板块拾金|北交所明开市，跨年行情有望启动，这些板块有戏！

本周（11月8日—11月12日），沪深指数总体呈现探底回升的走势，沪指收涨1.36%，深成指收涨1.68%，创业板指数2.31%，沪深两市成交量保持在万亿以上。板块方面，周中新能源车板块出现深幅回调，地产板块周四发力大涨，同步带动大金融板块中的银行、保险和券商股。

展望下周，北交所正式开市，新三板精选层的71家挂牌公司将平移至北交所。另外，10家已完成公开发行等程序的企业将直接在北交所上市。届时，北交所上市公司数量将达到81家。Wind数据显示，北交所首批个股今年前三季度研发费用平均为2606.74万元，专利申请总量为6600余件。在业内人士看来，北交所这81只星宿股创新成色足，成长潜力大。

其次，后市配置方面，巨丰投顾认为，三季报结束后，市场短期将从估值压力中摆脱出来，超跌反弹乃至跨年行情都值得期待，建议投资者重点关注科技股、超跌次新股及券商板块。此外，有分析认为对于前期调整幅度比较大的有色、钢铁、基建等板块可逢低布局，有望迎来超跌反弹走势，在房地产政策逐步确认宽松的前提下，地产股有望迎来估值修复机会，“碳中和”已升至国家战略高度，坚定看好“碳中和”相关赛道长期的投资机会，对于短期的调整可逢低继续布局。

 

重点数据一览

热点复盘

【北交所概念】

本周北交所概念股持续拉升，吉艾科技涨16%，北纬科技涨12.62%，京投发展、东兴证券、中金公司涨超5%，此外，城建发展、中信建通等也纷纷上涨。

明天，首批81家北交所上市公司将正式亮相。在企业端，上证报资讯显示，2020年，这81家公司营业总收入平均值为6.03亿元，归属于上市公司股东的净利润平均值为6938.98万元。其中，净利润3000万元以上占83.95%。利润最高的是锂电池全球负极材料龙头企业贝特瑞，其今年前三季度净利润为11.14亿元；从今年上半年的财务数据看，81家公司中收入和利润同比增速排名靠前的，主要是贝特瑞、吉林碳谷、五新隧装、佳先股份等企业，他们各有各的成长驱动力。此外，81家公司中16家是工信部评定的“专精特新”小巨人企业，包括泰祥股份、星辰科技、观典防务、中寰股份等。

在融资端，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户，与科创板开市之时差不多。北交所平移精选层相关交易制度，涨跌停幅度设为30%，市场博弈将更充分。

开源证券研报指出，北交所定位服务创新型中小企业，培育一批专精特新“小巨人”企业，与定位“硬科技”的科创板和定位“三创四新”的创业板形成差异化区分。北交所相对而言上市标准更低，面向“更早、更小、更新”的中小企业，并且上市的时间周期和确定性相对更强。该研报指出，在再融资回暖、北交所推出以及能源革命、智能汽车、元宇宙、半导体等新一代技术革命的助力推动下，中小创内生增长动力十足。同时，在并购重组政策放松的背景下，外延并购市场规模见底回暖，叠加2014-2016年牛市并购的后遗症商誉减值风险在2018~2020年已充分释放，外延并购对中小创的业绩贡献开始由负转正。中小创业绩正迎来拐点向上，迎来新一轮的机会。

广发证券报告认为，中长期看，北交所提升资本市场中小市值、新兴产业结构占比，有利于提升成长股风险偏好。相对于沪深两市，中小券商在新三板的业务量整体上相对占优，北交所设立将提供差异化竞争契机。

国泰君安证券则表示，北交所股票上市首日不设涨跌幅限制，其后涨跌幅限制为30%，较沪深市场股价波动风险更大。同时北交所上市企业主要为创新型中小企业，企业多处于成长期，规模可能偏小，企业上市后的持续创新能力、收入及盈利水平等具有一定不确定性，建议投资者充分关注投资风险。

【证券】

券商被视为北交所的直接受益者。受此影响，本周证券板块表现出色，券商指数一度大涨3%。个股方面，东方财富本周累计涨幅达8.25%，最新收盘价为35.43元，并获外资和主力资金共同抢筹，其中北向资金净买入额达27.59亿元。

据天风证券测算，对标科创板，预计北交所将为券商带来经纪、两融和IPO收入合计达到188亿元，占今年行业整体年化收入超4%。考虑到叠加北交所的交易活跃度将更高，券商私募股权退出加快等利好，预计2022年能为证券业带来接近5%的业绩增量。

山西证券也指出，券商行业助力资本市场高效运行，助力共同富裕大局。目前，资本市场处于第三次大变革时期，以注册制为“牛鼻子”，致力于改进资本市场运行机制、提升运行效率，充分发挥资本市场资源配置功能。建议关注兼具“无短板”与“有特色”的头部券商，以及具备差异化优势的特色投行。

