俄乌冲突加剧通胀 但联储加息或延后

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鲍威尔听证会发言称：现在判断是否会继续推进加息计划还言之过早

鲍威尔听证会发言：在乌克兰危机之前，美联储本来要在3月份加息，现在判断是否会继续推进加息计划还言之过早。FOMC有意在3月份加息25个基点。如果美国通胀火热，我们可能会一次性地加息50个基点。实现资产负债表正常化可能需要大约三年时间，3月份将针对资产负债表计划取得讨论进展。美国通胀“太高了”，这一点是“毋庸置疑的”。预计美国通胀将在2022年抵达峰值并开始回落。美联储若超前行动，那将是适宜的，美国通胀太高了。房价通胀是美国通胀的重要组成部分。美联储政策并非当前美国通胀问题的根源，美联储和国会山的那些行动都造成了美国的通胀现状。美联储无法宣布美国通胀出现拐点。

欧元区通胀率触及纪录高位俄乌冲突带来进一步物价压力

欧元区2月CPI同比上涨5.8%，高于上月的5.1%，也高于预估中值5.6%。欧元区通胀率升至历史最高水平，超过预期；俄罗斯入侵乌克兰可能导致能源价格以更快的速度飙升。剔除波动性因素的核心通胀率同样走高，达到2.7%。能源仍是主要驱动力，德意志银行的一项分析警告认为，油价和天然气价格上涨正在推动欧元走低，引发“通胀恶性循环”。德商银行经济学家ChristophWeil表示，他预计未来几个月能源价格将继续攀升。这意味着3月份已经面临下一轮通胀冲击。我们估计，随后通胀率将突破6%的关口。

由于乌克兰战争威胁供应，大宗商品价格创09年以来最大涨幅

大宗商品价格飙升至2009年以来的最高水平，原因是俄乌危机威胁到了能源、农作物和金属的关键供应。随着主要经济体试图摆脱疫情影响，这些供应本已紧张。追踪23种期货合约的彭博商品现货指数在2日上涨4.1%。比2020年3月创下的4年低点翻了一倍多。西方对俄罗斯的全面制裁，以及货船难以进入战区，导致西方多国与俄罗斯的贸易协议如同陷入停顿。俄罗斯是原油、天然气、谷物、化肥和铝等金属的主要供应国。

后续市场关注点

当前金价的影响因素为地缘政治风险，以及通胀、疫情反复和由此引发的美联储加息预期的变化。需注意的是，俄乌冲突仍在继续，地缘政治风险仍会影响市场。此外，后期贵金属市场需继续关注美国决策层应对通胀及地缘政治风险的决策，全球主要国家货币政策及疫情的影响，或导致不确定性增加。

投行观点汇总

渣打银行分析师SukiCooper在一份报告中写道，黄金交易在很大程度上受到乌克兰和俄罗斯的新闻影响，但在3月美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前，黄金与实际收益率的关系也开始重新升温。

根据凯投宏观的数据，避险需求可能在短期内将金价推回每盎司2000美元；然而，贵金属在今年余下的时间里面临着一些艰巨的挑战。这家英国研究公司在3月2日发布的一份报告中表示，俄罗斯入侵乌克兰可能会在短期内支撑金价。然而，该公司预计到今年年底黄金将跌至每盎司1600美元。

澳洲TigerBrokers的首席策略官MichaelMcCarthy表示：“……经济活动好转带来的利率上升潜力，显然对黄金而言是个利空，但这又被地缘政治的担忧所盖过。经济前景好转的事实将在某个时候对金价产生影响。因此，一种可能的情况是，未来两周内金价会朝向历史高位飙升，然后利率攀升的引力效应将开始再次拉低金价。”

（作者为招金期货副总经理）