IPO观察 | 平安好医生成港股近半年最热新股，会否成为众安第二？

上市制度改革后，香港市场再度迎来新经济公司，由平安保险（02318.HK）分拆的平安健康医疗科技（01833.HK，下称“平安好医生”）在5月4日即将上市，公司在5月3日公布了认购结果，可供散户认购的香港公开发售部分获得超额认购653倍，是去年11月以来最多投资者认购的新股。

不过，市场却担心，像平安好医生这样的公司虽然在上市时反应良好，但是缺却会像众安在线（06060.HK）一样，最后难以经受市场的考验。

平安好医生招股情况非常热烈，获得22.5万人认购，是去年11月上市的易鑫（02858.HK）以来最多投资者认购的新股，而易鑫在当时录得30万人认购，认购50手才能获得一手。

根据平安好医生公布的发售结果，公司最终将发行价定位每股54.8港元，供散户认购的公开发售录得非常大幅的超额认购，公司共接到22.5万份认购申请，申请认购共6.8亿股香港发售股份，相当于香港公开发售初步可供认购的1040.6万股香港发售股份总数约654倍。

由于香港公开发售的超额认购超过95倍，所以将触发重新分配程序，总共2961.7万股供机构投资者认购的国际发售股份将重新分配到香港公开发售，令香港公开发售的发售股份最终数量为4002.4万股，占超额配股权获行使前全球发售初步可供认购的发售股份总数约25%。

另一方面，可供机构投资者认购的国际发售的股份也出现了非常大幅的超额认购，并已超额分配2401.4万股发售股份，分配给国际发售承配人的发售股份最终数目为1.2亿股发售股份，相当于超额配股权获行使前全球发售初步可供认购发售股份总数的75%。

如果扣除公司IPO应付的包销费用、佣金及估计开支后，公司自全球发售收取的所得款项净额估计约为85.64亿港元，如果超额配股权全部行使后，公司将超额配股权获行使后收取最多额外2401万股将予出售及转让发售股份的所得款项净额。

不过，有市场人士却担忧，同样是新经济公司，平安好医生有可能会重蹈众安在线的覆辙，2017年，被香港市场称为“新经济三宝”的众安在线（06060.HK）、阅文（00772.HK）及易鑫（02858.HK）上市时，引发市场非常大的轰动，尤其是众安在线，上市时在香港市场引起了轩然大波，供散户认购的公开发售部分录得超额认购392倍，可谓万人空巷，但随后表现非常差强人意。

老虎证券投研团队分析师告诉第一财经，一般情况下，传统寿险类公司一般以内含价值作为估值依据，而采取的估值方法是SOTP，即科技估值加上保险业务估值，就估值的角度来说，存在一定程度的重复计算，因此市场普遍认为，其泡沫成分比较大。而且众安在上市首日，部分参与打新的投资者获利盘平仓，加上国庆期间，北水停止交易，港股市场受海外资金影响大涨，众安更连续三天大涨50%，可谓天时（港股牛市）地利（国庆期间北水停止交易）人和（投资者认可“三马”概念）。

该名分析师称，目前香港市场环境已经发生改变，恒指由最高的33000点调整到了30000点，而能否守住30000点的整数关口一直是近期市场讨论的热点，在大盘不好的情况下，新股IPO首日很难获得较高的认可，有可能会随着大盘一起下跌。

上述分析师称，不过从长远来看，投资是一场马拉松，投资者更应该关注代表未来的公司，互联网医疗有着近10年的积累，解决了中国人口众多、而医疗资源使用效率不够充足的问题，正代表了未来的方向，再加上前段时间出台了《关于促进“互联网+医疗健康”发展的指导意见》，明确支持互联网医疗发展，种种迹象表明，互联网医疗即将爆发，从这个角度来看，互联网医疗股值得投资。