恒瑞医药探底回升现跌1.28%：上半年营收净利同比双降超20%

8月22日早盘，恒瑞医药探底回升.截至发稿报35.44元，跌1.28%。盘中一度大跌近6%，创出近2个月来新低。

消息面，8月19日晚间，恒瑞医药发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入102.28亿元，同比下降23.08%;归属于母公司所有者的净利润21.19亿元，同比下降20.55%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.09亿元，同比下降24.12%。

恒瑞医药表示，收入方面的影响因素主要包括：第一，自2018年以来，公司涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%。2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下滑88%，集采仿制药收入断崖式下跌。

第二，2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%，加之产品准入难等因素，创新药收入增长较慢，甚至个别创新药由于价格降幅较大，上半年销售金额环比有所下降。

第三，国内相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，公司产品销售受到较大影响，麻醉条线及造影剂条线销售收入同比分别下滑33%、28%，尤其是上海、郑州地区，产品销售下降明显，若按公司产品全国平均增长率测算，上述两地销售规模上半年分别减少1亿元以上;同时，产品出口订单出现积压，部分海外业务需求未能及时转化为销售收入。

不过值得注意的是，虽然营收和净利双降，报告期内，恒瑞医药累计研发投入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至创历史新高的28.44%，其中费用化研发投入21.84亿元，研发费用占销售收入比重同比提升至21.36% 。

另外，恒瑞医药在公布半年报的同时发布了新的员工激励计划，此次员工持股计划拟受让不超过1200万股（占总股本0.19%），存续期60个月。参加持股计划的员工总人数预计不超过1158人。

解锁条件为2022-2024年以下任一指标达成：创新药累计含税收入不低于85亿元、190亿元、320亿元，IND累计数量不低于10、21、33个，NDA累计数量不低于6、13、21个。解锁时业绩与三项指标逐一比对，以三项指标中任一指标对应的最低解锁比例确定当期解锁比例。

西南证券最新研报称，预计公司2022-2024年归母净利润分别为46.2/54.4/64.5亿元，对应PE为49X/41X/35X。创新药占比不断提升，创新升级加速，创新药国际化即将迎来质变，仍然是国内创新药投资首选，维持“买入”评级。