硅价暴涨困住光伏产业链，拐点何时来

作为光伏产业链上游的重要原材料，硅料价格持续暴涨，多晶硅均价首次站上29万元/吨高位。

7月6日，中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）公布了国内多晶硅最新的成交价格。据硅业分会数据，本周国内单晶复投料价格区间在28.8万/吨-30万元/吨，成交均价为29.16万元/吨，周环比涨幅为1.85%；单晶致密料价格区间在28.6万/吨-29.8万元/吨，成交均价为28.96万元/吨，周环比涨幅为1.9%。

虽然单从本周数据来看，多晶硅价格（单晶复投料、单晶致密料）较上周仅微涨，但据硅业分会数据显示，多晶硅价格较年初累计涨幅已经超过两成。

具体来看，单晶复投料每吨较年初涨了5.98万元，累计涨幅25.80%；单晶致密料每吨较年初涨了6.05万元，累计涨幅26.41%。

“成本上涨对整个产业链下游的影响还是比较大的，原先我们都预计今年的利润可以在一二季度，尤其在硅料价格开始往下回调之后，达到三分钱到五分钱，但现在单瓦实现盈利对于我们来讲可能都比较勉强。”东方日升（300118.SZ）营销中心一位高管接受第一财经记者采访时表示。

该高管进一步告诉第一财经记者：一些比较大的一体化大厂，可能原先的利润可以达到接近一毛钱每瓦，现在经过这轮成本上涨，利润可能就剩原先的一半。

隆基绿能（601012.SH）内部相关人员告诉第一财经记者：“硅料紧缺的情况下我们会灵活调节产能，现在整个光伏行业可以说都是按照订单去采购硅料，然后进行生产，不太会选择在这种情况下囤硅料。”

成本端价格的持续高企也会进一步传导至终端，抑制下游的装机需求。华泰柏瑞光伏ETF基金经理李沐阳分析称：“国内需求中的集中式电站最多能接受的就是1.8元/W的组件，对应的硅料价格大概在200元/kg，超过这个价格就无法完成最低6%的内部收益率指标，结果就是只能被迫延缓装机。”

光伏产业链上游硅料价格持续暴涨的根本原因在于供需的不平衡。

首先，从供给端来看，作为产业链上游的硅料天然具有壁垒高、扩展周期长的特点。扩产速度上，硅料又是四大主材环节（多晶硅、硅片、电池片、组件）中扩产最慢的环节，导致其扩产周期明显“长”于下游。据第一财经记者了解，硅料产能的扩张时间一般需要十二个月至十八个月，从开工至满产一般需要半年左右。整体来看，硅料环节的扩产进度要落后其他环节一年以上。

而目前硅料龙头企业的产能基本被下游头部光伏企业“锁定”，又进一步加深了硅料环节供给偏紧的态势。

7月1日晚间，通威股份（600438.SH）与双良节能（600481.SH)）全资子公司双良硅材料（包头）有限公司和包头美科硅能源有限公司签订了两份多晶硅长单，合计预估总金额为1204.1亿元。

第一财经记者注意到，这已经是是通威股份今年以来的第4份和第5份长单销售合同。总体来看，5份长单预计销售额已累计超2500亿元。此前在6月17日晚间，通威股份发布公告称，公司4家子公司与青海高景签订多晶硅长单销售合同，预计销售总额超509亿元。而在更早的3月，通威股份与隆基绿能签订20.36万吨、为期两年（执行期为2022年1月至2023年12月）的硅料供应合同，金额预估达442亿元。

业内人士分析称，多晶硅公司的排产一般来说会优先保证长单履约，而目前市场上90%的多晶硅交易是长单履约。

那么，硅料价格何时会出现回落？

目前，国内硅料环节第一梯队的企业包括通威股份、协鑫科技（03800.HK）、新特能源（01799.HK）、大全能源（688303.SH）、东方希望、亚洲硅业等。第一财经记者梳理发现，今年下半年至明年全年，这些硅料龙头企业的新增硅料产能将陆续投放。

川财证券分析称，随着这批2020 年、2021 年开工建设的产能逐步释放，硅料供需结构改善，届时，硅料价格或将回落至正常水平。