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一年来,宝能用这些方法买了1/4个万科

DT财经 2016-07-14 16:57:00

7月13日,万科股权之争进入白热化,宝能质押了8.39%的万科A。转眼间双方开撕一周年,DT君决定好好回忆,宝能是通过什么方法搞到这么多万科股票的。

7月13日,万科股权之争进入白热化,宝能质押了8.39%的万科A。转眼间双方开撕一周年,DT君决定好好回忆,宝能是通过什么方法搞到这么多万科股票的。

宝能又质押万科A了,还要买万科么?

7月13日晚间,万科发布公告说,钜盛华把其手中的3735.73万股万科A质押给了中国银河证券股份有限公司。

届此,“宝能系”旗下钜盛华直接持有的8.39%万科A,已经全部用于股权质押。

一般来说,质押股权意味着公司手里缺钱花了。因为只有当公司有事儿需要用钱,手边又调不开头寸,才会想到通过质押股权去借钱。

钜盛华这方面也是老司机了。2015年10月15日-11月18日,钜盛华先后进行了15笔股权质押,把手里的万科股份质押给了鹏华资产管理(深圳)有限公司,共借了好几十个亿呢。

辛苦一年,宝能买到了1/4个万科

看这架势,“万宝大战”一时半会儿还消停不了。

DT君掐指一算,距双方首次开撕已经满一年了——万科第一次发布“权益变动报告”的时间是2015年7月10日。

截止2016年7月14日,“宝能系”已经手持万科25%的股份了。

具体来说,“宝能系”公司钜盛华持股万科18.34%——其中钜盛华直接持股万科8.39%,通过资产管理计划持股万科9.95%。

另外,钜盛华控股的前海人寿也手握万科约6.66%的股份。

不知不觉,四分之一个万科都是宝能的了!心疼王石30秒。

在双方开撕一周年之际,DT君决定好好回忆,宝能是通过什么方法搞到这么多万科股票的。

第一季第一集,险资当前锋

“万宝大战”第一季第一集出场的是前海人寿。

主要剧情:前海人寿从2015年1月开始就在陆陆续续地买万科A股票。直到7月10日,前海人寿持万科股份达5%,首次够上了公开披露标准,于是事情开始走向镁光灯下。

2015年7月下旬,宝能继续通过前海人寿增持万科股票,截至停牌前,前海人寿持万科6.66%的股票。

据新华社采访的知情人士透露:

宝能首先把保险资金运用到了极限。6.66%这个比例已经接近保监会对保险资金投资股市要求的上限。

杠杆买万科,银行大金主

险资不能继续增持万科了,宝能开始琢磨其他办法弄钱。

办法之一是,找小伙伴加杠杆一起买万科。于是宝能就找来了本剧第一季中最大的金主:浙商银行

2015年11月,宝能出资67亿元作为劣后,联合浙商银行出资132.9亿元作为优先,通过华福证券、浙商宝能资本构建了规模达200亿元的有限合伙基金。

这笔资金通过增资、股东借款等形式进入钜盛华。此后,钜盛华又拿出其中的77亿资金作为劣后,以两倍的杠杆撬动广发、平安、民生、浦发等银行的理财约155亿元作为优先,通过资产管理计划持续买进万科股票。

新华社采访的知情人士又说了,

很难说这些银行理财资金直接进入了股市,从这一点来说没有违规迹象,但是实质上银行理财资金间接投资了二级市场,并在其中发挥了重要作用。

在宝能勾搭银行的理财资金之前,和券商资金也有过一段短暂的交集。

2015年9月之前,钜盛华曾用自有资金39亿,以1:2的杠杆撬动券商资金约78亿元,购买万科股票。这期间的杠杆主要是通过与中信、国信、银河等券商开展融资融券和收益互换实现的。

监管认定杠杆高达4.19倍

公开资料显示,宝能的资管计划和券商资金都是用1:2的杠杆来撬的。

标准情景是:钜盛华自己出1份的劣后资金,再忽悠来银行理财、券商的2份优先资金,大家把钱凑一凑,一起干大事。

那没公开的资料是怎么评估宝能狙击万科的整体资金杠杆的呢?先来听听当事人怎么说:

  • 万科董事会主席王石认为:宝能系杠杆或在20倍以上;
  • 宝能投资集团董事长姚振华则表示,实际杠杆倍数为1.7,最高不超过2倍。
  • 从2倍到20倍……好像差的有点远。
  • 不过也难怪,当事人不一定客观,我们听听砖家怎么说:
  • 有专家认为,宝能购买万科股票的资金有一大部分来自前海人寿,实际上宝能以11.8亿元的净资产撬动了前海人寿104亿元的保险资金投资万科。考虑这一因素后计算,宝能资金杠杆为4.9。但这一说法并未得到专业机构的确认。
  • 除此之外,有参与调查的人士怀疑,浙商宝能投入钜盛华的200亿元资金中有不少于70亿元用于收购前海人寿老股东的股权,而相关老股东与宝能集团有明显的关联关系,这部分资金可能回流至宝能体系内。如果扣除这一部分,宝能的杠杆比例应该更高。

砖家估得基本靠谱。

2016年7月新华视点援引监管部门组织的调查结果是:宝能购买万科股票所用资金的杠杆倍数是4.19

更多资管计划在路上

2016年7月4日,万科A股复牌,“万宝大战”新一季又开演了 。

一周后的2016年7月11日,据财新网报道,钜盛华就又有了新的杠杆资管计划!

根据基金业协会“基金一对多专户”的公示信息,有一家安信基金在去年12月18日、今年7月7日先后备案了两个资管计划——“安信基金信心增持1号资产管理计划”和“安信基金信心增持2号资产管理计划”。这两个资管计划结构、内容基本一致,都是分级产品,起始规模15亿元。

多位接近监管人士确认,该基金劣后方均为钜盛华,优先方为浦发银行,基金杠杆率还是1:2,即劣后出资5亿元,优先级出资10亿元。

据财新报道,两个资管计划均投资于万科二级市场流通的A股普通股。但其采访的知情人士也说了,

可能浦发银行内部还存在一些疑虑,所以目前资管计划账户暂时不能交易。

同在路上的,还有300亿债券

在“万宝大战”新一季开播前(6月下旬),宝能还倒腾起了债券。

6月22日,钜盛华申请在深交所发行150亿元小公募债,公示资料显示,这笔融资中约78亿元将用于归还鹏华资产管理公司的贷款。

这笔78亿元的贷款是钜盛华2015年通过质押万科A股权的方式获得的,当时质押的股权占万科总股本的6.59%。

但是……其实这笔贷款是2018年11月18日到期的。

有券商债券业务人士分析称,

公司债的募集资金用途要求比较松,如果下半年这150亿债券可以发出来,那么离鹏华贷款到期可能还有2年时间。如果钜盛华不急着还钱,这笔钱或许可以另作他用。

鹏华资管不服:为什么总拿我说事儿?

这150亿债券只是“冰山一半”。据统计,钜盛华共有310亿债券待发行。

(图片来源:21世纪经济报道)

目前没有直接证据表明,这300多亿融资将被宝能系用作继续增持万科股权。

但如果宝能手里多了300亿,DT君猜,“万宝大战”之后还会有第三、第四季也说不定。

 

责编:盛倩倩

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