美联储如期加息25个基点 标志着美联储加息已接近尾声

当地时间2月1日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期。这是自去年3月美联储首次加息以来，进行的第八次加息，总加息幅度累计高达450个基点，本次加息后，联邦基金利率目标区间达到2007年9月以来最高水平。与之前每次加息50或75个基点相比，这次加息幅度大幅减小，标志着美联储加息已接近尾声，预计今年还有最后一次加息，即将结束本轮加息周期。我在去年12月20日发布的2023年“十大预言”中讲到，美联储将在今年3月份之后结束加息。

美联储主席鲍威尔在美联储宣布加息25个基点后召开新闻发布会，表示虽然目前的数据显示，美国的通胀有所缓解，但是还远未达到目标，美联储仍将持续加息，坚定地致力于降低通胀。

鲍威尔表示，目前所看到的通胀紧缩并未以牺牲劳动力市场为代价，但是美国的经济形势仍处于缓解通胀的“早期阶段”，“工作尚未完全完成”，美联储也尚未采取“足够严格的政策立场”。鲍威尔在回答记者问题时同时表示，联邦基金利率“肯定有可能”保持在5%以下，但不要指望2023年会降息。鲍威尔称，他有信心通胀率能够回落至2%，且不会出现严重的经济衰退，也不会导致失业率显著增加。

美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中写道，近期的经济指标显示，支出和生产都保持温和的增长；另外，近几个月的就业岗位增长强劲，失业率也一直保持在低水平。虽然通货膨胀已有所缓解，但仍处于高位。与此同时，俄乌冲突正在引发巨大的人力和经济困难，导致全球不确定性的增加，FOMC正密切关注通胀风险。需要指出的是，声明中删除了新冠疫情大流行和供应链瓶颈相关的内容。

FOMC重申在较长时期内实现“就业最大化”和“2%通胀率”的两大目标，这也是本次决定加息25个基点的原因。委员会认为，“持续升息是适当的，此举将使货币政策立场达到一个有足够限制性的水平，令通胀在一段时间内恢复到2%。”

美国劳工部1月12日发布数据显示，美国2022年12月消费者价格指数(CPI)环比下降0.1%，同比上涨6.5%，这是美国通胀数据连续第六个月出现下降。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国去年12月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨5.7%。美联储在本次声明中表示坚决致力于让通胀达到2%的目标；货币政策快速紧缩的全面影响尚未显现；美联储官员仍有更多工作要做。当前通胀仍远高于目标，过去三个月的通胀显示出可喜的增速放缓，但是需要更多的证据才能确信通胀降温。能源价格的显著下降，成为美国去年末物价走低的主要原因。数据显示，美国去年12月能源价格环比下降4.5%，其中汽油价格同比下降达9.4%。

美联储主席鲍威尔在随后举行的新闻发布会上表示，尽管政策利率大幅上涨，但他对美国经济“软着陆”的希望仍然存在。他仍然认为，在不出现经济大幅下滑或失业率大幅上升的情况下，有一条途径可以让通胀率回到 2%。预计今年美国经济将呈现正增长，即使它会下降到一个“缓慢的节奏”。

随着投资者预计通胀持续回落将促使美联储在激进收紧货币政策之后放缓加息步伐、以及对美联储在今年年底前降息的预期也不断升温，美股和美债在年初以来都实现了强劲反弹。最近公布的一些指标表明，美国整体经济中的通胀正在缓解，这使得投资者预期美联储将采取更温和的基调。在美联储宣布加息25个基点之后，美股三大股指收高，科技股领涨，纳指上涨2%。

美联储面对美国经济增速下滑的局面可能会提前结束加息，这样导致人民币贬值的因素逐步消失，另一方面就是中国经济复苏的态势越来越明显，中国经济复苏必然也会带来人民币的走强，2023年全年人民币是走强的态势，而人民币汇率走强有利于提升人民币资产的投资吸引力。Choice数据统计显示，2022年，人民币对美元汇率最高触及6.3048，最低下探至7.3280，最大波幅超过10000个基点。2月2日人民币兑美元汇率已经大幅升值至6.74。

外资在1月份大量流入到A股市场进行抢筹，据统计整个1月份北向资金流入A股高达1412亿，而上一次单月流入金额最大的月份是2021年12月份，当时流入的金额大概是880多亿，也就是说一月份北向资金流入A股创出历史单月新高，并且比上一次的新高要高60%左右，这充分说明外资入场抢筹的意愿非常强烈。

2023年是我国经济复苏的一年，随着影响市场的一些因素在边际改善，我国消费和生产活动逐步恢复正常，预计我国经济将会呈现出逐季抬升的走势。经济面的复苏无疑为股市的走强带来了强大的基础，特别是业绩优良的行业龙头，在经历三年的考验之后成功地实现利润增长，可能会占据更大的市场份额。因为有一些非龙头企业在这三年中已经退出了市场。每一轮的外部冲击其实都是有利于行业龙头股市场占有率的提升，有利于提高行业龙头股的价值。2023年A股市场大概率将走出结构性牛市的行情，可重点关注业绩优良的白龙马股或者优质龙头基金，建议大家要保持信心和耐心。

（杨德龙为前海开源基金首席经济学家）