下半年成绩落后，新兴亚洲债券明年或迎转折

今年下半年，新兴亚洲债券的表现落后于其他新兴市场。但分析师预计，在全球通胀逐步见顶、加息放缓、外资回归等因素的推动下，新兴亚洲债券走势有望在2023年迎来转折。

外媒编制的一项指数显示，自7月初以来，新兴亚洲债券以美元计价下跌了2.8%。相比之下，新兴欧洲、中东和非洲地区的债券仅下跌了0.4%，新兴拉丁美洲债券还上涨了1.6%。新兴亚洲债券今年下半年跑输其他新兴市场主要是因为亚洲的央行加息速度和幅度落后于其他新兴市场经济体。

不过，眼下，亚洲许多地区的通胀压力已经开始缓解，使投资者预测亚洲地区主要央行的本轮加息周期也即将结束。与此同时，海外投资者对亚洲债券的持仓处于历史低位，这给资金流入留下了很大的空间。分析师称，这些积极因素为亚洲债券反转铺平了道路。

新加坡马来亚银行证券公司（Maybank Securities Pte）固收研究主管福翁（Winson Phoon）称，“对于亚洲新兴市场债券而言，在经历了两年动荡之后，2023年将出现6~12个月更加光明的时期”，因为债市投资者终于看到了美联储接近终端利率的前景，并因而认为亚洲地区的央行有放缓货币紧缩的必要，这会使得“新兴亚洲债券的持仓趋势向有利的方向发展”。

分析师们对新兴亚洲债券前景持乐观态度的主要原因在于通胀逐步缓和的趋势，中国、印度尼西亚、泰国等亚洲地区许多经济体的消费者价格指数（CPI）涨幅已至少连续三个月低于经济学家的预测。

印尼央行行长瓦吉约（Perry Warjiyo）11月17日表示，印尼的核心通胀将于明年初达到峰值。韩国央行11月24日也预测，韩国明年的平均通胀率为3.6%，较8月的预测有所调降。

宏观经济预测咨询公司TS Lombard的新兴市场宏观战略董事总经理哈里森（Jon Harrison）称：“印尼和韩国的本币债券是我们目前在新兴亚洲债券中最大的持仓，因为这两个国家的通胀都正在得到控制。”

也由于地区内大型经济体的通胀正得到控制，投资者预期亚洲地区主要央行将释放出本轮紧缩周期即将结束的信号，意味着亚洲新兴经济体的利率峰值会小于其他新兴市场经济体。

目前，泰国的政策利率仍低于疫情前的水平，马来西亚的政策利率也仅刚刚升至2020年3月的水平，印度尼西亚和印度的基准利率比过去五年平均水平仅高出不到0.9个标准差。而拉丁美洲新兴经济体中，巴西、墨西哥等国目前的基准利率都比五年平均水平高出超过2个标准差，哥伦比亚、匈牙利和智利更是高出了超过3个标准差。

另一个令投资者看好新兴亚洲债券未来表现的因素是资金流变化。今年，海外投资者整体削减了对新兴亚洲债券的持有量，印度尼西亚、马来西亚和印度债市都出现了资金净流出。分析师认为，这为接下来海外资金回流留下了空间。

新加坡星展银行（DBS Bank Ltd.）本月发布的一份报告预计，印尼将在2023年吸引30亿~70亿美元债市流入资金。印尼通常被视为亚洲债券市场的风向标，今年至今，印尼债市净流出96亿美元，录得彭博2010年开始统计该数据以来流出最多的一年。资产管理公司GAMA Asset Management的全球宏观投资组合经理莫罗（Rajeev De Mello）称：“由于较高的收益率，印尼债券具有一定投资吸引力，在稍后风险环境更为积极的情况下，印尼债券应该会受益于资金回流增加。”