险资批量出海在即 全球化配置谨慎积极

近年来中国保险公司的海外投资逐步进入快车道，已在欧美市场开展了多项投资。但就投资规模而言，仍然有很大提升潜力。

2012年中国保监会颁布《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》(下称《细则》)，对险资的境外投资占比、投资区域以及投资范围做出要求。“目前险资的境外投资占比距离政策规定上限还有很大空间。” 法国巴黎全球托管银行公布的《险资出海白皮书》指出。

根据《白皮书》，超过40%的中国受访保险公司会在未来一年内进行海外投资。未来三年内，超过八成的受访保险公司海外投资规模将高于5亿美元。

海外投资增长空间巨大

自2013年中国平安收购英国劳合社大楼，完成中资保险公司对海外资产的首次收购后，中资保险公司跨境收购的脚步便从未停歇，其中包括中国人寿、中国平安与美国老牌房地产企业铁狮门斥资5亿元发展波士顿4号码头地产项目，安邦保险斥资19.5亿美元收购纽约华尔道夫酒店等。

另据外媒报道，10月20日中国人寿已投资收购喜达屋(Starwood)位于美国的总价值约20亿美元的精选服务酒店。此次喜达屋被收购的资产遍及美国40个州，包括280家全球主要酒店，品牌附属精选服务酒店。

《险资出海白皮书》对中国前20名国内保险公司开展海外投资意向进行书面调查。调查显示，中国保险公司在全球资产配置上依然处于起步阶段，海外投资占总资产比例仅为2%。相对于中国保险业12万亿元人民币总资产，目前险资的境外投资占比距离政策规定上限还有很大空间。

在海外投资规划方面，中国保险公司呈现趋同性。据《白皮书》中数据，超过40%的受访保险公司会在未来一年内进行海外投资。未来三年内，超过八成的受访保险公司海外投资规模将高于5亿美元，其中投资规模在5-10亿美元和10-30亿美元的各占三分之一。

谈及促使险资海外投资的原因，法巴银行全球托管行亚太地区负责人Philippe Benoit对记者表示，其主要原因有三点：市场风险分散、资产多样化以及资产和负债的匹配。

“纵观全球市场，险资都不是短期投资，而是长期资产配置。按照中国目前保险市场的发展，以及保费收入的增加，保险公司的负债端增长非常快，因此保险公司需要不断增加投资的规模。”Philippe对记者表示。

对中国险资而言，Philippe认为，如何使投资收益更为稳定，并获取更好的投资收益是重要的目标，所以资产分散化成为长期的投资选择。

欧美国家受青睐，货币错配需谨慎

按保监会《细则》规定，保险公司境外投资余额不得超过公司上年末总资产的15%。中国保险公司境外投资目前准许在北美市场、欧洲市场、亚太市场在内共45个国家和地区进行投资，而投资范围则包括货币市场类、固定收益类、权益类和不动产四大类。

与众多中国资本一样，中资保险公司亦将关注目光首先落在美国市场。白皮书显示，北美成为各大保险公司最为看重的海外投资区域，逾七成售房保险公司有意把海外投资资金的50%甚至更多份额布局在北美市场。

据汤森路透数据，今年三月，中国企业对美国的跨境并购总额约250亿美元，是2015年全年(93亿美元)的2.7倍。其中，海航集团60.7亿美元收购美国IT分销商Ingram Micro，海尔集团54亿美元收购通用电器旗下家电业务，两笔收购均入选前十大中资企业对美国企业的收购交易案例。

欧洲市场同样成为中国险资海外投资的另一备选区域，其主要具备四大优势：资产价值低估，优质标的资产选择余地扩大，透明的金融市场和完善的法律体系以及成员国独特市场优势。

值得注意的是，境外投资对于中资保险公司的投资能力要求依然较高，国内保险公司在专业化国际投资人才的储备及国际投资经验的积累方面还未到位。国内保险公司保费收入基本都以人民币为单位，若海外投资比例过高会产生货币错配风险。由于境外投资市场的不确定性及险资的安全性，保监会再审核境外投资时仍然比较谨慎，外汇监管部门对于巨额险资的流出亦持审慎态度。

“保险公司的资产配置分国内资产和国外资产，国内存在资产荒的问题，可投资债券和可投资标的物的期限仍较短，”法巴银行大中华区环球市场部主管赖长庚在接受《第一财经日报》记者采访时表示，国内债券市场除部分国债外，期限仍以5-7年为主，对需要长期配置资金的保险公司而言并不足够。”

赖长庚进一步指出，由于过去利率较高推升了保险产品的成本，随着时间推移，大批保险产品面临到期，国内资产需求大于供给。标的投资期限不够与资产荒两股力量促使险资出海寻求更多投资标的。反观海外资产具有丰富性，同时诸多资产配置可以长达15-30年不等。例如投资不动产，可以为保险资金提供到稳定收益且期限较长。