1月公募基金逆势申购，全球风险偏好下降

上周央行公开市场净回笼4300亿元，货币市场利率下行；短、长端国债收益率上行。股市方面，北上资金净流入，融资资金净流出；新成立基金规模增加，ETF净流入，重要股东净减持规模增加，IPO规模扩大，股市流动性有所改善。从投资者偏好来看，北上资金加仓电气设备、有色金属、电子等，融资净买入交通运输、汽车、食品饮料；宽指ETF申赎参半，券商、信息技术、消费等ETF申购较多。美元指数回升，人民币相对美元汇率与前期基本持平，海外市场风险偏好下降。

核心观点

1月公募基金逆势申购。最新数据显示，截止2022年1月末，开放式偏股型公募基金规模8.07万亿元，其中股票型2.4万亿元，混合型5.67万亿元，相比2021年12月末的规模均有所下降。从基金份额来看，开放式偏股类公募基金份额合计5.86万亿份，其中股票型1.67万亿份，混合型4.18万亿份，分别较前期增加707亿份和1000亿份，基金份额有所扩大。参考新发基金情况进行估算，1月偏股类公募基金中的老基金净申购约680亿份，净申购比例为1.2%。由此来看，在1月公募基金重仓指数跌幅明显的情况下，基金参与新发基金申购热情不高，基金发行规模下降；同时老基金获得投资者的逆势申购。

上周（2月28日-3月4日）央行逆回购净回笼4300亿元，未来一周将有3800亿元逆回购到期。

跨月后货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至3月4日，R007下行48.2bp，DR007下行30.8bp，1年期国债收益率上行8.3bp，10年期国债收益率上行3.8bp，同业存单发行规模减少2862.5亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。

股市方面，A股市场流动性改善，招商A股流动性指数为-3.00。北上资金流入，净流入42.7亿元；融资余额下降，融资资金净卖出14.3亿元；ETF净流入68.9亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模增加，公布的计划减持规模下降。

从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有电气设备、有色金属、电子等，净卖出规模较高的行业是非银金融、汽车、食品饮料等；融资资金买入较多的为交通运输、汽车、食品饮料等，净卖出较多的包括非银金融、建筑装饰、银行等。个股方面，陆股通净买入隆基股份最多，净卖出比亚迪最高；融资客大幅加仓万科A，卖出较多的为隆基股份、东方财富、中国建筑等。宽指ETF申赎参半，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多，中证500ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中券商、信息技术、消费ETF申购较多。净申购最高的为华安创业板50ETF；净赎回最高的为国泰中证军工ETF。

海外市场方面，美元指数回升，人民币相对美元汇率与前期基本持平，FRA-OIS利差快速飙升至历史86%分位以上，美元流动性紧缩。具体地，VIX指数上升4.39至31.98。美债1年期收益率下行8.0bp，10年期收益率下行23.0bp。美元指数上升1.97点。人民币外汇指数上升1.34点。

风险提示：政策支持不及预期；海外政策超预期收紧

（作者为招商证券首席策略分析师）