当跌不跌的玄机：又到战略布局春季行情时

随着高层对经济增速低于6.5%的目标持开放态度的消息在上周末的发酵，12月26日，沪深两市股指早盘不出预料的出现了快速下跌的走势，不过指数的快速下行也诱发了市场自身技术性反弹的出现，再加上以金融股为代表的蓝筹板块集体护盘，沪深两市股指最后居然双双以红盘报收!不过两市成交量整体仍小幅萎缩，这也使得股指暂时仍未摆脱弱势反弹的性质，走势的持续性如何仍待观察。

12月26日，从市场全天的走势来看，受到上述消息面以及新股持续发行等利空因素的影响，沪深两市股指周一早盘低开低走，跌势一度较为迅猛，盘中一度探低3068.42点，超卖严重，而这也引发了部分抄底盘开始入市。午后随着以金融股为代表的蓝筹股集体发力护盘，股指开始震荡回升，上证指数最后报收3122.57点，上涨12.42点，涨幅0.40%，成交1706亿元;深成指报收10233.42点，上涨33.56点，涨幅0.33%，成交2077亿元;创业板指数报收1974.01点，上涨涨0.48%，成交551亿元。两市全天合计成交3783亿元，较上一交易日有所减少。

申万宏源证券首席策略分析师王胜认为，市场自身调整需求的宣泄已基本告一段落，但近期，股市流动性、宏观流动性、经济增长预期和特朗普政策预期四个关键中期因素预期的扰动仍密集出现，成为了市场底部徘徊的驱动力量。

王胜认为市场特征已处于高风险收益比阶段，但中期展望的复杂性需正视，市场仍需时间在震荡中“磨底”，但微调“生物钟”还是必要的。量化体系告诉我们，市场特征的修整已初见成效，市场自身力量驱动的调整可能已经告一段落。但通过对中期四个关键预期未来演化的分析，也可看到中期展望的复杂性需要正视。CPI环比可能继续超预期，以及特朗普政策落地仍可能使得中期展望进一步恶化，触发市场回调。只不过在市场特征处于高风险收益比阶段时，回调的幅度可能低于预期，而出现“当跌不跌”情况的概率正在增加，市场的风险偏好也有望在这样的过程中缓慢修复，微调“生物钟”，避免自己被困于“反身性”的悲观中还是必要的。维持市场回调最快的时候已经过去，但市场仍需时间在震荡中“磨底”的判断。

12月26日的市场走势也在一定程度上印证着王胜的判断。在早盘股指快速下跌、商品期货市场跌势迅猛的背景下，股指午后居然震荡收红的走势出乎了不少投资者的预料之外，但似乎又在情理之中。市场人士普遍认为，以金融股为代表的蓝筹股上涨以及举牌概念的反弹是指数探底回升的主要力量，但成交上量能依然不足，加之年末流动性的相对紧缺，股指反弹空间仍需观望。不过在短期企稳的背景下，市场可操作性大幅提升，不管是短线交易高手还是长线战略布局都可有所作为了。

长城证券策略分析师汪毅等认为，在金融机构监管加强，年底流动性承压下，投资者情绪偏谨慎，短期市场整体还是震荡整固为主。但明年春季行情不会缺席，同时风格也不会变化。今年上半年国企改革推进缓慢，下半年开始加速。12月政策尤为密集出台，预计明年国企改革，尤其是混合所有制国企改革将较快推进。同时预计供给侧改革将继续深化，农业供给侧改革值得重点关注。