期货对外开放步伐加快，各方如何打好这张牌？

中国期货市场对外开放的步伐正在加快。继中国原油期货3月26日上市之后，铁矿石期货国际化也将于5月4日正式落地，PTA期货引入境外交易者相关配套规则制度已基本完成。

今年的政府工作报告指出，要深化多层次资本市场改革，推动期货市场发展，放宽或取消期货公司外资股比限制。“期货行业正站在改革、开放、发展的新起点上，正面临前所未有的发展机遇。”中国期货业协会会长王明伟表示。

如何推进期货市场国际化成为业内的一大关注点。多方期货行业人士也在近日召开的第十二届中国期货分析师暨场外衍生品论坛上表示，引入境外投资者时，需要提供合理的规范和制度，在境外投资者学习和适应的过程中，也需要把人民币计价的期货国际化品种推向世界；走出去开展国际化业务，也需要了解境外市场的监管规则。

期货国际化有序推进

随着原油期货挂牌上市，2018年无疑成为期货国际品种上市的元年。

“原油期货夜盘交易量比较活络，所以目前交易并不属于跟现货市场挂钩或靠拢的交易属性，反而是属于套利的。”上海国际交易中心国际市场专家洪湘雅介绍道，目前开户数超过两万户，其中，有将近三成是机构客户，七成左右属于散户；参与交易的参与者中，机构客户参与度比较高。

“全中国149家期货公司已经全部都是INE（上海国际能源交易中心）的期货公司会员，同时也吸纳7家非期货市场会员，主要是中国这几桶油的相关企业，是我们目前唯一的非期货公司的会员。”洪湘雅表示，对申请的流程、相关资格的检验、相关结算交易的配套措施，交易所现在规划中，适时开放，让经纪特参和非经纪特参开始申请。

洪湘雅同时称，对于境外相关的主体、相关的监管机构的注册和资格认证，也已规划到交易所未来五年的国际化规划当中。

继原油期货之后，铁矿石期货国际化将于5月4日正式实施引入境外交易者业务，这将是国内首个已上市期货品种实现对外开放。“只有当境外交易者主体真正参与到投资中，我们引入铁矿石价格的代表性，去增加价格公信力，给国内和国际定价者更好的依据。”大连商品交易所工业品事业部高级经理敬铭轶表示，目前已有11家境外经纪机构在大商所完成备案。

敬铭轶同时称，铁矿石作为原油之后第一个在以前上市的合约上进行的国际化品种，主要需要考虑的点是怎么在国际化合作的同时，也对境内投资者不造成过多的不适应的冲击，所以在这方面，“我们从交割制度的设计，从结算日常的设计，都有一些特别的考虑”。

据第一财经记者获悉，铁矿石期货引入境外交易者，是在铁矿石期货多年成熟运行的基础上，保持原有合约、基础制度、核心技术系统、核心清算和风控模式不变，采取人民币计价结算，境外交易者通过境内期货公司会员和境外经纪机构转委托方式参与，境外资金使用参照特定品种方式管理，通过保税交割解决实物交割问题。

郑州商品交易所选择的第一个国际化品种则以PTA期货为试点，这有望成为中国第三个期货国际化品种。

对于选择PTA期货引入境外交易者的原因，郑州商品交易所非农产品部经理郭向明表示，一方面，不同于原油和铁矿石在国内供不应求的状况，PTA基本上是产能过剩，年出口额是50万吨左右，进口依存度是2%以下，PTA本身进出口量不大，但是直接原料和下游产品跟国际依赖度非常高；另一方面，PTA是中国聚酯产业链唯一的期货品种，同时在全球也是独一无二的，据了解，美国、意大利、巴基斯坦等一些产业客户都有参与中国PTA期货市场的意愿。

目前PTA期货国际化正在推进过程中，郭向明表示，修改了相关的配套规则以及召开了几次规则论证会，境外客户可以直接成为境内期货市场的公司，另外是通过境外机构转委托国内期货公司二级代理的模式参与；南京海关已经同意开展保税交割业务；国内行业也一致同意PTA引入境外交易者；另外则是向境外机构和客户推介PTA。

如何推进国际化？

中国期货市场对外开放步伐正在加快，如何更好地推进国际化，将会遇到怎样的机遇与挑战，又将如何应对，成为业内关注的一大问题。

上海期货交易所（下称“上期所”）副总经理叶春和表示，上期所将以原油期货的上市为突破口推进现有产品的对外开放，重点研发“一带一路”的特色品种，目前制浆期货完成立项，初步完成针对“一带一路”战略沿线国家俄罗斯纸浆的相关工作，天然气期货也基本达到了立项要求；此外，还将加快与境外期货交易所的合作和境外办事处的设立，推进原油期货的境外注册。

“中国期货市场国际化应该通过‘请进来’、‘走出去’来实现。”APEX亚太交易所创始人朱玉辰表示，一方面，引进国际客商到中国参加交易；另一方面，亚太交易所就是走出去的一个实验，利用新加坡成熟的贸易区、自由港，利用现有的国际环境和国际规则建中国人自己的期货市场，让境外投资者来适应中国的市场规则、交易制度，从而参与交易。

郭向明认为，所有交易所和期货公司在开展境外业务的时候，必须要放在首位的工作，就是了解境外市场的监管规则。除了这一方面之外，敬铭轶认为，还需要从交易所风控的角度，在交易规则中对极端风险事件情况做极端的处理，来化解相应的风险；当然，更需要提前对舆情提前的收集、了解和预判，出现特殊情况的时候不至于太被动。

“现在推出的国际化品种要以后走上正常交易的道路，不管是国内还是国际上的，需要成熟的投资者来参与，可能也需要期货行业和期货公司的研究所去协助成熟的投资者参与这个品种。”徽商期货研究所负责人张宝平认为，这是一个渐进地发展过程。

在引进境外投资者的过程中，也有业内人士担忧，境外投资者在进入中国期货市场，可能会对中国的规则和监管不适应。

“海外投资者对中国交易所的交易规则、品种合约、合约细则，以及我们的市场的状况、情况包括交易、交割这些问题都有一个学习的过程，即参与是需要时间的。比如我们接触的海外原油客户，他会等完成第一次交割再看，因为只有第一次交割之后，这个品种这个合约走过了一个循环，再思考该怎么介入。”南华期货股份有限公司总经理罗旭峰认为，给境外投资者熟悉市场和学习的时间同时，需要大力推广，把中国人民币计价的期货国际化品种推向世界。

以铁矿石期货国际化为例，罗旭峰进一步称，短期之内，铁矿石期货国际化对中国国内的铁矿石不会产生太大影响，但是中长期来看一定是有影响的，“也就是说海外的必和必拓、力拓、淡水河谷这些大企业会逐步进入到这个市场上来，进行挣钱、进行套期保值，和这些企业有业务关系的上下游贸易商也会介入进来，这是一个逐步渐进的过程”。