恐慌指数续创一年新低，纳指或迎2001年以来最强1月

刚过去的一周美股表现不俗，成长股再次领跑市场，上季度经济增长好于预期和通胀指标进一步回落缓解了衰退的担忧，并进一步强化了美联储放缓加息的前景。随着新年首份货币政策决议声明的公布，外界有关政策前景的猜测能否成为现实或将成为短期股指能否延续强势的关键，而苹果、亚马逊等科技巨头业绩表现也可能成为扰动因素。

美联储料放缓加息脚步

美联储的政策效果逐渐显现。数据显示，2022年12月美国个人消费支出物价指数（PCE）同比增长5.0%，为近一年新低，作为美联储最关注的通胀指标之一，剔除食品和能源价格波动因素的核心PCE上月同比上涨4.4%，使四季度的平均通胀率降至4.7%，这已经低于美联储去年12月发布的经济预测中4.8%的展望。

物价增速放缓有望减轻政策压力，缄默期前多位美联储官员已经暗示考虑将加息速度放缓至更传统的25个基点，这将使联邦公开市场委员会（FOMC）有更多的时间来评估政策的影响，并考虑何时停止紧缩周期。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，通胀降温的迹象进一步明晰，但目前的水平依然远远高于通胀利率目标，加上服务性通胀压力仍然存在，即使将加息幅度放缓，美联储依然不会轻易释放政策拐点的任何信号。

外界正在评估经济放缓的走向，以判断美联储未来的路径。初步数据显示，美国去年四季度GDP增速好于预期，全年增长2.1%。但作为经济主要引擎的消费者支出在年底已经开始下滑，高通胀侵蚀了美国家庭的预算，而利率的上升使得房屋、汽车等消费变得更加昂贵。这些因素可能意味着今年美国经济增长将迎来转折点。

作为前瞻指标，咨商会经济领先指数已经连续10个月下跌，分项数据显示，制造业、房屋建设、就业和金融市场前景正在进一步疲软。咨商会经济研究高级主管奥兹伊尔德里姆（Ataman Ozyildirim）警告，美国经济可能在短期内出现衰退。“未来几个季度，总体经济活动可能会转为负值，然后在2023年最后一季度回升。”他说。

施瓦茨向记者表示，接下来消费者支出放缓将是经济疲软的关键因素。劳动力市场降温、储蓄缓冲耗尽以及在高通胀环境下对信用卡依赖的意愿降低将导致消费需求进一步趋冷。随着紧缩货币政策和金融状况拖累经济活动，下半年衰退可能无法避免，但这将是温和的，GDP从峰值到低谷的损失预计约为1%。不过他认为，对于美联储而言，目前的经济情况不足以让他们考虑暂停加息，不过可能有关终端利率的讨论值得关注。

科技股强势能走多远

新年以来美股开局强劲，三大股指均站上了衡量中期强弱的200日均线，包括科技板块在内的部分去年最受打击的行业引领了市场情绪复苏。道琼斯市场统计显示，纳指正处于2001年以来最好的1月份，累计上涨逾11%，明显跑赢标普500指数和道指。

不少分析认为，美国经济韧性和加息放缓，加上对中国重新开放的乐观情绪，有助于提振风险偏好。deVere Group首席执行官格林（Nigel Green）表示，美国经济“软着陆”的希望越来越明显，因为美联储正在实现降低通胀的目标，同时避免造成大量失业，这是市场前景改善的原因。

资金流向方面，投资者开始重新回流美股基金。美银全球援引EPFR Global数据称，截至25日的一周内，美国股票基金录得3亿美元的净买入，这也是新年以来的首次。市场波动性进一步回落，Cboe恐慌指数VIX今年以来一直处于下降趋势，上周五逼近18关口，续创2022年以来新低。

未来一周美股的表现或将继续取决于成长股的走势。除了美联储决议以外，包括苹果、谷歌、亚马逊在内的科技巨头财报表现同样关键。近期科技行业频繁传出裁员消息，上周包括IBM在内的多家公司公布业务调整决定，经济放缓进一步冲击需求，英特尔则成为又一家业绩爆雷的巨头。

Refinitiv I/B/E/S汇总发现，过去一周分析师进一步下调了对科技和通信服务板块的盈利展望，预计科技板块去年四季度利润将同比下降9.0%（前值6.9%），通信服务板块同比下降8.5%（前值7.6%），考虑到苹果等权重股对指数的影响力，业绩不佳对市场情绪的威胁值得警惕。

摩根士丹利首席美国股票策略师威尔逊（Mike Wilson）提醒投资者仍然需要警惕熊市反弹，因为熊市的最后阶段总是最棘手的。在经历了极具挑战性的2022年之后，许多投资者虽然看空，但开始考虑负面基本面是否已经被纳入股市。“我们的观点没有改变，盈利前景与预期之间的差距前所未有。虽然还没有正式陷入衰退，但对公司的影响已经存在。盈利衰退迫在眉睫，当投资者基调再次转变，标普500指数将创下新低，本轮熊市在本季度晚些时候或第二季度初结束。”

嘉信理财认为，美联储本次加息25个基点已经板上钉钉，美联储主席鲍威尔的评论将是焦点。考虑到财报季和经济状况，短期波动性可能卷土重来。投资者似乎希望美联储在利率和通胀问题上采取不那么激进的立场，在过去一年中这种乐观情绪多次出现，这是个潜在风险点。未来一周的前期可能是对美联储预期带来的温和上涨，决议声明后市场将迎来一段时间的震荡期。