外资机构展望明年：消费引领经济复苏，上调A股评级至“增持”

时至年末，多家外资行发布对2023年中国经济的展望，经济增速回升至5%左右，消费成为重要拉动力，成为多家共识。

“2023年的主题词是‘疫后重启’，经济增速有望保5增6。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，预计明年中国经济增速有望实现5%左右的恢复性增长，走出疫情、房地产启稳、消费恢复是主要带动因素。

瑞银预判，明年中国经济增速将从今年的3%左右上行到5%，基建、制造业、消费三大因素将形成推动；毕马威预期明年中国宏观经济环境将有所改善，有望实现5.2%的GDP增长。

节奏上，多家外资分析称，明年一季度经济或仍相对疲软，预计明年下半年迎来较强劲的反弹。

消费引领复苏

“经济重启正在进行时，我们觉得明年下半年经济会有一个巨大的反弹。”在近期的媒体会上，瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆表示，明年一季度中国经济或仍相对疲软，二季度略有复苏，到下半年有较大反弹，全年有望实现5%左右的经济增长。

基建、制造业、消费三大因素将形成推动。“明年我们觉得消费至少上弹到5%的增长，消费一般会占到GDP增长贡献的55%左右。”胡一帆指出，从今年的“3%”到明年的“5%”，消费会起到非常大的推动作用。

“我们比市场预期更乐观，预期明年经济增速恢复到5%左右，主要由消费拉动。”邢自强在日前召开的媒体会上表示。

他进一步分析到，在乐观情景中，疫情对中国经济的影响或到今年底、明年初会较快退出，房地产新政举措加速出台。在此情景下，明年中国的GDP增长会更有力地恢复到6%左右。

拉动因素和复苏节奏上，邢自强判断，消费会引领明年尤其是明年下半年的复苏。

“要实现经济增速5%的增长，除了逐渐走出疫情影响、恢复常态之外，很重要的一点是房地产政策终于出现了‘三支箭’，比较有合力、系统性的政策。”他指出，预计在政策支持下，明年的房地产市场萎缩幅度有所放缓。

毕马威中国首席经济学家康勇表示，预期明年中国宏观经济环境将有所改善，GDP在今年增长3.2%的基础上，2023年有望实现5.2%的增长。

他进一步表示，2023年中国宏观经济面临的国内外环境将有所改善，宏观政策维持稳增长的基调，房地产市场对经济的拖累也将有所减少。

“宏观经济增速提升，但复苏依然偏弱。”康勇同时表示，虽然明年经济增速加快，但总体复苏动能依然偏弱，仍需进一步扩大内需，提振市场信心。

上调中国股市评级

近期，摩根士丹利将中国股票的评级从持股观望（Equal-weight）上调至增持（Overweight）。自2021年1月以来，大摩对中国股票予以持股观望评级已有近两年时间。

“这次上调中国股市评级是经过了长达23个月的相对谨慎状态。”摩根士丹利中国首席市场策略师王滢指出，作出评级上调决定综合考虑到七大因素的影响，包括宏观经济增长和基本面，估值，流动性，政策周期，汇率等。

“全球新兴市场我们认为是领跑股市，新兴市场里目前我们明确提出中国股票会进一步领跑，在全球股市里面，中国股市会起到超跑、超赢的作用。”她指出。

同时，摩根士丹利预期中国整体股市的投资回报率在未来的两年将有进一步提升，从目前9%的回报率，在2023年之内回升到超过11个百分点，在2024年会回升到11.8个百分点。“这也是吸引全球投资人重新对中国进行资产布局的一个非常向好的趋势。”王滢称。

中长期的布局上，她认为，政策自上而下会支持长期结构性的发展机会，包括绿色经济、高端制造、自动化、信息技术产业，还包括大众消费，即政策风口的受益股票群体。

行业分布上，建议增持消费，尤其是耐用消费品还有消费服务类行业，这也是疫情后重启的主要获益者。

瑞银建议，投资者可增加防御性和价值板块的配置。其分析称，防御性板块受经济走弱的影响相对较小，而价值股在高通胀环境下往往表现良好。随着通胀放缓且经济增长回暖，周期性股票和成长股可能在明年晚些时候出现更具吸引力的买入机会。