收入放缓，支出仍高——2022年3月财政数据点评

预算收入：增速回落

财政收入增速回落，进度放缓。2022年3月，全国一般公共预算收入同比增长3.4%，相比前两个月增速10.5%明显回落。今年3月的财政收入占全年预算收入比重达到7.5%，与近年同期相比，仅仅高于2020年同期水平。我们认为，财政收入增速的回落主要受到疫情的影响。3月本土聚集性疫情呈现点多、面广、频发的特点，经济本来慢慢修复的趋势被中断，财政收入增速因此而放缓。

税收收入增速回落，非税收入保持高增。2022年3月，全国税收收入增速-0.2%，相比前两个月的增速10.1%明显回落。究其原因，主要有两点：第一，经济复苏受到疫情扰动，税收收入受到拖累。第二，在大规模的减税政策下，税收增长受到限制。值得一提的是，3月非税收入同比增速14.9%，相比前两个月的13.7%进一步提升。这主要是由于部分地区多渠道盘活闲置资产，以及能源资源价格上涨带动石油特别收益金专项收入、矿产资源专项收入等增加较多。

增值税、个人所得税落入负增区间。受疫情影响，部分行业经营承压。3月增值税增速由前两个月的6.1%降至-4%。同时，居民就业形势较为严峻，失业率抬升至近年同期高位，这使得收入受损，消费下滑。3月个人所得税增速-51.3%，相比前两个月明显回落。消费税增速也由前两个月的18.7%降至8.6%。此外，企业所得税增速大幅回升至45.7%，主要受基数的影响。

出口退税增速回落。3月出口退税增速达到14.9%，较前两个月有所回落，不过增速并不算低。主因在于短期海外疫情仍在发酵，对我国出口形成支撑。值得关注的是，4月13日，国务院常务会议决定，进一步加大出口退税等政策支持力度。对加工贸易企业在国家实行出口产品征退税率一致政策后应退未退的税额，允许转入进项税额抵扣增值税。将外贸企业取得的出口信保赔款视为收汇，予以办理退税。此外，扩大离境退税政策覆盖范围，推行“即买即退”等便利措施。我们认为，短期出口退税或仍保持较高水平。

预算支出：力度仍高

财政支出增速回升。2022年3月，全国一般公共预算支出同比增速10.4%，比前两个月的7%进一步回升。从支出进度看，3月的财政支出占全年预算支出的比重达到9.5%，高于过去两年同期水平。由于国内疫情频发，实现经济增长目标的难度加大，使得稳增长的位置更加突出。因此，3月财政对经济的支持力度进一步增强，支出端也保持了较快节奏。

疫情的蔓延对于财政支出的结构产生较多影响。一方面，疫情防控经费的投入大幅增加。或受此影响，3月卫生健康支出同比增长9%，增速相比前两个月明显回升。另一方面，随着防控力度的增强，失业率有所抬升，这使得3月社保就业支出同比增长10.4%，再度升至较高水平。此外，教育、科技支出增速仍然较高。

基建相关支出增速仍然较高。3月份以来，经济面临下行压力，基建成为稳增长的重要抓手。3月交通运输、城乡社区支出分别同比增长7.3%、7.4%，相比前两个月，增速虽然有所回落，但是水平仍然较高。农林水支出增速由前两个月的4.5%升至14%。整体来看，财政对基建领域仍然保持较强的支持力度。

专项债节奏较快，广义财政发力

政府性基金支出大幅回升。2022年3月，全国政府性基金预算收入同比下降22.2%，跌幅小幅收窄。其中，国有土地使用权出让收入同比下滑22.8%，是主要拖累因素。近期房地产政策放松的城市进一步扩围，但是短期受疫情扰动，房地产市场表现较弱。值得关注的是，政府性基金预算支出同比增长69.1%，增速大幅回升。

专项债的发行仍保持较快节奏。今年首批新增地方专项债额度1.46万亿元于去年12月提前下达，比上年提早了3个月左右。截至今年1季度，新增地方专项债发行约1.25万亿元，占提前下达额度的86%。其中，内蒙古、辽宁、黑龙江、上海等11个省市（自治区）已全部完成提前下达额度发行工作。根据全年的规划目标，1季度专项债的发行进度达到34.2%，创下2019年以来同期新高。对于专项债的发行，考虑到今年节奏前移，2季度或仍保持较高规模。

从发行用途来看，已发行的新增专项债用于市政和产业园区基础设施、交通基础设施的比重分别达到33.3%、18.5%。可以看出，今年一季度专项债的发行对基建给予了有力的资金支持。4月12日，财政部表示，对于今年已发行的专项债资金支持项目，初步统计开工率已经达到75%。

总结来看，3月财政收入增速回落，其中税收收入落入负增区间。究其原因，疫情频发，经济复苏放缓。这使得稳增长需要放在更加突出的位置。因此，财政支出增速回升，对经济保持较高支持力度，尤其是基建相关支出增速仍然较高。在广义财政上，政府性基金支出增速明显回升，专项债的发行保持较快节奏，对基建给予了有力的资金支持。考虑到疫情的影响还在持续，我们认为，下一阶段财政收入短期难以高增，不过积极财政力度或进一步提升，从而努力实现经济增长目标。

（作者系海通证券宏观分析师梁中华）