全球市场情绪偏空，美股进入“破底保卫战”

尽管市场对贸易摩擦的担忧有所缓解，但不确定性仍未落地，美国科技股抛售潮拖累大盘，加剧了全球市场波动。

3月27日晚，美股高开后便掉头向下，美国三大股指收盘重挫，标普500指数收跌1.73%，报2612.62点；道指收跌1.43%，报23857.71点；纳指收跌2.93%，报7008.81点。科技类股拖累大盘走势。

美股的溢出效应也影响了全球市场。3月28日，韩国首尔综指收跌1.4%，日本日经225指数收跌1.3%至21031.3点，香港恒生指数收跌2.5%报30022.53点，沪指跌1.5%收报3122.29点；欧股当日下午开盘普跌，作为前瞻性指标的美股期指普遍下挫。

多位交易员对第一财经记者表示，包括欧美、亚太在内的全球市场依旧偏空，周二的全球反弹也只是空方反弹。尽管全球经济扩张的判断不变，美股仍未进入熊市，但目前美股正进入“破底保卫战”，三大股指逼近2月初闪崩的低点，形成“下降旗形+C波修正+空方岛型反转”的空方结构，如果进一步下挫破底，可能会迎来下一波调整。

贸易摩擦不确定性仍存

一切缘起于上周五。特朗普根据“301调查”，签署了一份针对中国贸易的总统备忘录，宣布将对约600亿美元的中国特定进口商品征收25%的关税，涉及航空航天、信息技术和机械设备等行业。美国贸易代表处将在15天内公布商品清单，随后将会有30天的公示期。此外，白宫官员表示，美国财政部将在60天内推出限制中国对美投资的具体计划。

周二，风险看似正逐步化解，上周五闪崩的全球股市在周二渐渐回血，美国三大股指暴涨近3%，亚太市场普涨。3月27日，美国财政部高级官员表示，中美两国正在洽谈贸易和投资事宜，白宫贸易顾问纳瓦罗也发出了“美中重回谈判桌”的宣言。

然而，情绪脆弱的全球市场周三再度回落，显示投资者仍在对贸易战爆发的可能性进行评估。

“子弹还会飞一会儿，贸易摩擦的不确定可能会引发市场持续回调，尤其是对于处于高位的美股。”某大型期货美股量化投资总监朱凯文告诉记者。

据新华社消息，针对有媒体称“中美正在静悄悄地就避免贸易战开展谈判磋商”，外交部发言人华春莹27日在回答相关提问时说，谈判磋商应该是互利双赢的，开放也应是双向的，希望美方和其他国家也能为中外企业开展正常的投资商业活动创造公平、非歧视的营商环境。

中国常驻世界贸易组织（WTO）代表张向晨于3月26日在WTO会议上表示，美国以单边实施的“301调查”结果为依据，企图对中国采取限制措施的做法，既有违美国在世贸组织曾做出的承诺，也有违WTO相关判决和规定。

眼下，机构的担忧在于，范围仍较为有限的关税或将升级为更广泛的贸易摩擦，且事态短期内仍将发酵。“目前而言，特朗普的行动究竟是不是为政治博弈铺路仍尚待观察。过去，‘301调查’一般都会最终出现协商解决方案。”美国摩根路易斯律师事务所(Morgan Lewis)合伙人Eric Kraeutler对记者表示。

中金公司认为，特朗普引入贸易战更多是为了应对中期选取的政治层面考虑，如果对美国增长和物价造成过大负面影响，将意味着“引火自焚”。

美股“破底保卫战”

尽管贸易战的风险边际趋弱，但高估值、不确定性叠加科技股大跌拖累了整体美股情绪，也对海外市场产生溢出效应。

就贸易摩擦对美股的潜在影响来看，美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器（30%,主要是资本品）、运输设备（20%）、化工产品（10%）、 塑料及橡胶制品（5%）等。基于Factset统计，美国标普500公司来自中国的占比为5%，收入比例比较高的行业包括科技（硬件及软件）、消费品零售、能源及原材料等。

“本周美国三大股指进入‘破底保卫战’，只要再跌不到1%就代表美股破底，继续下挫的风险加剧，集中止损盘就会出现，亚太股市必定受到溢出效应影响，因此全球股市观望情绪重。”资深宏观交易员袁玉玮对记者表示，“贸易战可能并非主要原因，美股高位回调的压力较大。”

周二，美股“破底”的风险在因三大股指暴涨近3%而暂时得到化解，但周三美股再次收跌，且美股期指持续下挫。隔夜美股科技板块重挫3.5%，这一突然的暴跌拖累道指从大涨200点到收跌350点。

27日有消息传出，脸书（Facebook）首席执行官扎克伯格（Mark Zuckerberg）同意出席众议院能源和商务委员会作证后，该公司股价在同一时间大跌4.9%。自从爆出脸书在未经获得用户许可的情况下将5000万用户个人数据透露给剑桥分析（Cambridge Analytica）后，该公司已经损失了高达950亿美元的市值。

截至北京时间周三17:20，标普500期货跌0.5%，道指期货跌0.4％，纳斯达克100指数期货跌幅高达1%，预示投资者对市场前景仍不乐观。

当日，欧洲股市开盘下挫，截至同日17:20，欧洲斯托克50指数大跌近1.1％，德国DAX30指数重挫1.22%。交易员普遍认为，全球市场情绪偏空，且美国三大股指并没有回到多空指标之上，权重科技股的拖累也仍然存在。

美股熊市开启？

眼下，投资者担忧的是，“破底”风险当下，美股熊市是否近了？

近期，根据美银美林编撰的一个由19个指标组成的体系，它在过去熊市来临前发出预警（一般而言，熊市来临时，股市较最近的峰值回撤达20%），目前这些指标显示，熊市尚未来临。

过去，当熊市来临前，80%的信号会被触发，包括利率攀升、消费者信心上升、信用条件趋紧、波动率飙升等。目前，19个指标中13个都已经发出信号（触发率68%），其他一些指标也正在不断接近被触发。但根据过去7个美股熊市的情况来看，美股一般会在到达80%触发率后的1-2年后见顶。一般而言，公司估值高企、投资者情绪并不是有效预言市场见顶的指标。

荷宝（Robeco）中国首席投资总监缪子美近期对记者表示：“前期全球股市情绪高涨，近期不乏机构出现获利了结、调仓的行为，FAAMG（脸书、亚马逊、苹果、微软、谷歌）和腾讯等权重科技股的回调也会影响科技股和整体市场情绪，但全球经济仍在扩张之中，美股牛市暂时没有改变，只是波动将加剧。”

眼下，盈利支撑依旧存在，2018年2月16日公布的数据显示，2017年第四季度美国企业盈利的增长是15.2%，这是2011年第三季度（16.8%）以来的最高增幅，且税改提升了企业盈利预期。

“今年晚些时候美国将开始中期选举，一般这时美股不会特别强。虽然不认为美股熊市会来，毕竟宏观数据没有1月那么强劲，美联储鹰派程度尚未超预期，但市场再继续大幅上涨的可能性也不会太大。纽约美提斯资产管理公司创始人兼首席投资官董伟琴对记者表示。