国泰君安董事长贺青：发展养老金融可极大促进上海全球资管中心建设

随着个人养老金制度的正式实施，养老金融备受关注。11月29日，在由第一财经、中国银行联合主办的“2022上海全球资产管理高峰论坛”上，国泰君安董事长贺青表示，当前我国老龄化呈加速态势，但养老金积累尚显不足，养老第三支柱发展空间广阔，加快我国养老第三支柱建设兼具重要性和紧迫性；同时，养老金融对全球资管中心建设意义重大。

发展养老金融正当其时

“养老金融高质量发展时不我待。”贺青强调称，目前，我国老龄化进程加快。2021年，我国60岁及以上人口达到2.67亿，占比19%。65岁及以上人口突破了2亿，占比达到14%。以国际标准看，我国已经进入深度老龄化社会。根据国家卫健委测算，到2035年，我国65岁及以上人口占比将超过20%，将进入超级老龄化阶段。

与此同时，我国养老金尚存缺口。目前，我国积累的养老金占GDP比重约为10%，而欧美多数发达国家达到90%及以上，我国城镇职工养老金替代率，即退休后的养老金与在职期间工资收入的比率目前为40%，较《全球社会保障公约》55%的最低标准还有不少差距。未来5~10年，我国养老金缺口预计达到8万亿~10万亿元，挑战非常大。

另外，贺青还提及，我国过度依赖第一和第二支柱。2021年末，我国养老金总规模11万亿元，其中第一和第二支柱占比分别达到58%和40%，与美国第三支柱占养老金资产近四成的结构相比仍有较大差异。因而，养老金不仅是总量不足，也体现在结构失衡，需要进一步加快推进养老金第三支柱发展，更好发挥“保障+投资”的功能。

今年以来，为了推动多层次、多支柱养老金融体系建设，相关部门相继出台了一系列重要的政策。近日，个人养老金制度在36个先行城市正式启动，养老金第三支柱建设正在加速。不过，贺青称，目前仍然存在一、二、三支柱之间缺乏统一的账户体系、税收优惠力度不够、养老金融产品不足，以及城乡居民投保意愿不强和证券行业在其中参与不充分等一系列问题。

另对于资本市场而言，贺青表示，养老金入市有利于满足实体经济的融资需求，也有利于资本市场长期向好。同时，资本市场可以通过自身的制度安排和体系建设反哺养老金融发展，比如为养老金提供多元化的投资产品，满足受益群体财富的保值增值。又如为养老金提供增量资金，以维持基本养老金可持续发展，加速实现养老责任的多方共担。

有利于资管中心建设

养老金融与市场管理天然紧密连接，发展养老金融可极大促进资产管理中心的建设。贺青认为，养老金融对全球资管中心建设意义重大。

根据最新版《全球资产管理中心评价指数报告》，私人养老金规模和公共养老基金规模是全球资管中心的重要评价指标。在美国，资产管理的最大资金来源就是养老金，养老金入市使美国资本市场更好发挥枢纽功能，包括纽约、芝加哥在内的重要城市成长为全球金融中心，养老金是其中非常重要的推动力。

“在支持养老金融政策方面，上海具有先行先试的诸多优势。”贺青称，建议上海可充分利用资本市场发达、政策先行先试和财税综合实力强劲的优势，在打造全球资管中心的进程中，加快对养老金融的布局和创新扶持。

比如，优化线性税收递延缴纳政策，丰富财税优惠方式。对低收入人群参加个人养老金直接给予奖励或补贴，让更多普通群众享受政策的红利，提升制度的公平性和覆盖面；对纳入养老金范围的产品，减免投资交易环节的增值税和印花税，降低交易成本，增厚投资收益；对金融机构发行投资管理、养老金产品所取得的收入可以给予部分增值税和企业所得税的减免。

同时，鼓励拓宽养老目标金融产品种类，加大投资力度。建议进一步放宽投资限制，鼓励养老产品可投资非标类的硬科技、新型基础设施、养老产业和绿色低碳资产。加强金融机构及其投资资产的信息披露要求，将可持续金融与养老金融共同打造成上海全球资管中心的特色名片，并推动编制跨资产类别、跨市场的养老综合指数，分散投资风险，使之成为养老产品的价值锚。

另外，稳步扩大资产管理行业开放程度。在参与机构方面，鼓励符合条件的外资机构来沪设立参股养老基金账户，在业务运作方面，支持养老金融机构扩大投资地域范围，可在自贸区创新基础上，审慎推进资本项下开放力度，并简化相应流程。

贺青还提及，可打造专业的养老金投资管理平台。建议可借鉴我国台湾“基富通”运作经验，打造一个集养老理财、账户管理、资管创新等功能为一体的养老金投资管理平台，引入创设展示各类养老金融产品，为居民智能化地提供优质多样、一目了然的产品选择，并为个人设立养老专属账户，试点连通居民养老金第二和第三支柱，方便居民进行财务规划、资金划转和投资管理。贯通连接优秀资管机构，促进基民和机构的顺畅对接。

而作为资本市场的举荐人、开门人、参与人，贺青强调，证券公司具有服务链条强、国际视野广、人才储备丰富等优势，在养老服务发展与全球资管中心建设中将大有可为，包括提供买方投顾服务、发挥投资风控的优势。