欧美相比我国PMI处于高景气区间。8月美国PMI制造业和非制造业指数,分别录得59.9%和61.7%,制造业扩张但是服务业受Delta病毒影响回落2.4个百分点;8月欧洲制造业PMI和非制造业PMI指数分别录得58.7%和56.3%,较此前分别回落1.7和2.7个百分点;日本制造业和非制造业PMI指数皆处于下滑状态,制造业PMI回落0.3个百分点至52.7%,非制造业PMI指数大幅回落4.5个百分点至42.9%。
本月整体制造业PMI水平下滑。
(一)供需方面:受9月中旬发改委提出的能耗双控政策影响,部分工业企业的生产活动被限制,导致生产指数下滑;需求方面,虽然疫情得到了良好控制,但整体仍然疲软。
9月生产指数下滑1.4个百分点,近18个月以来首次进入紧缩区间,产成品库存指数相应下滑0.5个百分点,生产积极性降低,但是整体供需差有所收窄。经济动能走弱,新订单指数和产成品库存指数,分别下滑0.3和0.5个百分点。
(二)价格方面:原材料购进和出厂价格指数再次抬升。
限产导致供应紧缺,制造业原材料和产成品价格指数分别上升2.2和3个百分点,差值整体下降但仍未修复至正常水平,上游企业对下游企业利润挤压仍然存在。
(三)库存方面:产成品库存下滑,原材料库存回升。
政策限制生产,企业倾向消化产成品库存,且生产端对原材料库存消耗减少,原材料存储增长。
(四)出口方面:内需和外需继续回落,但下滑幅度缩窄。
本月PMI新订单(内需)和PMI新出口订单(外需)分别回落0.3和0.5个百分点,下滑幅度较前月收窄1和0.5个百分点。新出口订单指数连续处于收缩区间,并不能说明我国的出口金额收缩,但是当下部分行业出口景气度较上半年大幅放缓是既定事实。
大型企业本月小幅度回升,小型企业PMI生产和新订单指数有所回落。服务业PMI明显改善,建筑业PMI遭受能耗双控政策拖累,原材料价格暴涨,非制造业PMI指数重回景气区间。
本月服务业PMI指数录得52.4%,主要受疫情良好控制下生产活动修复,和双节消费提振,较8月大幅回升7.2个百分点;建筑业PMI录得57.5%,较前值回落2个百分点,能耗双控提出主要源于今年上半年钢铁、水泥、化学原料等高能耗强度工业品的产量高于往年,能源消费超标影响到碳中和目标,当下政策出台导致钢铁水泥供应减少,叠加交通运输限流以及复产复工需求增长,多省市建筑业投入品价格暴涨,
风险因素:国内病毒疫情超预期。
(作者为信达证券首席宏观分析师)
3月是节后复工季,PMI环比季节性回升并不意外,意外的是幅度进一步超季节性。
去年在美国经济韧性和出口份额韧性的双重支撑下,中国出口已经超出去年初时的市场预期(详见《今年出口可能再超预期》,2023.02.23)。小企业更受益于出口高景气,3月小型企业新出口订单环比上行11.9个百分点,高于大型企业和中型企业的2.7个和6.9个百分点,带动3月小型企业新订单指数上行8.1个百分点。
3月份PMI指数大幅回升,且重回荣枯线之上,既有季节性因素影响,也表明经济回升向好态势进一步明确。
调查结果还显示,企业生产经营中仍面临一些突出问题,比如反映行业竞争加剧、市场需求不足的企业比重仍然较高。
3月份,制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,比上月上升1.7个百分点,高于临界点,制造业景气回升。