食品酱醋接力提价 PPI上涨传导CPI到何时？

随着PPI（工业生产者价格指数）不断冲高，PPI向CPI（居民消费价格指数）的传导也日渐显现。大宗商品持续涨价、工业品价格高位运行，推高了中下游企业的生产成本，多种消费品随之提价。

国家统计局将于11月10日发布10月份CPI、PPI数据。机构预测，10月份CPI或同比增长1.5%左右，而受能耗双控、降雨天气、疫情反复等影响，动力煤、螺纹钢、水泥等工业产品供应偏紧，PPI有望冲顶破“11”。

多种食品纷纷提价

近段时间以来，调味品市场掀起了涨价潮。

10月12日，行业龙头之一的海天味业( 603288.SH )发布公告，由于各主要原材料、运输、能源等成本持续上涨，将对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，调整幅度为3%-7%不等。随后，恒顺醋业( 600305.SH )、加加食品( 002650.SZ)等调味品企业跟随提价。

甚至有企业在短短一个多月内两次提价。9月30日，酵母生产龙头安琪酵母（600298.SH）已经提价，11月1日再次发布关于调整部分产品价格的通知，将无铝害油条膨松剂、馒头、面包改良剂等系列产品每吨价格上调1000元至5000元不等，自11月8日开始实施。

纵览各家食品企业公告，原材料、人工、能源、运输等方面成本上行是本轮提价的重要原因。华夏基金首席策略分析师轩伟表示，上调出厂价能够有效对冲部分成本端上行压力，改善渠道的利润率，也有利于提升2022年盈利增长的确定性。

上调出厂价除了受原材料上涨的影响，还包括业绩增长的压力。从最新财报来看，食品企业利润已经受到不同程度挤压。近期涨价的食品企业中，海欣食品（002702.SZ）利润下滑最为显著，三季度净利润下滑128.39%；恒顺醋业、金龙鱼（300999.SZ）、安琪酵母等企业净利润亦出现下滑。

中国调味品协会数据显示，2021年前三季度，调味品上市公司利润出现下滑。16家调味品上市公司2021年前三季度营业收入合计为605.06亿元，净利润合计88.37亿元。其中，加加食品、天味食品（603317.SH）、中炬高新（600872.SH）利润同比分别下降98.7%、75%、45.1%。

开源证券在研报中表示，当前除原料成本价格提升外，能源限制也带来产能缩减与成本提升，提价品种可能由必选消费扩散至可选消费，如洽洽食品(002557.SZ)也公告对葵花籽及部分南瓜子、西瓜子进行提价，标志可选消费也进入提价阶段。后续不大排除其他子行业仍有提价可能，如速冻食品等。

开源证券首席经济学家赵伟表示，伴随成本端压力的加速显性化，2022年CPI中枢或抬升，上半年压力相对可控，下半年容易超预期。与原材料直接相关、成本转嫁能力较强的消费品涨价，在CPI中早有体现。需求偏弱、成本上涨下，部分行业供给收缩、加快出清。一旦终端需求修复，涨价压力或进一步释放。

10月CPI或明显回升

“年初以来，PPI向CPI的传导就开始了。”财信证券首席经济学家伍超明对第一财经表示，具体表现为剔除食品和能源的核心CPI、剔除猪肉价格后的CPI、非食品价格走势，均与PPI高度同步。

中国发展研究基金会副理事长刘世锦10月26日在钢铁高质量发展高峰论坛上表示，此前的初期预判是，中长期大宗商品供求关系的基本面并未有大的改变，多数人认为PPI上涨是短期的，并且向CPI传导有限，但实际情况是上涨的时间在明显拉长，主要影响因素已经由需求侧转向供给侧。

他表示，在部分大宗商品行业，为了满足能耗双控目标的要求，实行拉闸限产，需求回升，供给跟不上，价格必然持续高涨。此外，本轮通胀有全球范围内流动性超级泛滥的背景，美联储过度宽松已超历史上任何时期。油价、房价等供给刚性强的产品价格涨幅较大，芯片短缺还在持续。

“这些因素是否会让上游涨价向中下游的传导能力加强，还需要继续观察，目前还好。”刘世锦说。

10月份的CPI、PPI数据即将发布。第一财经研究院最新发布的11月第一财经首席经济学家调研结果显示，经济学家们预期10月全国CPI同比数据为1.28%，高于上月国家统计局的公布值（0.7%），PPI同比预测均值为11.99%，高于上月公布数据（10.7%）。

伍超明分析，预计10月CPI增长1.5%左右。一是食品价格上涨，其中蔬菜价格出现较大幅度提高，同时猪肉价格环比降幅大幅收窄，也有助于食品价格企稳提高；二是受原油等大宗商品价格上涨影响，上游价格部分传导至下游，非食品和服务类价格提升较多。预计年内CPI呈整体提高趋势，但涨幅温和。

粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒接受第一财经记者采访时表示，近期蔬菜价格快速上涨，全球能源短缺下油价持续上升，10月中旬以来猪肉价格出现反弹，叠加去年同期低基数，预计10月CPI同比增长1.5%。

PPI方面，罗志恒分析，受能耗双控、降雨天气、疫情反复等影响，动力煤、螺纹钢、水泥等工业产品供应偏紧，10月制造业PMI出厂价格和主要原材料购进价格指数分别高达61.1%和72.1%，预计10月PPI同比增长12.3%。

英大证券研究所所长郑后成告诉第一财经记者，10月PPI同比大概率在9月份的基础上继续上行，破“11”是大概率事件。从新涨价因素来看，生产资料PPI方面，国际油价与有色金属价格难以大幅下行。生活资料PPI方面，衣着类PPI与耐用消费品类PPI同比大概率继续上行，预计10月份生活资料PPI同比大概率较前值小幅上行。