A 股市场需尽快拔掉“停牌钉子户”

日前，*ST烯碳被宣布终止上市。这是今年以来深圳证券交易所第一家被终止上市的公司，也是A股市场上第3只被终止上市的公司。

同时，上海证券交易所已经表态：上市公司退市实施机制已经逐步实现了“常态化、法治化、市场化”；今后上交所将严格认真履行一线监管职责，主动承担退市主体责任，严格执行退市制度，坚持依法依规对触及退市条件的公司“有一家退一家”。

在上市公司退市成为“常态化”的背景下，人们有理由将目光转向那些“停牌钉子户”。

所谓的“停牌钉子户”，是指股票长期停牌的上市公司。其实，说是“钉子户”还算客气，有的上市公司可以说是股市上的“僵尸”。

根据同花顺数据统计，截至5月底，A股停牌超过200天的公司共有11家。*ST新亿停牌时间已经超过900天，深深房A、沙钢股份、信威集团等停牌时间均超过1年。

日前，《证券日报》给“钉子户”们画了一个“全家像”：与境外市场相比，A股的停牌特征基本上有3个，一个是家数多，二是时间偏长，三是重大资产重组是主因，且无明确时间表。

“停牌钉子户”停牌的一个重要理由是重大资产重组或者重整。拿停牌时间最长的*ST新亿来说，2015年11月，相关法院裁定受理了*ST新亿重整一案。目前，*ST新亿重整事项仍处于司法程序中，复杂的利益分歧使得重整推进缓慢。但在司法程序中，并不能成为其长期停牌的理由。

长期停牌，首先是对投资者的不尊重。投资者不论大小，都是股东，甚至可以说是“衣食父母”。“父母”拿钱供你上学，你却自作主张长期“休学”，甚至不把成绩单交给家长签字，这显然是不行的。

更何况，这些“停牌钉子户”中还有不少心地不良者。应该看到，有的上市公司随意停牌的目的在于避险和逐利两点，既可以避开短期内股票市场的剧烈波动，又能够抬高市场预期。这样的行为应该予以制裁。

其实，沪深两家交易所也早已注意到了“停牌钉子户”的问题。2016年5月，沪深交易所发布了停复牌新规。对于上市公司筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月。对于连续筹划重组的，上交所停牌不超过5个月，深交所停牌不超过6个月。至于筹划非公开发行的，原则上停牌不超过1个月。筹划重大合同、控制权变更、对外投资等事项，原则上停牌不超过10个交易日。

可是上述新规实施两年了，为什么还存在像*ST新亿这样长期停牌的公司呢？笔者认为这里面恐怕存在两个问题：一是新规的规定是否过于“原则”；二是执行新规的力度还有待加强。

这一点，内地交易所应该向港交所学习。5月25日，港交所发布了新修订的《上市规则》，其中规定：未来对于连续停牌18个月的证券，港交所可以对其进行摘牌。据悉新规将在8月1日开始实施。

港交所新的《上市规则》还溯及既往：截至新《上市规则》生效当日已连续停牌长达12个月及以上的，18个月的摘牌倒计时将从生效日期前6个月开始计算，也就是说，这类长期停牌公司，如果不抓紧复牌的话，在新规生效后的12个月后，就会被摘牌、取消上市地位。

国内A股市场应该怎么对待“停牌钉子户”？其实很简单，就是借鉴成熟资本市场的经验，在退市条款中增加停牌刚性指标，用法律法规约束上市公司停牌时间过长的问题。同时，还应建立申请停牌的管理细则，对停牌中的行为进行监督，对不规范甚至长期恶意停牌进行严厉处罚。

总之，A 股市场需要尽快拔掉“停牌钉子户”。