亏损超6亿、贾跃亭姐弟收回借款，孙宏斌执掌的乐视还有九大风险待解

乐视资金链危机的影响已波及上市公司。

乐视网（300104.SZ）公布了孙宏斌执掌后的乐视交出第一份半年报：2017年上半年，乐视网营业总收入55.79亿元，同比减少44.56%；同时，亏损6.37亿元，而去年净利润有2.84亿元，这主要受关联方资金状况的影响，加之品牌因此受到冲击。

不仅盈利波动、现金紧张，大股东乐视控股的关联公司仍拖欠上市公司52.41亿元应收账款。上半年，乐视网引入融创中国作为二股东，融创中国的董事局主席孙宏斌也成为乐视网新一届董事长，但乐视网与非上市体系之间的“切割”仍是没完的难题。

值得一提的是，应付关联方债务一栏显示，在乐视网资金状况紧张的当下，乐视网偿还了贾跃亭和其姐姐贾跃芳260万元和4.3亿元的贷款。乐视网还款后，贾跃亭和贾跃芳对乐视网的承诺借款全部收回。

终端收入降五成、现金流负22亿

由盈转亏，乐视网解释说，首先是上半年的版权摊销、CDN以及人力成本等营业成本并未下降，但由于受到乐视体系关联方资金状况的影响，加之公司品牌受到一定冲击，随之客户黏性出现波动，公司的广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大幅度的下滑。

其次是公司在二季度基本未对外进行版权分销业务，导致版权分销收入同期也大幅下滑。

第三是公司资产减值损失计提规模较大，约为2.4亿元，其中无形资产版权减值准备1.56亿元、存货跌价准备201.9万元、应收账款坏账准备8030.7万元，贷款损失准备42.5万元。

从收入构成看，上半年，乐视网的电视等终端业务收入同比下降54%至23.6亿元；会员及发行业务收入同比下降31.44%至21.3亿元；广告业务收入同比下降73.94%至4亿元。

从主要参股控股公司来看，被孙宏斌寄予厚望的乐视网控股子公司乐视致新在2017年上半年的表现并不如人意，营业收入为46.5亿元，净亏损了2.8亿元。

从用户流量看，2017年上半年，公司视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标略有下滑，2017年1-6月公司网站的日均UV接近5700 万，峰值超过7800万。

从现金流看，因为销售回款减少、借款到期还款，乐视网上半年的经营活动产生的现金流净额为-21.85亿元，同比下降855.71%；现金及现金等价物净增加额-6.67亿元，同比下降208.85%。

乐视网多项资产权利已受限：银行存款余额中冻结款项2907万元，冻结TCL多媒体股权并购保证金21.5亿元；应收账款中2.62亿元有追索权的保理业务金额受限；可供出售金融资产中价值2760.9万元的股权已被质押；长期股权投资中价值1103万元的股权已被质押。

九大风险和193亿元负债余额

乐视网坦言，目前公司面临着多重风险。

一是盈利能力波动的风险。

二是实际控制人变更的风险，由于乐视网大股东贾跃亭持有公司股票100%被全部冻结，并且所持有公司股票质押率近100%，如果他无法偿还相关的债务本金和利息，则前述冻结股权存在部分被强制执行的风险，从而带来实际控制人变更的风险。

第三是公司现金流紧张的风险。关联方资金紧张的风波，对乐视网在金融机构的正常债券融资等带来较大影响，将影响公司正常运营。乐视网通过与金融合作机构洽谈、债转股等方式，缓解目前现金流紧张的情况。

第四是潜在诉讼带来的风险。乐视非上市体系关联方目前涉及诉讼较多，上市公司不排除因此导致的潜在诉讼风险。乐视网对目前关联方情况做以排查，对于可能涉及到上市公司的潜在诉讼提示关联方重点进行解决。

第五是并购重组整合风险。乐视网拟以现金和发行股份的方式，购买乐视影业100%股权。目前仍具有不确定性，存在审批不通过与整合失败的风险。第六是对于互联网视频内容监管的政策风险。

第七是应收款项回收风险，截至2017年6月末，乐视网应收账款账面价值为95.4亿元，占资产总额的比重为26.7%；其中，关联方应收账款余额52.4亿元，占总应收账款的比重为51.85%。关联方应收账款余额较2016年末增加14.4亿元，主要是公司现有业务正常开展中涉及部分关联交易；同时乐视网与非上市体系进行切割，也导致新增部分一次性关联交易。

第八是资产负债率较高风险。乐视网近几年业务快速发展，截至2017年6月30日，公司负债余额为193.5亿元，资产负债率达54.14%。

第九条风险在于无形资产。截至2017年6月30日，公司的无形资产为862,840.59万元，占总资产的比重为24.14%，占比较高，主要是采购的版权增加所致。如果购买的版权不能及时的商业变现，或随着影视剧的更新速度加快，无形资产可能面临一定减值，会影响到公司经营现金的流入。

受让乐视金融 追讨关联方52亿应收款

 如何追讨关联方高达52.4亿元的应收账款，是乐视网解决现金紧缺燃眉之急的重点，主要采取了四方面的措施。

一是除已偿还和小额欠款，乐视网已与主要欠款方达成还款计划，前述应收账款将分阶段还款，并最终定于2017年年末全部收回。但截至目前，主要欠款方资金情况持续紧张，未严格执行还款计划。

二是随着引入战略投资者及其他投资者，非上市公司的资金紧缺情况正在陆续解决中。未来非上市部分的优势业务将稳定发展，大力提升业绩水平；非优势业务，收缩战略，立足于精细化运营，产生正向现金流。在这种战略规划下，非上市公司逐步产生的稳定正向现金流将成为上市公司应收账款还款的保障之一；同时，非上市公司通过变卖部分资产、积极引入新的投资者等方式筹措的资金也将成为公司应收账款还款的重要保障。截止目前，变卖部分资产、引入新的投资者等筹资工作正在按照计划推进。

三是上市公司与关联方之间积极寻求应收账款问题解决方式，不排除将关联方优质资产装入上市公司以其作价抵债。目前上市公司正在与相关方商议受让乐视投资管理（北京）有限公司100%股权事宜，乐视投资旗下乐视金融类业务优先部署支付牌照、小额贷款牌照、乐信金服平台，并配套财讯平台、财富管理及其相关牌照，目前正积极部署民营银行、保险、征信等方面的牌照申领。目前此事项相关的审计评估工作正在积极推进中，如若交易达成，将良好解决公司的部分关联应 收款问题，并且此次投资对于乐视网在融资渠道、资金筹划、管理等方面经验及资源积累有重大战略意义。

上述应收账款的回收情况取决于各关联公司的经营和筹资情况，控股股东和实际控制人贾跃亭对上述应收账款提供了担保。2017年1-6月，关联方应收账款还款28.26亿元。