先烧钱再赚钱落伍 资本转向技术创新

随着互联网红利期结束，过去依靠人口红利的创业模式机会不再，仅仅靠烧钱、圈用户，再谈商业利润已经不是最好的模式。去年受到追捧的O2O项目在今年看好的投资机构大幅减少就是最好的例子。

从互联网流量时代到移动互联网时代，烧钱积累用户的商业模式无法再延续，对于投资人而言，正逐步走出先烧钱再赚钱，随之而来的是投入到真正能产生有效商业价值的模式。

互联网下半场开启

从BAT到美团、大众点评再到滴滴打车，互联网的战场从PC端转移到移动端，而互联网红利时代所造就的两种管理流派：平台型公司以及垂直型公司面临着新形势下的不同机会。

BAT等平台型企业在早期积累起用户后通过贩卖流量得以盈利，而随着大部分的流量被巨头企业所瓜分，留给其他企业的机会屈指可数。垂直型公司使用相同的方式补贴并获取用户的也难以形成有效的商业模式。

当互联网以及移动互联网技术已经得到最大化发展，能够优化现有生活方式的商业模式更被投资人所看好。“现在网民在网上花费的时间已经最大化，一切商业模式到最后都是为用户节省时间。” 达晨创投消费行业投资负责人高洪庆对《第一财经日报》记者说道。

对于新一拨的消费主力军而言，传统品牌优势被弱化，取而代之的是个性化的消费方式。

高洪庆对记者分析道，“互联网下半场只有两个主题：一个是赚钱，一个是站队。”在达晨2016经济论坛上，创业黑马董事长牛文文说道，“像美团、今日头条、去哪儿这样的公司都是在垂直领域曾经做到产业深度联合、深度垂直，已经到一个顶点的时候，这个时候赚钱就是很大的一个内容。平台公司已经走到了赚钱的地步，垂直公司到现在还没有走到互联网的下半场。”

这并不意味着互联网已经失去投资价值，事实上，互联网仍然是投资者最为看好的方向。清科集团旗下私募通统计显示，无论是从PE/VC市场投资还是从募集资金拟投资行业来看，互联网依然是一级市场投资热门行业。

从模式到技术

在互联网以及移动互联网技术发展到顶点，作为未来技术的人工智能、虚拟/增强现实成为投资者青睐的方向。

“去年大家都在谈互联网的时候，创投对于智能硬件关注度非常低，今年其实整个形势是有点反转过来。在路演上，谈互联网、O2O相关的项目获取的分数并不高，投资人看到这个本能就会有排斥情绪。”在谈到投资风口的变化时，英特尔中国战略合作与创新业务部中国区总经理李德胜对《第一财经日报》记者说道。

私募通统计显示，2016年9月新募集的57只基金中，除了互联网行业仍处于第一，IT与生物技术/医疗健康行业并列第二位。从新募集基金的拟投行业来看，IT与生物技术/医疗健康行业拟投数量为14只，与互联网行业仅仅相差一只。投资人对于两者的热衷程度不相上下，IT、生物医疗行业的拟投数量有明显的上升趋势。

“当投资不能创造新的价值时，如何突破中等收入陷阱?就是把增长模式从资本积累转向技术创新。”经济学家许小年曾说道。

无论是机构投资人还是企业投资者的投资清单都从商业模式创新企业向技术创新过渡。

近年来，BAT通过投资圈地完成在人工智能方向布局：百度人工智能在O2O领域投入使用，同时布局无人车、智慧城市等领域;而阿里的人工智能则放在阿里DT大商业体系内，配合云计算、大数据对阿里的电商物流乃至物联网体系展开赋能;腾讯在人工智能技术方面主要集中在搜狗。

大企业进入也带动了投资者热情，人工智能技术将成为改变人类生活方式的下一代技术，根据第三方数据机构Venture Scanner统计，从人工智能投资分布情况看，机器学习(应用)分类公司的数量遥遥领先，自然语言处理公司其次， 从资本方的投资意愿看，对机器学习、自然语言理解、计算机视觉等技术与应用关注度较高。

根据市场调研机构Forrester预测，2017年人工智能将推动洞察革命，相关投资将同比增长300%。到2020年之前，使用人工智能，大数据和物联网等技术开展新业务的企业，每年将比不使用这些技术的同行多赚1.2万亿美元。