国泰君安：需求逐步回暖，消费行情迎来配置起点

国泰君安指出，2022年3月以来，消费板块的韧性凸显，对于利空明显钝化，尤其是在盈利预期大幅下修的3~4月，相对其他指数仍有超额优势。从行情的演绎上来看：1）经济结构转型叠加需求放缓，增长对传统经济部门的依赖度上升，而非下降，消费行业基本面尾部风险的定价收敛。2）稳增长逐步发力，随着对于房地产、疫情等政策预期逐步走向清晰，对经济前景的预期逐步扭转，消费作为受益于经济回暖的后周期品种，已经展现出边际的配置价值。3）价格传导层面来看，下游消费竞争格局逐步改善，叠加PPI向CPI的传导，消费行业尤其是具有议价能力的龙头企业将充分享受盈利份额与估值弹性优势。