实体经济:消费恢复放缓
生产:仍在修复上周,在下游汽车行业,半钢胎开工率小幅回落至69.2%,但仍处于疫情前同期水平。在化工行业,PTA产业链的负荷率分化,其中PTA工厂小幅下降,聚酯工厂、江浙织机继续回升。在中游钢铁行业,高炉开工率明显上行,涨幅强于季节性,恢复到疫情前的2019年同期水平。Mysteel样本钢厂钢材产量也环比回升,不过仍然偏低。此外,沿海八省的日均耗煤量小幅回升,与近年同期相比处于较高位置。整体来看,生产仍在修复。
需求:疫情频发,消费恢复放缓投资:房地产、投资需求偏弱。上周地产销售小幅回升,土地成交面积环比回落,土地溢价率走低。在建材方面,上周水泥出货率继续回升,但是斜率放缓,涨幅弱于季节性,建筑用钢成交量回落,处于近年同期低位。我们认为,近期投资需求偏弱,主因在于疫情多点扩散,项目施工进度受限。但是稳增长的方向不会变,后续或可期待更积极的政策出台。
消费:票房收入降至低位。在汽车行业,3月13日当周,乘用车批发销量同比下降3%、零售销量同比上涨3%。在文娱方面,3月13日当周,观影人次和票房收入分别回落26%和29%,位于近年同期低位。
值得关注的是,近期全国本土聚集性疫情呈现点多、面广、频发的特点。3月18日,国家电影局发文,中高风险地区电影院一律暂不开放。低风险地区电影院要按照属地防疫部署要求,该限流的限流、该暂停的暂停、该关闭的关闭。营业电影院要严格执行上座率不超过75%的要求。考虑到本土病例增多地区流动受限,消费的恢复或将放缓。
出口:剔除涨价因素,出口增速走弱。上周CCFI指数继续回落,BDI指数小幅回升。随着海外疫情的缓解,以及美国耐用品消费需求的高位回落,我国出口数量增速或进一步下行。
价格:猪、油价格同落主要食品价格分化,其中猪价续降。上周猪肉、蔬菜价格环比分别回落1.3%、0.4%,鸡蛋,水果价格分别环比上涨5.6%、2.2%,蔬菜价格仍然位于近年高位。值得关注的是,3月7日~3月11日当周,全国平均猪粮比价为4.75∶1,连续三周处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。3月15日,国家发改委表示,将启动年内第三批中央冻猪肉储备收储工作,并指导各地加快收储。
主要工业品价格分化,国际油价高位回落。上周钢价小幅回落,水泥价格小幅回升。值得关注的是,上周国际油价明显下滑,布油和WTI原油价格环比分别下跌11.1%和11.5%,主因在于乌俄冲突暂缓。不过随着美国经济的恢复,油价仍受支撑。
库存:钢厂库存回升上周,钢铁社会库存小幅回落,但是斜率放缓,降幅弱于季节性,钢厂库存超季节性回升。我们认为,或与受疫情频发,投资需求走弱有关。上周煤炭库存小幅回升,但涨幅弱于季节性。在PTA产业链,与前一周相比,上周PTA、聚酯切片库存天数小幅回落,涤纶长丝的库存天数小幅回升。
流动性:央行净投放资金
上周货币利率上行。上周R001和DR001均值分别为2.07%、2.03%,较前一周基本持平。R007和DR007均值分别为2.24%、2.10%,与前一周相比,分别上行11bp和2bp。
上周央行净投放资金。上周央行公开市场净投放资金2600亿元。其中,逆回购投放资金1400亿元,到期回笼资金500亿元。MLF投放资金2000亿元,回笼资金1000亿元。此外,发行国库现金定存700亿元。3月16日,人民银行传达学习国务院金融委专题会议精神,强调货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长,大力支持中小微企业,坚定支持实体经济发展。我们认为,在稳增长的政策基调下,货币政策宽信用的方向不会变,后续信用的改善值得期待。
上周美元指数回落,人民币汇率贬值。截至2022年3月18日,美元指数为98.23,较前一周末小幅回落。离岸、在岸人民币对美元汇率分别为6.37、6.36,与前一周末相比小幅贬值。3月16日,美联储议息会议决定,上调联邦基金利率区间25bp到0.25%-0.5%之间。鲍威尔表示,最快将在5月宣布缩表,速度将快于上一个周期。我们认为,随着美联储的加息,美元指数或将呈现上行趋势,新兴市场仍有可能受到冲击,不过我国受到的影响相对有限。
