美股议息日上涨能否持续？历史数据和企业财报给出了悲观答案

美联储今日凌晨再次加息75个基点，并未更激进，同时，美联储主席鲍威尔在记者发布会上的一句“在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的”，令投资者情绪提振，当地时间周四，标普500指数和纳斯达克指数分别反弹2.6%及4.1%。

这已是今年美股第三次在美联储利率决议后上涨。但历史数据显示，每次紧随其后的大概率是美股重新转跌，美股新一季度的财报也喜忧参半，美股下跌趋势或并未终结。

截至28日午间记者截稿时，美股期货已经转跌，标普500指数期货下跌0.24%，纳斯达克指数期货下跌0.45%。

“美联储议息日上涨”通常难以持续

Bespoke投资集团(Bespoke Investment Group)的资深分析师戈登(Jake Gordon)称，在今年此前的两次议息会议后，投资者分析鲍威尔的言论，并据此调整对加息路径的预期，美股当日均大幅上涨，但紧随其后的都是更大的抛售。从历史上看，美联储利率决议当天的大涨也往往难以持续。

他称，根据统计，每当标准普尔500指数在议息日上涨1%或以上时，第二天的平均跌幅都会达到0.30%左右，接下来一周以及直到下次会议之前的表现也是消极的。他补充称，其中，在标普500指数于议息日上涨超过1%时，两次会议间该指数的平均表现是最差的。

纽约梅隆投资管理公司（BNY Mellon Investment Management）的亚洲区域宏观和投资战略主管米特拉（Aninda Mitra）在接受第一财经记者采访时也称：“短期内，美股可能会出现一种缓解式上涨（relief rally），因为美联储试图传达出加息并未偏离FOMC会上次会议设定的政策路径的信号。但在中期（超过6个月左右），美联储可能不得不加息至超过中性利率、达到限制性利率的程度。而目前，市场对于限制性利率的程度也存在分歧。隔夜指数掉期(OIS)和美联储基金期货市场似乎认为，联邦基金目标利率将达到略高于3%的峰值，然后随着经济继续放缓，美联储将被迫降息。”

彭博对经济学家的调查则显示，受访经济学家预期联邦基金目标利率将继续上升到2023年中，达到3.6%，到明年年底才会开始下降，降至3.3%。

米特拉认为，由此产生的不确定性很可能会让市场持续波动，并给风险资产的任何持续性复苏带来压力。“因此，我们不会追逐任何短期反弹，并将对美股继续保持防御性策略。”他称，“我们将继续远离高市盈率、风险较高的成长型股票，因为这些股票仍然容易受到实际利率进一步上升的影响。”

富国银行（Wells Fargo Investment Institute）的高级全球市场策略师萨马纳(Sameer Samana)认为，风险资产周三的大幅上涨可能是由于流动性不足和仓位清淡，一旦美股仓位更加均衡，在通胀顽固、美联储偏向继续紧缩货币政策以及经济和消费者疲软的宏观背景不变的情况下，美股的反弹难以持续。“自6月大幅加息以来，跨资产指标显示，市场压力已大幅缓解，而这可能使美联储保持鹰派倾向，因而美股反弹似乎很脆弱。“他称。

贝莱德（BlackRock）的杰弗里·罗森伯格（Jeffrey Rosenberg）笑称：“美股在加息日的上涨是一种希望战胜经验的胜利。因此，在这种美股上涨下，我们需要更加谨慎。市场在目前的点位反弹得越多，就越难继续。”

尚渤投资管理公司（Thornburg Investment Management）的董事总经理兼基金经理王磊则对第一财经记者表示，今年前两次美联储利率决议当天，美股也都出现反弹，但在随后两个交易日就出现上涨动力减弱、衰退的情况。“此前市场过于焦虑、悲观，因而在利率决议并未超预期的情况下，美股才会出现基于边际效益的强劲反弹。但这种反弹能否持续，我们至少需要再观察几天才能判断。”

他补充称，如果市场对于通胀已经见顶形成共识，可能会出现投资风格的转换，从投资价值股重新转回投资成长股。但也并非所有成长股都合适，而是需要选择 “有质量的、有盈利的、大盘”美股成长股。

企业盈利能否支撑美股继续走高

除了历史表现外，美股企业盈利似乎也未能给美股提供多少继续上涨的动力。

在此次议息会议前，Alphabet Inc．、微软和德州仪器周二公布了两位数的季度收入增长，并对未来几个月表示乐观，提振了美股，但随后公布财报的一些消费类公司对利润率和下半年销售放缓发出警告，又拖累了美股。此外，由于广告商预算缩水，Meta Platforms有史以来第一次录得季度销售额下降。

另两家科技巨头——苹果和亚马逊将于当地时间周四美股盘后发布财报。由于通胀压力导致成本增加，亚马逊今年第一季度亏损近40亿美元，录得了七年来的首次季度净亏损，该公司高管称将做出调整以削减部分开支。市场预计亚马逊第二季度将暂时扭亏为盈，投资者将密切关注亚马逊是否会进一步缩减业务扩张的步伐。对于苹果公司，FactSet的数据显示，市场预计苹果第二季度净利润将下降13%，至188.1亿美元。

Principal global Investors的首席全球策略师萨哈（Seema Shah）表示，鲍威尔没有驳回当前市场的定价，间接支持利率将在4%以下达到峰值，并可能在2023年中降息的观点。但市场周三表现显示出，他们只关注到美联储货币政策在明年转向的可能性，但这可能有点短视。事实上，他强调，鲍威尔没有排除再次加息75个基点的可能性，也没有给出任何美联储政策最终能够避免经济衰退的承诺。在这种背景下，美股上市企业将面临进一步的估值压缩和盈利下降的压力。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)今日发表的机构观点也称，到目前为止，美国二季度财报季与经济增长放缓的情况一致。以市值计算，近一半已公布业绩的企业中，约75%的盈利超预期。但业绩指引方面，三季度每股盈利预期降低约1%。投资者情绪难持续改善。

在具体投资策略上，瑞银建议，面对不确定的经济及政治环境，投资者仍应加码防御及优质股，特别是价值股。“虽然通胀在未来几个月或会下降，但估计仍处于央行目标之上。自1975年以来，当通胀高于3%时，价值股往往能够跑赢。”另外，瑞银称，“成长股的估值仍然相对昂贵，罗素1000成长指数市盈率比罗素1000价值指数高出70%，此估值差是长期均值35%的两倍。”