华泰证券研报指出，券商作为市场核心参与者，高景气度或奠定券商多业务链广阔空间。同时，伴随投资者质、量提升，券商经营模式将向“以客户为中心”的产业链服务模式切换，并以用户差异化需求为底层逻辑来架构业务模式。建议关注市场新常态+券商行业商业模式升级下板块长期配置价值。

【房地产】

本周，房地产板块经历了先涨后跌的态势。周五，整个房地产指数更是一度下跌近3%。消息面上，据相关媒体报道，有机构表示，前期疯传的关于预售资金和加大房地产行业贷款的两大传闻，都是假消息。不过展望该板块四季度走势，部分机构还是给出积极信号。

国金证券指出，为了经济的稳健发展，和共同富裕的实现，后续如何让房企扭转预期，提升房企拿地信心是其中的重要一环。当前阶段，对地产无需过分悲观，预计政策未来会持续改善，仍然看好地产板块Q4行情，同时看好优质民营房企未来能有超额收益。

招商证券亦指出，目前房地产调控政策的主基调仍是“房住不炒”，以“稳”为主，因城施策。短期而言，地方政府和金融条线的政策都出现边际改善，后续有望持续改善。后续房地产税细则出台，“靴子将落地”，当前政策或已不具备进一步收紧的空间，政策底已出现。

中国银河证券表示，当前市场处于“基本面底部区域” +“政策底”的组合，政策已经释放维稳信号，信贷侧面放松可期，根据以往经验，政策对板块估值弹性的影响大于业绩，板块估值一般在基本面处于底部区域开始抬升。行业在信用风险暴露的过程中中加速“优胜劣汰”的进程，逐步出清，待风险事件落地之后，行业信用格局重构，集中度进一步提升，利好经营稳健、融资成本低、杠杆结构健康的头部房企。

国君策略表示，地产悲观预期修正，结构切换的破局信号出现。地产融资出现松绑信号，居民中长贷回升验证房贷放款提速，市场对地产悲观预期修正，地产行业指数单周涨幅第一。此前提出风格结构切换的破局之力将率先来自于分母端预期的再次变化，分母端预期的重心将从2021Q4降准概率下行转向2022Q1宽松预期的再次强化，结构上预期底已现且具备低估值优势的消费/金融地产等板块将最为受益。

【元宇宙】

本周“元宇宙”概念再次爆发，甚至一度领涨两市。消息面上，11月10日晚，腾讯控股董事会主席马化腾表示，公司拥有大量探索和开发元宇宙的技术和能力。11月11日，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会举办揭牌仪式。元宇宙产业委员会于10月15日获批成立，是国内首家获批的元宇宙行业协会，致力于推动元宇宙产业健康持续发展。不过也有消息传出，近日元宇宙概念大火的同时也带火了相关概念股，对此，监管部门出手“降温”。

东北证券表示，“元宇宙”有望提升游戏行业天花板，推动估值中枢上移。2020年游戏支出占人均可支配收入的比例为1.3%。该机构认为，元宇宙的发展完善有望使得虚拟消费成为主流消费类型之一，从而大幅度推动游戏及相关行业收入天花板，从长期来看推动行业估值中枢上移。建议后续主要关注政策走向和版号情况，除政策变化外，建议关注在行业变革下具备研发、运营和渠道优势的龙头公司。

安信证券则表示，元宇宙是一个空间维度上虚拟而时间维度上真实的数字世界，旨在形成一个将网络、硬件中断和用户囊括进来的虚拟现实系统，未来有望产生相当可观的市场。据彭博行业研究报告预计，元宇宙将在2024年达到8000亿美元市场规模；据普华永道预计，元宇宙市场规模在2030年将达到1.5万亿美元。

国盛证券认为，元宇宙概念再度发酵。我们认为这一方向是未来传媒投资的重点方向，产业进展会不断落地，在内容应用方面的投资机会巨大，并有望提升传媒板块整体估值水平。传媒板块在经历前期密集政策出台下的调整后，板块筑底信号明显，部分基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置，建议投资者逐渐加大关注。

【军工】

本周军工板块依旧表现出色。去年下半年以来，军工行业景气度开始加速上行。财信证券就指出，三季报的披露进一步验证了“十四五”期间军工行业的高景气度，虽然均衡生产已成趋势，但根据军工企业业绩释放的传统惯性效应与存货增长情况来看，预计其第四季度业绩在环比上或仍将有较大幅度提升。

中国银河证券认为，景气度持续提升可期，建议积极加仓。短期看，首先，军工行业三季报表现依旧靓丽，相关子领域业绩增长基本符合预期；其次，市场相关预期进一步拉近，投资风险偏好有望提升；再次，估值分位数约65%，提升极限远未到来。中期看，产能瓶颈破除助力行业景气度持续提升，未来三年快速增长依然可期。长期看，建军百年目标近在迟尺，“百年变局”加速行业发展有望迎黄金时代。

