老基金赎回有所缓解，跨季后央行回收流动性

国庆前央行投放流动性维护跨季，节后回收流动性。跨季后货币市场利率大幅下行；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行。股市方面，北上资金小幅流出，融资资金转净流入；重要股东净减持规模缩小，新成立基金规模减少，ETF小幅净流入。从投资者偏好来看，前后两周北上资金大幅加仓食品饮料和非银金融，融资大幅卖出周期行业；新能源&智能汽车ETF和创业板ETF申购较多。上周海外市场风险偏好改善，美元指数回升，长端美债收益率大幅上行。

“赎旧买新”有所缓解，私募基金规模持续扩张。根据测算，8月老基金赎回比例明显收窄，从前期的赎回3.12%下降至0.44%，随着监管层对“赎旧买新”的关注，该现象有望得到一定缓解。8月私募证券投资基金继续扩张，截至2021年8月末，私募证券投资基金规模增至5.52万亿，增速较三季度初有所放缓。保险资金运用余额及权益类投资占比止跌回升，截止8月末，保险资金运用余额较前期增加2235亿元至22.2万亿，而投资股票和基金部分的余额较前期增加580亿元至2.72万亿元，占保险资金运用余额的比例较前期回升0.14%至12.23%。另外，开户数据显示散户资金入市热情不减，8月新增自然人投资者187.59万人，比前一个月继续多增 27.04万人。

国庆节前央行大幅投放流动性，维护平稳跨季；国庆节后及时回收流动性。国庆节前（9/25-10/1）央行公开市场净投放3300亿元，节后10月8日央行净回笼3300亿元。未来一周有5100亿元逆回购和5000亿元MLF到期。

国庆后一周货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至10月9日，R007下行55.2bp，DR007下行44.8bp，1年期国债收益率下行0.7bp，10年期国债收益率上行4.1bp，同业存单发行规模减少2428.0亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。

股市方面，国庆后首个交易日A股市场流动性改善，招商A股流动性指数为-0.90。北上资金流出，净流出25.7亿元；融资余额上升，融资资金净买入107.8亿元；ETF净流入13.0亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模缩小，公布的计划减持规模下降。

从投资者偏好来看，国庆前后两周陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、非银金融、计算机等，净卖出规模较高的行业是电子、采掘、电气设备等；融资资金仅买入采掘，净卖出较多的包括有色金属、电子、化工等。个股方面，陆股通净买入伊利股份最多，净卖出贵州茅台最高；融资客大幅加仓宁德时代，卖出较多的为中远海控、贵州茅台、中国平安等。宽指ETF申赎参半，其中创业板ETF申购较多，中证500ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中新能源&智能汽车ETF申购较多，消费ETF赎回较多。净申购最高的为华夏中证内地低碳经济主题ETF；净赎回最高的为鹏华中证酒ETF。

海外市场方面，上周美元指数回升，短端美债收益率与前期持平，长端美债收益率上行，人民币相对美元升值。具体地，VIX指数下降2.38至18.77。美债1年期收益率与前期持平，10年期收益率上行13.0bp。美元指数上升0.03点。人民币外汇指数上升0.21点。

风险提示：美联储政策收紧；宏观经济波动

（作者为招商证券首席策略分析师）