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互联互通助力A股成功“入摩” 外资已先行进场增持

第一财经APP 2017-06-21 11:42:00

作者:张婧熠    责编:黄向东

香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加表示,互联互通机制在境内外不同制度和基础设施间进行转换和联通,A股纳入MSCI是必然趋势,这也将成为A股融入全球股票市场的开端。

“A股纳入MSCI,对于222只股票来说是一小步。但是对于中国金融市场的对外开放、世界第二大经济体融入世界的历史趋势来看是一大步。”在2017年陆家嘴论坛上,香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加称,A股纳入MSCI跟人民币纳入SDR一样是具有重要意义。

6月21日,MSCI正式宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数。作为促成本次闯关MSCI的重要助力,A股市场在互联互通机制上取得的进展、中国交易所放宽涉及A股的全球金融产品预先审批限制这两方面因素功不可没。李小加表示,互联互通机制在境内外不同制度和基础设施间进行转换和联通,A股纳入MSCI是必然趋势,这也将成为A股融入全球股票市场的开端。

沪深港通助力A股“入摩”

6月21日北京时间凌晨4点左右,MSCI公布2017年度市场分类评审结果,中国A股被纳入MSCI新兴市场指数。这是A股第四次冲击“入摩”。

为考虑纳入A股,MSCI此前曾提出的“缩小版”方案,意将在A、H两地联合上市公司中H股已是MSCI中国指数成份股的A股剔除。而此次MSCI宣布纳入A股数量222只,较“缩小版”中提到的169只股票有所扩大。新增标的或集中在A/H股中H股属于MSCI中国指数成份股、能够通过互联互通机制交易且未停牌的大盘A股,略超市场预期。

“A股纳入MSCI是必然趋势,即便今年没有纳入,明年也会纳入。”李小加表示,此次A股纳入MSCI提速,正如市场所提到的互联互通机制起到一定促进作用。当前,中国金融基础设施与境外市场存在差异,彼此之间不会为适应对方而彻底改变;当两个巨大的金融体必须融合时,沪港通与深港通找到了一种模式,在两种不同制度之间建立起了翻译器和转换器。

李小加表示,MSCI应该正是看中了这一点;而以此次被纳入MSCI作为突破,A股市场将迎来全面融入世界股票市场的开端。

此次A股纳入MSCI的另一个看点,即“两步走”的执行方案。MSCI明确将在2018年5月和2018年8月分两步开始纳入计划;若互联互通机制中单日额度限制被取消或者大幅提高,MSCI不排除修改为一次性实施方案。

在去年8月深港通获批时,沪深港互联互通实现了扩容和升级,其中就包括投资额度的扩容。在通车后,深港通已不再设总额度限制;深港通每日额度与沪港通现行标准一致,即深股通每日额度130亿元人民币,深港通下的港股通每日额度105亿元人民币。与此同时,沪港通也做出扩容,取消投资总额度限制。

就互联互通机制是否会考虑取消或提高单日额度采访,第一财经在现场发问,李小加并未对此作出回复。

MSCI标的已获外资持续增持

在市场等待A股第四次冲击MSCI的同时,资金早已先行先动。互联互通渠道的资金流向显示,MSCI预期前期已提前发酵,上述169只MSCI标的持续获外资增持。

申万宏源研究所董事总经理兼所长助理、策略首席分析师王胜表示,今年前5月沪港通和深港通的南下净流出规模达到493亿元,而6月资金流动方向开始由南下变为北上,出现逆转。以6月5日至16日两周来看,北上资金净流入达到97亿元人民币。“总量资金的方向逆转一定程度上反映了MSCI预期的提升。从资金配置结构角度,资金配置结构化矛盾特征明显,建议投资者短期规避部分交易拥挤个股。”

王胜同时表示,互联互通渠道中原有169只MSCI标的已经持续获外资增持,6月以来获增持的个股占比达到50%。部分个股外资持股比例已经达到极高值,增持标的主要集中在家电、休闲服务、汽车、银行和交运行业。

具体来看,从今年3月24日MSCI发布新方案至今,被增持的标的数量达到107只,占比达到63%;若以今年6月以来统计,被增持的标的数量有85只,占比达到50%。部分个股的外资持有流通比例绝对值较高,最高的达到28%,11只个股持股占比在5%以上,有31只个股持股比例超过1%。

与此同时,QFII重仓股同样体现配置结构极度集中的特征。若将QFII渠道和互联互通渠道中外资持股比例简单累计,多只个股外资持股比例在10%以上,甚至有个股外资持股达到35%,资金配置结构矛盾突出。

“尽管外资在不断增持MSCI相关标的,但原MSCI标的6月以来表现平平,主要由于原MSCI标的与国内投资者抱团的白马股和漂亮50等重合度较高,前期涨幅过快,导致持续动能不足。”王胜表示,MSCI将A股纳入新兴市场指数有助于吸引海外投资者系统性关注A股,优化投资者结构。但短期而言,MSCI纳入A股对于市场的影响主要体现在于提振市场情绪,提升风险偏好,实质影响有限。经测算,A股初步纳入MSCI有望带来800亿左右的增量资金,较3月方案新增200亿左右;但一年过渡期的设置将使得这部分资金渐进流入,对于市场短期实质影响有限。

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