数字经济成最强科技主线？华安尹沿技圈出这三条投资主线

数字经济相关政策暖风频吹，很多新的需求和机会也浮出了水面。

“数字经济已经进入了黄金投资期，是目前最强的科技主线。”华安研究所所长、战略科技首席分析师尹沿技在接受第一财经采访时表示。

尹沿技认为，短期来看，新冠疫情之下国际经济有衰退迹象，我国推行稳增长战略，经济增长的重要手段，便是基建投资。而数字经济建设所带来的数据中心、5G基站等新一代信息基础设施，是我国产业结构升级的必要基础，也蕴含着国产化替代的逻辑，潜力巨大。

中长期来看，我国急需产业结构升级来保证经济增速。产业结构升级的方向，便是使用数智化手段为传统产业进行提质增效，这也是数字经济的核心。

我国在产业升级方面具有两个优势，一方面5G、人工智能和云计算等信息技术的迭代升级为企业的数字化提供了基础，另一方面国内高校信息相关专业的毕业生数量逐年递增为数据产业提供了工程师红利。“在需求和供给两方面推动下，数字经济就被提升到了国家战略的地位。”

三主线挖掘数字经济标的

数字经济也带来了众多投资机会，尹沿技认为主要分为三条投资脉络。

首先是数字产业化，就是人工智能、工业软件、云计算、服务器这些基础设施和技术；其次是产业数字化，包含了智能汽车、智能制造、电力信息化等场景，实质上是通过数字化手段，使传统行业的产出效率提升；最后是网络安全产业，比如企业上云的数据库保护、智能车联网、工业互联网、农业信息化等数字场景下的保护，都需要网络安全的产品。

具体到投资领域，尹沿技认为，需要聚焦在细分领域深耕多年有全球竞争壁垒或者国产替代进度迫切技术相对领先的企业。

在数字产业化中，例如人工智能方面，现阶段整个供给侧的技术迭代放缓，跨行业的统一模型还有较远的距离，因此目前有能力把AI技术深度结合细分场景，进而覆盖自己的研发费用，可以初步脱离融资、实现自我迭代的AI企业值得关注。工业软件领域，比如CAx、EDA、科学仪器基础软件和仪器的国产替代需求迫切，“我们更关注在国内初步有能力替代海外产品或者在更细分的赛道里有国际级技术壁垒的企业，他们目前的能力或许仍旧有些差距，但是未来在政策和产业链协同发展的背景下，有很大的替代空间。”

产业数字化则更强调落地应用，下游景气度高的领域值得关注。比如电力信息化。“短期主网的建设更加急迫一些，长期来看配用电侧的信息化需求会更大。”

此外，尹沿技还提到，智能汽车一直是一个景气度很高的赛道，要关注和上游英伟达、高通、mobileye等芯片厂合作比较深的企业。

网络安全产业是保证以上两个方向的企业安全可控运行的必要支持。由于网安本质上是要做到体系化、场景化的保护，尹沿技表示建议关注产品覆盖全面或特定场景的防护能力突出的厂商。比如一些在体系化态势感知、XDR、零信任和数据库安全这些重点方向有成熟布局的企业。

“东数西算”助力数字经济发展

今年3月提出的“东数西算”工程，在数字经济时代一方面可以实现东西部资源互补，另一方面可以促进数据要素的流转和进一步价值挖掘。

根据华安证券测算，从成本端来看，“东数西算”模式持续至2025年，可以直接节省超3000亿元的数据中心电力成本以及约1000亿元的土地成本。从产业效益来看，“十四五”期间受益于“东数西算”的数字产业化规模有望达25万亿元，产业数字化规模达102万亿元，整个数字经济规模达近150万亿元。

尹沿技对第一财经表示，“东数西算”首先带来数据中心的建设，其中就包含了服务器与交换机这些网络设备、消防制冷系统与电力系统等基础设施。数据中心建成投产之后，“东数西算”带来的低成本算力及存储的供给，会降低云计算、人工智能的业务成本，从而帮助相关厂商提高效率、扩大市场规模。同时，随着数据量与价值的攀升，数据交易市场作为一个实现数据价值的渠道，也同样将有高速的增长。

“目前我国超过20个省市已提出或建立了大数据交易中心，其中上海、北京、贵阳、深圳这几个可能成为国家级大数据交易所。在此之上，数据交易的重要前提，是数据的确权以及数据资产的安全流转和运营。后者需要网络安全产业来保障，所以网安的发展也会非常快。”

根据工信部的目标，2023年我国网络安全产业有望超过2500亿元，同比增速超15%。

平台经济估值修复值得期待

此次疫情之下，京东、叮咚买菜等平台经济社会价值得以彰显，有观点称平台经济的“政策底”已现，正在迎来估值重估的时机。

首先，复盘2022年3-4月主要APP的用户流量变化发现，电商类及外卖类APP回暖信号已经显现；长视频平台受益于在家办公叠加新内容上线，DAU有所增长。华安证券认为，后续随着电商仓储和物流逐步恢复正常运营，叠加618消费节重振市场信心及政策激励电商行业有望回暖。

第二，互联网平台在面临多重挑战的背景下一季报取得强劲的增长，阿里巴巴、京东及拼多多三大电商平台凭借自身各自的优势，实现了营业收入及经营利润双双超出市场一致预期的经营成绩。快手用户流量、收入及经营效率改善亦均超出市场预期。

第三，今年中共中央政治局会议强调，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。华安证券认为，政策进入确定性框架下的细则落地阶段，拐点确立。游戏行业版号重新发放迎来政策拐点，利好老牌厂商及精品新锐厂商。

“华安证券去年底就关注到平台经济复苏的迹象，并开始做深度研究。”尹沿技对第一财经表示，“无论是一级市场还是二级市场，平台经济都出现了一些较好的投资机会。”

华安证券认为，从投资的角度看，2022年一季度业绩超预期体现互联网公司增长韧性，保供纾困能力进一步验证平台长期价值，消费复苏有望拉动细分赛道修复，估值修复值得期待。比如美团-W，同时建议关注阿里巴巴-SW、京东集团-SW、腾讯控股等。