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PPP系列调查丨金融发力:破解融资难探索PPP二级市场

第一财经 2016-08-26 21:59:00

责编:吴苏宁

虽然金融机构存在“资产荒”,但融资工具的期限与PPP项目动辄二三十年的运营期不相匹配。PPP项目融资难、融资贵仍然困扰着民营企业。
金融发力:破解融资难 探索PPP二级市场

如果把PPP比作一场球赛,上半场是寻求用公平的方式选择最有能力的社会资本和政府合作,下半场要解决的就是融资和未来退出的问题,这样才能让民企减少投资顾虑。因此,如何用金融创新解决这些难题,成为了另一个关键所在。

记者调查发现,目前PPP项目仍采取以银行贷款为主的融资方式。虽然金融机构存在“资产荒”,但融资工具的期限与PPP项目动辄二三十年的运营期不相匹配,银行更多的选择观望,并没有专门推出针对PPP模式的信贷政策及长期资金产品。PPP项目融资难、融资贵仍然困扰着民营企业。

中南建设董事长陈锦石告诉记者,民企的融资成本相比国企要贵到五到六成。在东方园林环境金融中心总裁单建洪看来,银行更喜欢基于主体的授信,要求企业有财务报表、有三年的经营周期;评估过程还要看资产负债表和现金流量表。但是现在PPP基于SPV的架构,要求银行转变观念,去看项目、看资产本身的质量,这对银行而言,也是一个比较大的挑战。

缓解当前的PPP融资难题,一方面要推动融资主体多元化,加快完善多层次资本市场建设;另一方面也要推动融资方式多样化——

上海清算所副总经理李瑞勇建议,可以在PPP前期阶段,发行项目收益票据;在执行后期,当项目全部或者部分投入运营之后,发行资产支持票据来支持项目。

民企投资不仅要看“钱景”,还要看退路。实际操作中,由于融资合同的股权变更限制较多、合同体系交叉性较强等原因,民资退出困难重重。龙腾荣盛投资管理公司PPP投资基金总监冯军告诉记者,有时候民资想退,但是总是遭遇信息不对称,没有一个全国性的平台。与此同时,有些地方政府对股权退出要求比较苛刻,要求项目完全清盘以后才能够退出。

好消息不断传来。上海联合产权交易所计划搭建PPP项目交易流转平台,为PPP项目提供交易信息发布、寻找社会资本、融资配套服务以及社会资本流转在内的一站式服务;未来PPP项目还可在上交所通过发行债券、资产证券化、挂牌上市等方式进行融资。

采访中,多位金融界人士提出了PPP项目“资产证券化”的设想。“很多的PPP项目就卡在没有现金流和短期回报上头了。如果财政能进行补贴,或者创造出合理的现金流的话,相信注重长期投资的民间资本,是有动力去投资这样的资产的。”东方证券首席经济学家邵宇建议。

事实上,PPP项目中以建设施工为主的社会资本方和短期财务投资者,大多希望能通过二级市场及时退出,但目前PPP二级市场也遭遇了不小的质疑声。有业内人士表示,PPP项目前期招投标、签订合同、分配风险等流程极其复杂,中途更换社会资本方将增加公共产品和服务供给的成本和风险。再者,变更了投资者,银行等金融机构的利益也难以保障。

再来看目前的现状,1万亿落地PPP项目多处在建设阶段,PPP二级市场需求并不迫切。在济邦咨询董事长张燎看来,推出PPP二级市场有助于PPP生态圈的打造,未来,这类交易平台在不损害项目正常运作的前提下,将侧重在金融资产的交易,对于社会资本方退出应该有严格限制。

“要让资金就像接力一样。”张燎表示,“比如,在建设阶段,承担更多风险、也要求更高回报率的金融机构,就提供建设期两三年的融资;投入运营期后项目就马上再融资。有一部分就用可以成本更低的资金,因为这时候风险就低了。”

推进民企深度参与PPP需要多管齐下。财政部副部长史耀斌日前在上海表示,财政部设立了总规模1800亿元的国家PPP融资支持基金,相关财政税收政策也正在研究制订中;未来将加快PPP立法进程,给社会资本参与PPP吃一个“定心丸”。史耀斌表示,“PPP改革是一项综合性改革,具有很强的牵引性。需要行政体制、财政体制和投融资体制等改革配套推进。只有进一步深化行政体制改革,加大放管服力度,打破垄断,政府和市场平等合作,社会资本特别是民营资本才能有信心。”

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