提高股权融资、完善分红制度，扩内需纲要释放了哪些资本市场改革信号？

扩大内需迎来全面顶层设计文件。

近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》（下称《纲要》），从促进消费、优化投资、区域协调、高质量供给、现代市场和流通体系、改革开放、共同富裕等十一个方面进行部署。

《纲要》提出，我国国内生产总值超过110万亿元，已成为全球第二大商品消费市场。实施扩大内需战略是满足人民对美好生活向往的现实需要；是充分发挥超大规模市场优势的主动选择；是应对国际环境深刻变化的必然要求；是更高效率促进经济循环的关键支撑。

在资本市场改革方面，《纲要》提出提高直接融资特别是股权融资比重，以及完善股份制企业特别是上市公司分红制度，完善股票发行、信息披露等制度，提升利用外资水平等内容。

提高股权融资比重

深化改革开放，是增强内需发展动力的关键举措。

在推进投融资体制改革方面，《纲要》强调，要健全投资项目融资机制，其中就包括鼓励金融机构依法合规提供更多直达实体经济的金融产品和服务；增强资本市场对实体经济的融资功能，提高直接融资特别是股权融资比重等。

目前国内多层次股权市场已形成“金字塔”结构，包括私募股权市场、区域股权市场、新三板、北交所以及沪深交易所市场。

截至12月14日，沪深上市公司达到4899家，总市值超过80万亿元；北交所上市公司142家，总市值2066亿元；新三板挂牌公司6591家。

据中国证券业协会2022年9月发布的数据，截至2021年底，区域性股权市场已累计服务企业18.67万家以上。

另据德勤此前一份报告，预计2022年A股市场将会有413只新股融资5818亿元，相较去年而言，新股数量下跌16%，但新股融资总额将增加8%。

坚持服务实体经济是目前资本市场改革发展的主要着力点。证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上曾表示，将主动融入经济社会大局，更好落实高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等战略部署，促进科技、资本和实体经济高水平循环。

目前各个板块改革举措不断，科创板推出做市机制、北交所推出指数、区域股权市场推动建立“专精特新”专板等等，私募股权市场相关机制也在逐步完善。下一步伴随注册制推向全市场，可以预期更多完善举措落地。

稳步推动制度型开放

在对外开放方面，《纲要》提到推进投资便利化，稳步推动规则、规制、管理、标准等制度型开放。

证监会副主席方星海11月5日曾对“坚持推进资本市场高水平制度型对外开放”进行过详细阐述。

“二十大报告指出，要稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。推进市场化、法治化、国际化的营商环境建设是制度型开放的关键所在。我们将不断完善相关制度安排，进一步便利境内外投资者跨境投资，更好支持企业跨境融资发展。健全全球存托凭证（GDR）、CDR发行等市场互联互通机制，推动企业境外上市制度改革落地实施，支持各类企业依法依规赴境外上市。”方星海称，将加强内地与香港资本市场务实合作，扩大沪深港通股票标的，将更多A股上市公司纳入，支持香港推出人民币股票交易柜台，支持和协同港方在香港推出国债期货，实现两地优势互补、协同发展。

从开放进展来看，截至11月5日，摩根大通、高盛、野村、UBS等12家外资控股或全资证券基金期货公司相继获批，渣打银行等3家外资银行在华子行获得基金托管资格。桥水、贝莱德等外资私募证券基金相继设立38家全资子公司。

资本市场外资流入方面，截至今年9月底，沪深股通资金合计净流入1.68万亿元。另外，11月5日数据显示，已有5家A股公司在英国、7家A股公司在瑞士发行GDR，累计融资超过85亿美元；还有3家A股公司正在发行GDR当中，有16家公司已经宣布要发行GDR。

优化初次分配，增加居民投资收益

资本市场在要素收益分配过程中扮演重要角色。《纲要》也将完善分红制度、推动资本市场健康发展作为优化初次分配格局的重要举措，强调要增加居民投资收益。

《纲要》指出，要健全各类生产要素参与分配机制。包括构建知识、技术、数据等创新要素参与收益分配机制，强化以增加知识价值为导向的分配政策，发挥工资激励保障作用；完善国有企业科技人才薪酬激励政策；完善股份制企业特别是上市公司分红制度；完善股票发行、信息披露等制度，推动资本市场规范健康发展；创新更多适应家庭财富管理需求的金融产品，增加居民投资收益；探索通过土地、资本等要素使用权、收益权增加中低收入群体要素收入。

分红方面，近年来证监会持续完善制度，引导上市公司，通过现金分红、股份回购等方式回报投资者，强化市场的长期投资理念，让分红成为投资者分享上市公司成长红利的新举动。

据证监会上市部副主任郭俊今年2月披露，2021年沪深上市公司共计分红1.67万亿元，同比增长17%，分红规模再创历史新高，超过上市公司同期再融资规模（1万亿元）。另据证监会数据，2020年这一数据是1.43万亿，同比增幅9.16%。

《纲要》强调，完善股票发行、信息披露等制度，推动资本市场规范健康发展。

据易会满近日介绍，目前证监会仍在深入推进股票发行注册制改革，统筹推进一揽子关键制度创新，扩大高水平制度型对外开放，不断增强市场活力和国际竞争力。

包括，建立以信息披露为核心、全流程公开透明的发行上市制度，同时加强事中事后监管，绝不是一放了之。比如，加强审核注册质量把关，统筹一、二级市场适度平衡，强化拟上市企业股东信息披露穿透核查等。同时，特别强调提高上市公司质量，包括强化上市公司信息披露和公司治理监管，同时健全上市公司做优做强的制度安排，在退市改革中坚持“应退尽退”，促进市场优胜劣汰等。

目前，证监会已经制定了新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，正在推进实施进程中。