GAAP下重返亏损 京东要如何讲故事？

久亏之后终于盈利的故事最容易受到偏爱。

但如今京东需要面对的是，终于盈利之后没多久又亏损了怎么办?

8月14日晚间刚出炉的财报显示，在截至2017年6月30日的2017年第二季度财报中，京东归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为2.870亿元人民币(约4230万美元)，去年同期归属于普通股股东的持续经营业务净利润为1.276亿元人民币。

资本市场表现得最为敏感。

京东财报刚发布不久，京东股价盘前一度跌超7%，最终盘前下跌1.53%。美股开盘后，京东股价继续走跌，盘中股价一度超过5%。而4个月前京东发布今年第一季度盈利的财报时，京东的股价在两个交易日内京东股价上升了近8%。

股权激励导致GAAP下亏损

京东第二季度财报显示，今年6月30日，京东金融重组已完成交割，该业务财务数据将不再纳入京东集团的合并财务报表。剔除了京东金融(负责运营京东互联网金融业务)业务后，京东集团第二季度净收入为932亿元人民币(约137亿美元)，同比增长43.6%。

基于通用会计准则（GAAP），京东二季度归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为2.870亿元（约合4230万美元），这是京东在一季度实现净利后重新转为亏损。上年同期，归属于普通股股东的持续经营业务净利润为1.276亿元。

但如果基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），二季度京东持续经营业务净利润为9.765亿元人民币，已是连续第5个季度盈利，单季度盈利接近去年全年，上年同期为6.126亿元人民币。

基于GAAP是亏损，但基于Non-GAAP之下又是盈利，为何两者数值出现这么大的差异？

按照业内的观点，Non-GAAP更多是企业在GAAP基础上“加工”后的财务报表，为的是“更好”的体现公司实际经营状况。通常情况下，非常规的一次性非经营性支出会在Non-GAAP中予以剔除，以反映实际业务表现。而股权激励往往是互联网公司财报调整的标配。

京东的上述财报显示，二季度京东Non-GAAP数据剔除的最大的项目是股权激励，高达7.47亿元。其次，是资产和业务收购所带来的无形资产摊销，达到4.43亿元。

在盈利表现之外，二季度京东持续经营业务净收入达932亿元人民币，同比增长43.6%，大幅高于市场预期。此外，京东二季度交易总额（GMV）为2348亿元，同比增长46%。如果使用行业内主要友商的近似统计方式，京东2017年第二季度交易总额（GMV）为3353亿元人民币。

截至2017年6月30日，京东过去12个月的活跃用户数为2.583亿，较去年同期的1.881亿活跃用户数，同比增长37%。

财报还显示，截至6月30日，京东在中国共运营335个大型仓库，总面积约710万平米，较上个季度580万平米大幅增加。

京东集团预计，今年第三季度净收入将介于818亿元人民币至842亿元人民币之间，剔除京东金融对2017年和2016年的影响，同比增长约为36%至40%之间。
未来如何讲故事？

值得一提的是，财报显示，京东第二季度成本为806亿元，较上年同期的561亿元增长44%。京东第二季度的毛利为126亿元，毛利率为13.5%，京东的毛利率低于上年同期的15%，也低于上一季度的16.1%。

对此，黄宣德给出的解释是，由于今年第一季度的利润超出了预期，京东决定将超出预期的利润用于更多的促销活动，这导致今年第二季度京东的营收部分非常强劲，但成本上升的同时毛利率有所下滑。

而这背后，京东正谋求摘掉“零售企业”的帽子，先是宣布京东金融业务将独立，随后又正式组建了京东物流子集团，京东保险、京东云、京东智能和海外业务也都有战略布局。

2017年6月30日，京东金融重组完成交割，京东金融的财务数据不再纳入京东集团的合并财务报表。京东金融历史期间的财务数据在京东集团的合并财务报表中已列示为终止经营。

不过，这些新业务才刚刚起步。其财报数据显示，2015财年京东电商业务收入占比99.8%;今年一季度，这一比例依然高达98.5%。

“金融和物流有机会成功，但需要时间。”李成东认为，京东想保持盈利状态依然有一定挑战，“新业务需要投入的也不少，从短期来看，京东不会实现大规模盈利。”

今年第二季度，京东提出了第四次零售革命的理念，意图通过布局零售基础设施，利用大数据、云计算和人工智能等技术打破传统零售在空间、品类和供应链上的组织形式，重构零售的成本、效率和用户体验，打造无界零售的新业态，与整个产业链及消费者共同创造和分享价值。

这一理念最先落地的动作在物流领域。今年4月，京东组建京东物流子集团，对外输出京东物流的能力。一个月后，京东与西安航天基地签订了京东全球物流总部、京东无人系统产业中心、京东云运营中心的合作协议。之后，京东又宣布与中国东方航空集团公司签署战略合作协议。截至2017年6月30日，京东在全国运营335个大型仓库，总面积约710万平方米。

截至2017年7月31日，京东的合资企业新达达已经同135家沃尔玛超市、224家永辉超市以及数万线下店合作，为用户提供极速优质的一小时生鲜快递服务。

此外，京东还宣布年内将开出300家以3C产品为主的零售店。这些店分为京东之家和京东专卖店。第一财经记者了解到，两类门店销售的所有商品均为京东自营，门店经营同时对合作加盟商进行单店授权、统一管理。

在京东集团副总裁、京东3C事业部总裁胡胜利看来，京东正在扮演着零售基础设施的角色，向品牌商提供了一种“零售即服务”的解决方案，涵盖了京东品牌、产品、营销、技术、物流、金融等能力的全方位输出。

值得注意的是， 刘强东在分析师会议上透露，除了近期与百度合作推出的“京百计划”，以及此前与腾讯合作推出过“京腾计划”、与今日头条合作“京条计划”外，京东还会和另外一家大型互联网公司合作推出一个新的计划。

“通过与这四家大型互联网公司的联盟，我们认为公司完全可以抵达100%的中国用户。但与这些公司的合作在初期，可能对我们的销售额的贡献会比较有限，因为这些合作都需要花一些时间，做一些深度地、关于双方数据的打通，才能够把我们的广告效率大幅度地提升。”刘强东解释道。

这些新业务的背后，京东如今需要面临的问题是在盈利持续性和业务扩张性上找到平衡点。

对此，亿欧网创始人黄渊普告诉第一财经记者，如果不出现大规模的新业务投入，京东接下来盈利还是可期的，“规模持续增大，边际成本在下滑，加上各项收费在提升，(京东)到收割期了。”