7天“闪电”过会创纪录 新三板企业IPO临爆发点

2月27日晚，证监会网站披露，创业板发审委召开工作会议，8家公司首发获通过，其中新三板公司厦门光莆电子股份有限公司(430568.OC)首发获通过，成为去年以来第四家IPO过会的新三板企业。

由于新三板政策红利滞后，流动性低迷，新三板企业成功IPO案例给具有上市资质的企业带来更多的热情和期待。截至目前，共280家新三板企业处于上市辅导期，59家IPO申请已受理。在IPO正常待审的排队企业中，新三板企业占到六分之一。

不过，目前对于多数申请IPO的新三板企业来说，已经成功过会的案例并不具有代表性，四家公司在二级市场鲜有交易，股权机构相对简单，但是多数新三板公司经过二级市场交易后，可能存在股东人数突破200人、“三类股东”的情形，目前还没有过会的先例。即使清理股东，企业也面临较高的成本和监管的不确定性。

新三板企业IPO临爆发点

去年8月以来，新三板企业江苏中旗、拓斯达、三星新材先后过会，从收到证监会反馈到成功过会分别用了14天、11天、23天，这次光莆电子过会只用了7天，创下纪录。不过，同日上会另一家新三板企业江苏凯伦建材股份有限公司(831517.OC)获得暂缓表决的结果。

新三板给散户提供了购买拟IPO企业股权的机会，因此新三板企业IPO受到市场关注。

根据公开资料，光莆电子2014年1月挂牌新三板，主要从事LED封装及LED应用产品、柔性电路板的研发、生产和销售，2014 年至2016 年公司业绩保持增长，营收分别为2.1亿元、2.6亿元、3.2亿元，扣非后归属于母公司股东的净利润分别为1606万元、2665万元及3726万元。

凯伦建材于2014年12月挂牌新三板，主要从事新型建筑防水材料的研发、生产与销售。其2016年年报显示，公司2016年营收2.69亿元，同比增长23%，净利润4024万元，同比增长41%，公司总资产3.55亿元。

Choice数据库显示，截至目前，共280家新三板企业处于上市辅导期，84家新三板企业正常审核，其中59家IPO申请已受理，24家已反馈，1家已预披露更新。在IPO正常待审的排队企业中，新三板企业占到六分之一。

联讯证券新三板研究负责人告诉第一财经记者，四家企业过会、两家企业首发成功给新三板拟IPO的企业带来更多的热情和期待。随着市场环境改善，IPO审核速度加快，现在有越来越多企业已经公告上市辅导或已经进入IPO受理审核阶段，没有公开披露IPO计划的潜在拟IPO挂牌企业更是要多出数倍。

他表示，“目前新三板企业通过IPO转板A股市场正在面临一个爆发的时间点，今年这一趋势仍将继续火热。IPO提速对新三板拟IPO企业而言是利好，企业上市所付出的成本降低，IPO堰塞湖的规模也会逐渐收缩。”

上周日，证监会主席刘士余在国新办新闻发布会上回答记者提问时表示，目前市场具备适时适度加大IPO力度的条件，证监会的准则是顺应市场需求。他表示，经过长期的发展，解决“堰塞湖”问题的路子越来越宽了。不光沪深两个交易所吸纳能力在增强，新三板的功能也越来越突出，将发挥更大的作用。

前述联讯证券人士认为，根据讲话精神，预计将有一批拟IPO企业先登陆新三板市场，利用新三板进行融资和股权交易。待将来直接转板机制出台后，优质挂牌企业可不去走摘牌再IPO的老路，直接转板到A股市场。

广证恒生新三板研究副总监赵巧敏则对第一财经表示，“虽然IPO审批的速度是提高了，但近期通过率有所下降，这意味着监管层对质量把控的要求是不会降低的，会持续提高，希望更多优秀的企业去到A股市场。”

她认为，对企业来讲，市场没有好坏之分，不同市场有不同的流动性和规范要求，哪个市场促进企业更快发展企业就去哪里。目前A股是为相对成熟的企业设计的，新三板服务成长型、科技型的企业，对于快速成长需要快速资金投入的企业，留在三板仍有很大的便利性。

证监会反馈关注二级交易

值得关注的是，光莆电子和凯伦建材在新三板上的交易都在证监会反馈中受到问询。

挂牌期间，凯伦建材只有3天发生过交易，都在2015年的1月，成交价均为5元/股，成交总量分别为30万股。2015年6月，凯伦建材以每股4元完成定增发行400万股，共募集资金1600万元。对于定增价格与股权转让价格的差异，证监会的反馈意见中进行了问询，要求凯伦建材补充说明公司定增价格低于之前二级市场转让价格的原因及合理性。

光莆电子仅在2014年1月发生一笔交易，成交量共3万股。但也被证监会盯上，要求说明两位实控人通过股转公司协议转让3万股的原因、定价依据、出资来源、与前次股份转让定价之间的差异及原因。

前述联讯证券人士告诉记者，目前已过会的四家新三板企业在新三板上都是匆匆过客，二级市场鲜有交易，股权结构简单，不存在困扰一般拟IPO新三板企业的股东人数超过200人、存在“三类股东”等问题，因此过会速度比较快，付出的上市成本相对较低。严格来说，已过会的案例对多数交易较为活跃的拟IPO挂牌企业不具备参考意义。

本月初，新三板企业深圳市新产业生物医学工程(830838.OC)和博拉网络(834484.OC)的创业板IPO申请获得监管者反馈。由于两家企业股东中都存在“三类股东”，因此受到市场密切关注。

三类股东是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划。去年4月，市场曾有传闻称，拟IPO企业必须清理三类股东，以满足监管者对穿透股东至个人层面的要求。这在新三板市场引发了强烈反响，因为新三板许多拟上市企业的股东中都存在契约型私募基金和资管计划。如果传闻属实，意味着这些企业必须及时清理这三类股东。

一家公募基金新三板业务负责人对第一财经表示，证监会并没有明确说有资管计划不行，但是会问及资管产品是不是合格投资者，如何买入的股票，如果是二级市场交易还要说明当时交易价格的合理性。企业为了免除麻烦会主动清理股东，但是清理过程会遇到许多麻烦，如果找第三方接盘会增加交易流程和被问询的几率。如果大股东自己回购，则面临资金压力的问题。