社论｜沪深港互联互通告示：中国资本市场始终拥抱改革开放

沪深港资本市场的互联互通再度拓疆扩土。

近日，中国证监会和香港证监会发布联合公告，宣布对沪深港通交易日进行优化安排，明确沪深港的共同交易日均可开通沪深港通交易。

证监会数据显示，自沪深港通交易启动以来，截至今年上半年，沪深股通持有A股市值2.55万亿元，港股通持有港股市值1.91万亿元，沪深港通成为了两地市场的重要参与力量，极大地丰富了内地和香港资本市场的交易品种，提高了两地市场交易活跃度。

直观看，这将为两地投资者带来更多交易便利性。而更深层的战略安排是，伴随内地和香港市场的高度互联互通，中国多层次资本市场的内涵和外延都将得到有效拓展，香港市场正被看作是中国多层次资本市场的重要组成部分，即多层次资本市场不应只放眼于内地市场。

香港市场承载中国资本市场改革开放的更多特殊使命。8月初证监会主席易会满在《求是》杂志上撰文，提出在推动资本市场改革开放上，要进一步推动提升香港市场承接境内企业上市能力。毕竟，目前国际形势严峻复杂，尤其是受制于中美跨境审计监管合作谈判前景不确定性，香港市场正在成为中概股归巢的主要市场。

伴随着中国多层次资本市场内涵和外延的拓展，如何做大做强中国资本市场，促进各大资本市场的竞争合作，就成了一个新课题。

资本市场的核心功能是资本生成能力，融资功能只是二级派生功能，国际资本市场博弈的就是这个核心功能，即哪个市场具有快速生成资本的能力和助推资本健康壮大的能力，哪个市场就会吸引更多优质上市资源和多元化的投资资金。

当前的资产荒警示，中国资本市场在资本形成能力方面还有待提升，而这需要进行伐毛洗髓的改革开放。沪深港通的进一步互联互通，就是通过资本市场开放，来促进跨市场竞争合作。事实上，跨市场竞争合作也是国际资本市场的常规做法。近年来国际资本市场的合作，除轰轰烈烈的并购重组进行股权层面合作的纽约-泛欧交易所集团等外，更多属于业务合作，最典型的就是上市其他交易所的优质上市资产等，如美国存托凭证，其实就是一种典型的交易所间的业务合作，最近人们熟悉的二次上市亦然。

交易所间在业务上的合作，将资本市场竞争由冲突式竞争带入了竞合，即目前国际资本市场的竞争不再遵循木桶理论，而是长板理论，各大交易所都将资源集中在自身优势领域，以实现错位竞争。

沪深港通的互联互通，本质就是推动内地和香港资本市场基于长板理论寻找各自的竞争性定位，即通过这种互联互通式竞争合作，不同交易所会根据自身在企业/资产生命周期中整合资源的竞争优势，发展各自特长，从而通过交易所的竞争合作构建出纵横交错的多层次资本市场，从而提高中国资本市场的资本生成能力、资源整合能力和市场对风险的消化能力等。

总之，沪深港通互联互通的不断深化，用实际行动向全世界发出了一个强有力的信号，中国资本市场始终拥抱开放、改革，改革开放是刻在中国资本市场骨髓里的印记。