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月末央行加大流动性投放,内外资加仓上游资源品

2022-03-01 16:59:37

作者:张夏    责编:张健

上周央行公开市场净投放7600亿元,货币市场利率上行;短端国债收益率上行,长端国债收益率下行。货币市场利率上行,R007与DR007利差扩大;短端国债收益率上行,长端国债收益率下行,期限利差缩小。

上周央行公开市场净投放7600亿元,货币市场利率上行;短端国债收益率上行,长端国债收益率下行。股市方面,北上资金净流出,融资资金净流入;新成立基金规模增加,ETF净流入,重要股东净减持规模缩小,IPO规模扩大,股市流动性有所改善。从投资者偏好来看,北上资金加仓有色金属、公用事业、采掘等,融资净买入化工、有色金属、银行;宽指ETF申赎参半,券商ETF申购较多,新能源&智能汽车ETF赎回较多。美元指数回升,人民币相对美元升值,海外市场风险偏好略有改善,FRA-OIS利差继续扩大。

核心观点

资管新规过渡期内银行理财改革取得了重大进展。2021年银行理财年报发布,银行理财规模稳步回升,理财子公司成为绝对主力。保本理财清零,净值化比例达到九成以上。去通道效果显著,多层嵌套大幅减少。可能带动新增社融增速明显改善。资产配置方面,权益配比继续下滑,明显增配债权类资产。就公募基金的配比而言,全市场银行理财基金配比为4%,理财公司对FOF的配比为4.6%,未来FOF可能成为理财公司进行分散化投资以及布局权益产品的方式之一,预计对公募基金的配比有望继续提高。

上周(2月21日-2月25日)央行逆回购净投放7600亿元,未来一周将有8100亿元逆回购到期。

货币市场利率上行,短端国债收益率上行,长端国债收益率下行,同业存单发行规模扩大,发行利率均上行。截至2月25日,R007上行38.5bp,DR007上行25.2bp,1年期国债收益率上行4.6bp,10年期国债收益率下行2.2bp,同业存单发行规模增加1790.0亿元,1M/3M/6M同业存单利率均上行。

股市方面,A股市场流动性改善,招商A股流动性指数为-3.76。北上资金流出,净流出64.1亿元;融资余额上升,融资资金净买入96.6亿元;ETF净流入34.7亿元;新成立偏股类公募基金份额增加,但规模仍低。重要股东净减持规模缩小,公布的计划减持规模扩大。

从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有有色金属、公用事业、采掘等,净卖出规模较高的行业是非银金融、银行、食品饮料等;融资资金买入较多的为化工、有色金属、银行等,净卖出较多的包括电气设备、电子、医药生物等。个股方面,陆股通净买入紫金矿业最多,净卖出贵州茅台最高;融资客大幅加仓宁德时代,卖出较多的为贵州茅台、永太科技、招商银行等。宽指ETF申赎参半,其中创业板(含创业板50)ETF申购较多,双创50ETF赎回较多;行业ETF以净申购为主,其中券商ETF申购较多,新能源&智能汽车ETF赎回较多。净申购最高的为广发中证基建工程ETF;净赎回最高的为华宝中证医疗ETF。

海外市场方面,美元指数回升,短端美债收益率上行,长端美债收益率上行,人民币相对美元升值,FRA-OIS利差继续扩大。具体地,VIX指数下降0.16至27.59。美债1年期收益率上行10.0bp,10年期收益率上行5.0bp。美元指数上升0.44点。人民币外汇指数上升1.18点。

风险提示:政策支持不及预期;海外政策超预期收紧

(作者为招商证券首席策略分析师)

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