全球制造业颓势加剧

1.疫情：南美疫情升温，欧洲持续向好

全球新增确诊数稳步回落。截至11月23日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约231万，相较前一周下降10.7%。欧洲本周新增约68万，较上周下降16.2%。法国疫情逆势上升，本周新增约23万例，较上周大幅上升40.6%。东南亚疫情仍在上行，泰国本周新增约3900例，较上周上升25%。南美国家疫情形式严峻。巴西本周新增约114000例，较上周大幅上升74.3%。阿根廷本周新增约2000例，较上周大幅上升48.5%。

欧洲死亡持续下行。截至11月23日，全球新冠肺炎一周新增死亡病例约7300人，较上周下降13.1%。欧洲一周新增死亡约2000人，较上周下降32.4%，而西班牙死亡数快速反弹，本周新增死亡约280例，相较上周大幅上升140.7%。亚洲部分国家死亡数逆势上升。印度本周新增死亡约60例，相较上周大幅上升154.2%。泰国本周新增死亡约60例，相较上周大幅上升64.3%。

BQ变种抗药强、传播快。据美国疾控中心预测，BQ.1和BQ.1.1毒株已经超过BA.5成为美国最主要的病毒毒株。《柳叶刀》最新研究显示，BA.4.6、BA.2.75.2和BJ.1等变种毒株对市面上大部分的单克隆抗体治疗流程有抗性，BQ1.1则可以抵抗所有现有单克隆抗体治疗流程。但辉瑞公司的抗病毒药物Paxlovid预计对这些毒株仍然有效。

全球多地口罩令再起。美国洛杉矶强烈建议居民在所有室内公共场所佩戴口罩，但未强制要求。因澳洲各地住院感染人数上升，新南威尔士州强制要求在全州医院内佩戴口罩。巴西预计学校假期和年终活动会导致机场客流量增加，为控制疫情传播，强制要求在机场和飞机上佩戴口罩。与此相对，部分国家防疫政策持续松绑。加拿大不列颠哥伦比亚省不再强制要求隔离，但建议有感染症状的人群应尽量居家，减少疾病传播。印度奥里萨邦宣布在冬季会议召开期间将不进行任何防疫限制，参会人员无需维持防疫距离，可自由就座。

疫苗研究持续推进。截至11月22日，全球疫苗接种总量本周新增约3000万剂，增幅较上周有所上升。全球加强针已累计接种约26亿剂，较上周小幅上升0.3%。全球加强针接种率为32.8%，较上周上升0.3%。其中欧美累计加强针接种占全球15.8%，较上周持平。美国辉瑞公司生产的奥密克戎加强针能够有效应对新变种毒株。研究数据显示，55岁以上成年人注射该加强针后，比注射第四针原始疫苗产生更多BQ.1.1、BA.4.6、BA.2.75.2和XBB.1抗体。该加强针对BA.5尤其有效，55岁以上人群产生的抗体可增加13倍。

美国国家卫生院发布的最新研究指出，已经发现一种新的疫苗设计方式，对病毒的Spine螺旋而不是Spine蛋白进行攻击，这样的新方式可以有效对抗新冠及其他冠状病毒。泰国最新研发的mRNA疫苗ChulaCov19可以使用冷藏的方式安全存储三个月。

猴痘疫苗助力疫情防控。截至11月16日，美国猴痘病例报告数一周新增约90例，较上周下降37.2%。美国累计报告总数超28000例，较上周上升0.3%，增速有所下降。英国卫生安全局的研究表明，单剂量的MVA-BN疫苗在接种14天后可提供约78%的猴痘防护作用，英国目前已经为民众注射了超过55000剂猴痘疫苗。

丹麦巴伐利亚公司作为唯一获得许可的猴痘疫苗的制造商，近期与欧盟卫生防疫部门签订了2023-2024年内多达200万剂的疫苗订单，还收到了14个受影响国家2023年的70万剂疫苗订单。世卫组织表示，目前猴痘疫情正在全面向好，但仍决定维持针对猴痘的最高健康警报。

