摩根大通：2018年中国加息取决于两个变量

步入2018年，各家大行对于中国经济看法不一。1月26日，摩根大通中国首席经济学家及中国股票策略主管朱海斌在香港的记者会上称，今年中国GDP增长预计将达到6.7%，而2018年中国将有30%至40%的几率加息，主要取决于宏观经济的情况以及今年中国的通胀水平。

摩根大通预测今年中国经济增速6.7%，比2017年稍低。朱海斌认为，中国的新经济增速可以维持在一个比较强的水平，消费、服务业等将成为经济的稳定器，另一方面，市场对2018年全球经济都很乐观，今年全球经济增速不会低于去年，尤其欧元区的表现更加不容小觑，摩根大通刚上调了欧元区的经济预测。从全球来看，2018年会是经济表现比较好的年份，这对中国进出口外贸会有比较强的支持。此外，2018年有可能出现制造业投资底部回稳，这些因素对中国经济都将形成支撑。

朱海斌称，今年中国的货币政策和财政政策宽松的可能性都很小，预计财政政策可能会有所收紧，主要体现在中央对地方政府的约束，比如在PPP(政府和社会资本合作)模式的整顿，这可能会影响基础设施投资进度。

至于货币政策，朱海斌认为，货币政策走向取决于实际信贷增速，摩根大通预计，今年可能会有30%至40%的几率加息，是否加息取决于两个变量，第一是宏观经济是否能企稳，第二是通胀的水平，去年中国的通胀水平比市场预期要低，但步入2018年，市场认为，通胀水平一定会上扬，如果CPI意外走高，甚至接近3%，央行很可能会加息。

股市方面，朱海斌称，影响股市的重要因素是名义GDP的增速，去年名义GDP增长达到11.2%，摩根大通预计，今年的名义GDP增速将达到9.5%，尽管企业盈利增速今年预计将放缓，但朱海斌称，下行幅度不会太大，企业盈利预计将从去年的23%降至17%的水平，这一增速是比较稳定的，而且随着2018年中国经济持续转型，增长质量正在提高，利好中国股市。

朱海斌称，投资者可以留意一些经济结构转型的公司，随着服务业和消费业的升级，互联网、电商、保险、医疗等行业仍将受益于中国经济的转型，尤其是中等收入、中高收入的人群增加，这些对于消费服务业升级转型都能够提供充分支持。

另一方面，由于目前中国以防范风险作为宏观去杠杆的第一任务，2017年宏观杠杆率第一次企稳，是非常积极稳定的变化，随着企业资产负债表的修复，对于银行业来说，是非常大的利好，而且目前大银行的估值相对偏低，如果去杠杆持续推进，对于大型银行来说会是好消息，预计银行今年会有不错的表现。但是对于中小银行的压力会比较大，因为中小银行的同业业务占比较高，随着去杠杆的不断进行，业务会受比较大的影响。

房地产将会是2018年中国经济不确定的环节，朱海斌预计，商品房市场销售会下降或者出现负增长，新开工面积将会略有上升，房价有望温和上升，房地产投资会略微放缓。目前，一二线城市房屋库存比例已经下降到合理水平，甚至有的三四线城市库存比例也正在下调，这一轮房地产属于基本面调整。

除此，朱海斌称，目前中国房地产市场主要由商品房主导，但是未来市场会更加强调多渠道保障，包括商品房、保障房及租赁房，现在租赁房的开发力度最多，2018年随着国企和房地产开发商的加入可能提速。

今年是改革开放40周年，朱海斌预计，推出真正改革措施的时间点将会在下半年，具体开放领域，他认为如果今年可以在刚性兑付和处置僵尸企业这两个领域取得突破，那么将会超乎预期，另一个有望改革的措施，可能会在扩大进口方面，目前已经有一部分进口关税下降，今年有望进一步下调，对于消费者来说是一个利好消息。