港股大反弹，未来会怎么走？

尽管隔夜美国债券利率继续上涨，但美股在特朗普讲话陈述基建需求刺激下，道琼斯指数大涨1.7%，尽管成交比前一个交易日大幅减少。2月13日，连跌多日的港股终于迎来久违的反弹，盘中一度重新突破三万点大关，截至收盘恒生指数报29839.53点，上涨1.29%，成交1288亿港元。

春节长假港股并没有内地港股通资金参与，更多将会由美股主导走势，而美股虽然连续反弹两天，但技术上走势依然没有摆脱下跌趋势；展望未来，市场依然受利率上涨影响，在中美利率都很可能继续上涨的背景下，投资者依然不可以掉以轻心，股市是经济的晴雨表，走势往往比经济数据快几个月，经济基本面好并非股市反转的理由。

美国债市持续上周以来的跌势，收益率继续上升，美国10年期国债收益率一度突破2.9%，创4年来新高。周一，美国政府公布了2019财年预算报告，报告预期2018年第四季度美国GDP同比增长3.1%；预期美国2018年CPI将上升2.1%，2019年将上升2%；预期2018年失业率为3.9%，2019年为3.7%。

特朗普在2019财年预算报告中重申了其在不久前国情咨文中强调的扩大基础建设目标，要求削减非国防性开销，用于投入1.5万亿美元的基础建设投资计划。此前特朗普甚至鼓吹，当前经济基本面强劲，卖出美股是“大错特错”，呼吁投资者不要随意离场。

另一方面，人民银行2月12日发布了2018年1月信贷数据，新增人民币贷款、M2（广义货币）增速等多项指标超出市场预期。其中，新增人民币贷款2.9万亿，创历史新高。有市场人士认为，信贷年初大幅增长，除年初首月的季节性特征外，部分原因也来自于去年末考核的影响下，可能部分可投贷款顺延至今年初进行投放。

上述两则消息都对这两天股市走势形成较大的支持，市场连跌一周多以后，最近两天出现明显反弹，这说明很多资金依然急于抄底，理由是从经济层面上看，目前其实没有什么坏消息，经济依然一片欣欣向荣，股市大跌的主要理由是涨得太多，有投资者套利沽货，在一轮大跌之后，就有投资者认为市场已经过度恐慌，就入场抄底。

然而回顾历史，无论是美股和港股而言，2000年3月开始的大跌，以及2007年10月开始的全球股市大跌来看，股市开始跌后几个月经济基本面依然同样是欣欣向荣的；当前美国和全球经济基本面依然向好，但投资者需要考虑的是，股市是经济的晴雨表，经济不是股市的晴雨表，股市反映的是投资者对未来一段时间经济的预期，股市走势总是比经济数据快半年左右，因此当前的经济基本面足够好，并非股市就不会再跌的理由。

利率的上升对股市影响，有一个量变到质变的过程，2月初的大跌，说明美国加息多次，导致资金成本连番上升后，已经足以对股市形成影响。

展望未来，全球股市走势更多取决于资金面的情况，而不是经济的基本面，一旦春节休假期间美国债券利率继续上涨，节后中国资金利率也重新向上，那么股市同样会承受这一定压力，对此投资者都不可掉以轻心，两天的反弹不足以成为市场反转的理由。另一种可能性则是，为了营造良好的市场氛围，在4、5月份为大量公司上市铺路，市场可能形成“双顶”的结构走势。

2月底开始，港股上市公司将会开始公布2017年年底业绩，部分公司可能会有超出市场预期表现，带来股价的结构性行情，不如预期的公司则可能大跌，这当然也很考验投资者的选股眼光了。