内需稳定是当前更为首要的问题丨财经大咖访谈录

朱海斌：摩根大通中国首席经济学家、大中华区经济研究主管、中国股票策略主管、董事总经理。

4月23日，中共中央政治局会议提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”。这也是三年来再提“扩大内需”，被视为我国货币和财政政策微调的“风向标”。那么，扩内需增消费与过去有何不同，在货币政策上又会有什么变化？

●内需稳定可能是当前更为首要的问题

朱海斌基于外部环境（中美贸易冲突；欧元区经济下行速度比较快）对今年中国经济增长的支持可能会偏弱，认为中国内需稳定此时可能是更为首要的问题。朱海斌说，当前扩大内需不同于过去，由投资转到消费的趋势非常明显，而且是一个消费升级的过程，比如网上消费、医疗、旅游、教育等领域的消费比重在逐年上升。

而《经济参考报》也从多个部门获悉，我国将在年内制定和出台旨在进一步扩大消费的一系列新政，扩大信息消费、推广高技术产品应用将成为两大关键的政策发力点。

●暂缓去杠杆和再次降准，哪一个更有可能？

扩内需增消费的前提下，市场有观点认为接下来的货币政策会暂缓去杠杆和再次降准。而5月11日，央行发布的《2018年第一季度货币政策执行报告》仿佛验证了市场的预判，在对下一阶段的货币政策的表述中，将“把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡”改为“把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡”。“去杠杆”换成了“调结构”，这一细节的变化被一些分析人士解读为央行货币政策重心的转移。但朱海斌认为从金融去杠杆的角度，2018年会是强金融监管新的一年，并不会因为外部环境的变化，会做一些大的调整。

在货币政策上，朱海斌个人理解是保持货币政策相对中性，他觉得需要关注两个方面：

▼防范信贷增速过度下行比较大的风险

▼利率市场化

原因之一，最近几个月融资规模增速急剧下滑，现在信贷增速在10.5左右，如果全年信贷增速到个位数，那可能对经济带来的负面影响是超出预料的，反而杠杆率也会上来。

原因之二，在推动利率市场化方面，目前在货币政策安排里面有一些因素是不利于发挥利率机制的作用，比如存款准备金过高，所以下一步降准替代SLF、MLF等各种央行流动性工具是非常有可能的。

●即将正式纳入MSCI的A股会否“黄金万两”？

6月份A股将正式纳入MSCI，短期对A股可能不会有太大影响。但如果以后纳入比例从5%到100%的话，那国际资本对于中国股票市场的配置会进一步增加，A股的投资风格也会跟国际市场越来越接近。

主持人：张言

编导： 张丹丹

后期： 周东霞