8.2%，两年平均增长4.0%；8月环比增长0.16%。

1-8月份，房地产开发投资同比增长10.9%，商品房销售面积增长15.9%，房地产开发企业到位资金同比增长14.8%。

8月份国民经济发展韧性持续显现

国家统计局最新解读称，总的来看，8月份国民经济继续保持恢复态势。但也要看到，当前国际环境复杂严峻，国内疫情多点散发和汛情等自然灾害对经济运行的冲击显现，经济恢复的基础仍需巩固。

疫情汛情冲击显现 消费下行幅度最大

数据显示，消费、投资等指标同比增速回落，其中，消费增速回落明显。

国家统计局新闻发言人付凌晖回应称，由于疫情汛情多点发生，居民出行减少，暑期消费受到一定影响。其中，餐饮收入8月份同比下降4.5%，上月是增长14.3%，商品零售增速也有所回落，总体零售额增长有所回落。

中国民生银行首席研究员温彬表示，消费增速的较快放缓，说明近期部分地区疫情反弹，重启隔离防控措施对消费的复苏进程形成了阻碍，特别是对线下餐饮、旅游等服务消费冲击较大。同时，消费的快速放缓也体现了需求端的乏力，经济增长压力将逐渐增加。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金也表示，受新冠疫情和极端天气等短期因素影响，经济的增长动能和韧性受到进一步冲击，供给和需求端的表现都较为疲弱。

工业增加值延续增长放缓趋势

英大证券研究所所长郑后成表示，8月工业增加值走弱，主要原因是疫情防控、极端天气对工业生产造成冲击。此外，房地产市场调控压力始终存在，坚决遏制“两高”项目盲目发展，降低相关项目的生产动力，8月大宗商品价格上行，压缩中小企业利润空间，降低中小企业生产意愿。

温彬称，工业增加值延续了增长放缓趋势。一方面，去年同期经济逐渐从疫情中恢复，生产加快形成了较高基数。另一方面，近期工业增加值增速的持续超预期回落，体现了生产动能有所放缓。

制造业投资是本月数据的亮点

付凌晖分析，今年以来，制造业投资总体上两年平均增长速度保持回升的态势，这与总体经济的恢复有紧密关系。从制造业生产状况来看，无论是一季度、二季度，制造业产能利用率都达到近年来比较高的水平，说明市场需求在逐步扩大。同时，国内支持实体经济发展的政策，对于制造业降低企业成本也是逐步显效。

温彬表示，制造业投资是本月数据的亮点，外需相对旺盛带动我国出口保持较快增长，对制造业投资形成一定支撑。

进一步提振内需 加大对稳增长的支持

温彬表示，本月生产和需求端复苏进一步放缓，主要指标增速都较大幅度不及预期，疫情反弹对经济的影响仍然不容忽视。下一阶段，经济增长压力将有所增加，宏观政策要继续加大力度提振内需。

国泰君安宏观首席分析师董琦认为，后期“财政进货币稳”格局将延续，疫情短期冲击的惯性导致四季度政策趋松的可能性进一步加强。广义财政周期四季度会延续触底反弹态势，明年上半年步入加速期。

董琦指出，货币端将依然维持松紧适度的状态，降准+适度的公开市场操作+再贷款的组合概率较大，对于中小微企业和减碳企业定向资金支持落地可能性也较高，全面降息概率不高，核心是目前尚未达到经济压力阈值。