政策:慎重出台收缩性政策
慎重出台收缩性政策。3月16日,国务院金融委会议提出,切实振作一季度经济,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业,要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案,提出向新发展模式转型的配套措施。关于中概股,目前中美双方监管机构保持了良好沟通,已取得积极进展,正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于平台经济治理,稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作,红灯、绿灯都要设置好。此外,积极出台对市场有利的政策,慎重出台收缩性政策。凡是对资本市场产生重大影响的政策,应事先与金融管理部门协调,保持政策预期的稳定和一致性。
加快实施退税减税。3月14日,国务院常务会议提出,退税减税是今年稳定宏观经济大盘的关键性举措,要尽快细化和推出增值税留抵退税实施方案。对支持中小微企业、个体工商户的其他减税降费政策,抓紧研究延期、扩围、加力的具体安排。推动特定国有金融机构和专营机构依法上缴利润及时入库、支持地方落实减税降费的转移支付及时直达市县基层。
暂缓扩大房地产税改革试点。3月16日,财政部有关负责人表示,房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行,一些城市开展了调查摸底和初步研究,但综合考虑各方面的情况,今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。
推进农业转移人口市民化。3月17日,国家发改委发布《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》。坚持把推进农业转移人口市民化作为新型城镇化首要任务,重点针对存量未落户人口深化户籍制度改革。城区常住人口300万以下城市落实全面取消落户限制政策。实行积分落户政策的城市确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。加大中央财政农业转移人口市民化奖励资金支持力度。此外,支持120个县城建设示范地区率先推动县城补短板强弱项,支持20个县城产业转型升级示范园区建设。
下大力扩大大豆和油料生产。3月18日,国家发改委发布《关于进一步做好粮食和大豆等重要农产品生产相关工作的通知》,支持部分地区开展大豆油料生产基地建设。大力实施大豆油料扩种行动,推进粮豆合理轮作,统筹支持粮食油料协调发展。大力推广玉米大豆带状复合种植,推动玉米大豆兼容发展。积极支持开发南方冬闲田扩种油菜,因地制宜扩大花生、油茶种植面积,多油并举提升产能。此外,开展盐碱地大豆种植示范。
实施百万就业见习岗位募集计划。3月15日,人社部等部门印发《关于实施百万就业见习岗位募集计划的通知》。决定2022年启动实施百万就业见习岗位募集计划,全年募集不少于100万个就业见习岗位。见习期间,由见习单位为见习人员提供基本生活费、办理人身意外伤害保险,并承担对见习人员的指导管理费用。见习单位支出的见习补贴相关费用,不计入社会保险缴费基数。符合税收法律及其有关规定的支出,可以在计算企业所得税应纳税所得额时扣除。
(作者系海通证券宏观分析师)
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本周商品涨跌互现,个别品种波动幅度较大。贵金属和有色板块小幅反弹,沪镍低位反弹,碳酸锂大幅上涨。黑色板块走势分化,焦煤、焦炭震荡偏强,玻璃大幅下跌,铁矿石深跌后反弹,钢材小幅震荡。能化板块涨跌互现,PP和PVC偏强,纯碱和尿素大幅走弱。我们来连线大商所演播室,来看看本周期货市场有哪些焦点内容。
上市银行和拟上市银行之间“冰火两重天”。