东莞证券表示，短期看，军工行业三季报业绩实现高增长，子板块中航空装备板块业绩略超市场预期，行业有望保持高景气。中长期看，“十四五”期间，是确保2027年实现建军百年奋斗目标的关键期，军工行业有望进入高速发展时期。

【光伏】

光伏板块本周迎来反弹。消息面上，11月8日，中国人民银行推出碳减排支持工具，以稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的发展，并撬动更多社会资金促进碳减排。具体而言，清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。

国金证券认为，央行工具对民营运营商带来的降本、对央企运营商带来的流动性改善，均将推动运营商发展及利润增厚，盈利能力将边际向上。从产业链看，风光逐年降本，上网电价下行对新能源运营商的盈利挤压持续向上游传导，本次央行工具的出台会缓解挤压效应。该机构认为设备商的利润有望变厚，产业链需求将进一步打开，运营商对设备商的价格接受度也有望提升。投资建议来看，工具出台后，新能源运营商将显著受益于成本下降、流动性提升。

光大证券认为，能源革命和全球定价权的争夺是“碳中和”的核心，以光伏、风电等清洁能源为主体的新型电力系统是未来发展的重点方向。综合考虑资源储量、度电碳排放量、发电成本等三方面因素，绿电将成为未来的能源枢纽，预计2020-2025年光伏、风电发电量5年复合增速将达20%。光伏方面，若2022年底前硅料价格下降到80元/kg，光伏项目总体造价仅因此因素就将下降13%，且技术进步和产业竞争仍在持续中，共同推动持续降本。

 

后市配置

粤开策略：北交所开市走势大概率更加平稳

粤开策略认为，相对于科创板和创业板，北交所81家首发企业之前均有过二级市场交易，目前价格可以部分反映其市场估值；且81家企业之前均在新三板市场有过直接融资，这也是其整体发展较快的原因之一；结合北交所设立消息官宣之后精选层新股表现，北交所开市后，新股大概率将迎来平稳上涨，整体走势相对于科创板和创业板开市更加平稳。

银河证券：继续采取防守策略，静待市场新的向好转机

银河证券指出，近期市场风险有所释放，建议继续采取防守策略，静待市场新的向好转机，可适当布局年底行情。行业方面，目前市场处于无主线状态，风格轮动较快，建议行业内精选基本面较好的优质个股，建议配置：1. 长期看好“双碳”大趋势下能源结构调整相关的新能源、光伏、储能、新型电力系统建设相关机会。2.寻找各行业内基本面较好的优质个股。3.半导体、军工、个别消费品等景气度高的细分行业及元宇宙等题材概念，均衡配置。

海通策略：今年跨年行情有望在11月提前启动

海通策略认为，目前A股估值处于历史中等略偏高的水平，同时微观资金面比较充裕。宏观方面，政策从宽货币走向宽信用，房企资金紧张局面逐步缓解，同时专项债发行开始加速，积极的政策有助于推动A股ROE持续回升。从历史规律来看，岁末年初通常有一段上涨行情，考虑今年7月以来市场整体表现偏弱，借鉴历史今年跨年行情有望在11月提前启动。从行业配置看，具体可以重点关注低估的大金融和高景气的硬科技两条主线。

光大证券：投资者可以两手准备，这些板块可关注

光大证券提到，目前随着流动性保持稳定，赚钱效应趋于平稳，市场波动率明显降低。投资者可以两手准备：一方面投资者现在可以围绕前期强势，明年景气维持或改善的思路进行提前布局，如科技半导体、新能源的细分化工；另外一方面，也需要提防由于增量资金匮乏，局部利空引发市场调整的可能，则可以布局消费、军工等防御性板块。

山西证券：震荡上行格局有望延续，关注业绩景气主线

山西证券认为，目前A股整体基本面支撑较强，中短期内震荡向上格局有望延续，建议投资者继续关注业绩景气主线及科技成长方向。一是产业政策强支撑下景气有望延续的新能源、军工领域，二是上游价格回落提振盈利修复预期的中下游制造消费方向。

中金公司：配置向政策预期及中下游方向倾斜

中金公司认为，从9月底至今政策已经在逐步朝“稳增长、保民生”的方向转变，当前到明年一季度可能是政策发力重要的观察窗口期，稳增长加力后指数可能也将有所表现。配置上，短期稳增长的发力方向可能带来阶段性机会，并逐步注重上游价格压力缓解带来的中下游制造与消费的预期改善。中期来看，偏成长的风格可能仍是重要的方向。同时，该机构指出随着稳增长预期升温和上游价格局部见顶，可重点关注如下方向：1）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体；2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、汽车及零部件、轻工家居、互联网与传媒、农林牧渔等；3）短期关注政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产产业链、潜在的消费支持领域等，同时继续减配中国需求主导的传统原材料板块。