2.海外：全球制造业颓势加剧，多国推出支出计划

美联储对衰退担忧升温。美联储发布11月议息会议纪要，其中联储官员首次在会议中提出，明年经济陷入衰退的可能性与基准线相同。对于加息，美联储官员支持继续加息，梅斯特支持12月加息50基点，但应尽量避免过度紧缩和紧缩不足。柯林斯也认为需要进一步加息来遏制通胀，她对利率峰值的预期不受近期经济报告的影响。戴利和博斯蒂克在内的多位官员认为可以放缓加息步伐。

其中，戴利表示政策具有滞后性，目前市场紧缩程度已相当于加息至6%左右。他认为联邦基金利率预计将在5%左右触顶，但如果通胀没有降温，可以加息至5%以上。对于通胀，梅斯特表示，恢复物价稳定是美联储的首要任务，而通胀预期仍旧锚定。对于经济，梅斯特认为美国劳动力需求仍超过供给，多数行业的工资增长仍落后于通胀上升速度。

11月纪要显示，联储经济学家认为明年经济衰退可能性升高至50%左右。

欧洲或将同样放缓加息步伐。欧央行发布10月货币政策会议纪要，其中指出未来放缓加息步伐是合适的，但将显著提高终端利率。对于加息，连恩表示欧央行将在12月再次加息，且很可能将在明年继续加息，以确保通胀回落至2%的目标水平。

霍尔茨曼也支持欧央行在12月加息75个基点，但如果CPI大幅下降，他则会支持加息50个基点。金多斯认为应该谨慎地实施量化紧缩，而央行将继续实施货币政策正常化和提高利率，将通胀降至中期目标水平。对于通胀，霍尔茨曼表示没有看到核心通胀下降的迹象，而金多斯预计，整体通胀将在明年第一季度开始放缓。对于经济，连恩认为任何衰退都将是温和而短暂的，市场不应该把量化紧缩和加息过分联系起来。

多国推出支出计划。日本内阁为抵御全球经济、货币疲软导致的价格上涨的风险，编制价值29万亿日元的支出计划，其中约23万亿日元将源于发行新债。意大利内阁通过的2023财年预算法案总额约350亿欧元，其中约210亿用于应对能源危机的一揽子计划，包括发放补贴、汽油价格折扣、企业税收抵免等。意大利计划对能源企业征收高额税款，转移支付给企业和家庭，实现财政激励效果。吸取前车之鉴，英国新预算增税减支出。

虽然经济同样承压，苏纳克带领的英国新一届政府首份预算方案极力收紧财政，确定了规模达550亿英镑的支出削减和增税计划。新预算旨在修复前首相特拉斯激进减税计划带来的负面影响，并希望以此重塑投资者对英国经济政策的信心。

全球制造业颓势加剧。美国11月Markit制造业PMI录得47.6，为2020年衰退后首度跌破荣枯线，刷新30个月以来低位，并远低于市场预期。欧元区制造业PMI结束连续9个月的下行，11月录得47.3，较上月小幅回升0.9，但仍处于荣枯线下，景气度未见明显好转。英国11月制造业PMI录得46.2，与上月持平，自去年五月进入下行区间后维持颓势。日本制造业PMI连续8个月回落，11月录得49.4，为去年1月以来首度跌至线下。在供应和需求的双重打击下，全球主要经济体PMI均已跌破荣枯线，全球性衰退或将逐步显现。

美国消费者信心依旧低迷。美国密歇根大学消费者指数自去年4月触顶后持续低迷，消费者信心指数11月录得56.8，在连续5个月的修复后再度转向，较上月小幅回落3.1。同时预期指数与现状指数也纷纷回落，其中现状指数大幅回落6.8。尽管消费者信心较今年夏季的最低值有所回升，但消费者依旧缺乏消费意愿，对经济预期较为悲观。薄弱的需求叠加制造业经济活动的低迷对于美国经济可谓雪上加霜。在通胀水平仍居高不下的当下，只有有力的降低通胀才能本质上修复消费者信心，美联储紧缩政策路阻且长。

 

 

（陈兴为中泰证券首席宏观分析师）