国金证券姜文国：夯实科创定位，打造长期投资者“愿意来、留得住”的市场

“我们欣喜地看到，这三年里，科创板流动性水平与板块定位、投资者适当性、交易制度安排等基本适配，投资者行为较为理性，交易秩序良好。”8月16日，2022第一财经资本市场高质量发展论坛召开。国金证券总裁姜文国在主旨发言中，从券商视角，对科创板设立推动科创产业发展、促进资本市场建设、助力“硬科技”等做了详细分析。

姜文国还表示，科创板提升了券商投行定价及行业分析等综合能力，更好地发挥了“看门人”的作用。而前瞻科创板的运行发展，他对持续优化上市审核标准、优化发行定价和发行承销相关机制、重视中小市值公司流动性等改革方向，也报以较大期待。

注册制“试验田”变科创沃土

在姜文国看来，科创板上市公司数量提升、科创行业领域产业集聚明显、科创板企业研发创新力度空前，这些都是科创板交上的三年成绩单。

“三年来，科创板有力地支持了科技企业通过资本市场快速成长，一批具有创新能力和发展前景的科创企业正在形成，市场各项指标运行平稳，同时也推动了中国资本市场整体生态的改善。” 姜文国表示。

数据统计同样可以佐证姜文国的观点。Wind数据显示，截至2022年7月22日，科创板上市公司由首批25家扩容至439家，总市值规模达到了5.83万亿元。其中，有5家超千亿市值，百亿以上市值的上市公司超过152家，占全部科创板上市公司比例的34.62%。上述企业均集中在科创板六大产业集群，超过三成科创板企业是国家级专精特新“小巨人”企业。

姜文国还表示，在科创板直接融资支持下，科创板上市公司研发投入快速增加，科技创新动力显著增强。截至2022年6月30日，每家科创板企业平均有效专利量约183件，同比增长8.2%；平均授权发明专利量约95件，同比增长1.5%。

“平均有效专利量显著增长的背后，是科创板企业可市场化的技术储备规模不断扩大，充分反映了科创板金融服务对科创企业研发成果产出的有效推动。”姜文国称。

不仅如此，科创板也推动了中国资本市场整体生态的改善，激发了投资者的科技投资热潮。

“初创型硬科技企业研发周期长、投入巨大，现金流紧张，但产品尚未上市，营收较少，估值不确定性高，所以能否成功获得融资是该类企业生存发展的重要瓶颈。科创板增强了对硬科技企业的包容性和适应性，为发展潜力大、带动作用强、成长性高的硬科技企业注入“活水”，加速孵化和落地硬科技企业。”姜文国称。

持续制度建设承业界期待

“相较于其他A股板块，科创板最大特色在于其作为较新的A股板块，天然具有探索新制度的气质，是A股注册制改革最佳的试验田，在诸多制度创新及改革方面均走在了前列，且具有自我完善的制度动力。”对于科创板的发展，姜文国也提出自己的理解和思考。

姜文国称，科创板设立以来，持续完善科创板支持“硬科技”制度安排，夯实科创板定位。“后续科创板应持续优化上市审核标准。比如，进一步完善不同行业科创属性关注点及认定标准、优化完善科创板第五套上市标准、优化红筹企业科创板上市适用科创属性的规则等，支持更多硬科技红筹企业科创板上市。”

他更表示，希望科创板通过制度建设，持续打造一个长期投资者“愿意来、留得住”的市场。

“继续强化发行定价市场化约束机制，持续优化发行承销机制，将促进报价机构专业能力有效发挥，也让买卖双方博弈更加均衡。同时，应持续加强与国际投资者的交流沟通，继续丰富活动的形式、提高推介频次，为外资调研科创板公司提供便利渠道，为国际投资者和科创板公司搭建有效沟通渠道，进一步提升科创板市场的国际化水平。”姜文国称。

姜文国更提出，还要预防中小市值上市公司局部流动性不足。从境外资本市场经验看，中小市值上市公司很容易出现股价严重低于其价值以及融资“边缘化”的问题。“后续应加快做市商制度落地，丰富科创板指数及产品体系，引入更多中长期资金，方能进一步推动科创板做优做强。”

再融资及持续监管相关制度，也备受业界关注。姜文国认为，科创板前三年市场的重心在IPO，随着科创板规模的提升，后续更应该关注增强再融资制度的灵活性；完善股权激励制度建设；优化减持询价转让制度，适当降低锁定期对转让价格的影响，提升市场获得感与制度吸引力。

姜文国还介绍称，国金证券投行伴随科创板运行，不断创新服务模式、提升业务水平。截至目前，国金投行已经协助10家企业完成科创板IPO，协助7家企业完成科创板申报，其中3家已经通过交易所审核，1家已经取得证监会批文。