证券监管关键在于执行力

最近一年多，资本市场引发关注之处主要在于监管。刚刚过去的周末，证监会的三位主要负责人齐亮相奔赴三地参加活动，并发表公开讲话涉及监管动向。

证监会主席刘士余在证券业协会会员大会上发言时，对券商行业提出了监管要求：证券公司应勤勉尽责尽职调查，从源头上严把上市公司质量关，不能只荐不保、一上了之;创新必须以合规经营和风险控制为前提，围绕实体经济发展的需要来进行，不能打着创新的旗号规避内部管控与外部审慎监管;不能只想着招揽客户收取佣金，能够最敏感最直观地洞悉市场异动，是严防市场风险外溢的第一道防线。

副主席方星海则阐述了期货行业发展的期望，主席助理宣昌能就近期颇受关注的IPO发行问题表态：优化IPO审核、完善发行机制、严厉打击IPO常态化发行中的违法违规。

实际上，这一年多的证券监管，不少出自证监会高层在各个场合的发言。比如，对于此前以保险资金为代表的“野蛮人”在资本市场兴风作浪，刘士余去年底在证券投资基金业协会会员代表大会上将“野蛮人”斥为“土豪、妖精、害人精”，随后，以不断举牌万科的“宝能系”为首的“野蛮人”，受到了监管措施的制裁，以及包括对于跨界并购、大股东减持、“高送转”等的监管。

这一系列监管举措，有的是遇到问题对原有制度和规则的完善和修正，如“野蛮人”、“高送转”监管;有的则是对早已有之的规则进行重申，刘士余本次对券商提出的监管要求即是。可以说，在资本市场发展过程中，不管是对原有制度上的不断完善，还是针对新问题实施新的监管举措，都是监管体制顺应变化的表现。而且，不断完善制度和规则，对于资本市场健康发展十分重要。

当然，完善资本市场监管，除了需要不断推出新制度和完善旧规则，更重要的是加强制度的执行力。

监管在现有制度上打折扣，乃资本市场一直以来备受诟病的原因之一。诸如退市、分红、打击内幕交易等其实早有规则，然而，A股退市公司凤毛麟角、炒“壳”现象司空见惯、上市公司千方百计圈钱而不给投资者分红回报、内幕交易和操纵市场屡禁不止，这些某种程度上成为视而不见的潜规则。其实，这些行为往往并不隐蔽，包括内幕交易和操纵市场，交易所数据一查便能知晓，日前上交所即提出要强化诚信信息的采集和使用，诚信监管“用真招”。

可见，制度和规则的制定很重要，但是如果不能执行到位，也就是一纸空文、形同虚设。在新制度旧规则不断推出和完善的过程中，执行力的加强可能更重要。以2012年以来多次整顿各类交易所为例，按照整顿要求，各类主要以“骗钱”为目的的现货黄金、白银、石油以及邮币卡等交易所，都在清理之列。遗憾的是，每次监管都是一阵风，以致各类投资骗局此起彼伏，监管也一直难以走出“一管就死、一放就乱”的困境。

同时，处理一些制度难以细化的“模糊地带”，也需要在执行之中去体现标准。6月16日，证监会和沪深交易所均表态将抑制游资短线炒作，但对于短线炒作和操纵市场的认定，很难以书面形式描述，因为一旦细化成规则，对方即有隙可乘。此时，监管层的执行，就成了认定的重要参考，当然这也考验着监管智慧。

可以说，中国资本市场还有很大的发展潜力，需要不断完善制度性建设，而只有强化政策的执行力，规则和制度才能够成为资本市场发展的驱动力。