玉米、棉花期权获批立项

6月11日，大连商品交易所（下称“大商所”）和郑州商品交易所（下称“郑商所”）相继发布消息称，玉米期货期权（下称“玉米期权”）、棉花期货期权（下称“棉花期权”）立项申请已获得中国证监会批复同意。

这意味着继豆粕、白糖期权后，我国又有两个农产品期权品种有望落地。去年3月31日，豆粕期权在大商所挂牌交易；同年4月19日，白糖期权在郑商所挂牌交易。

第一财经记者了解到，玉米期权和棉花期权均具有较为成熟的市场基础。其中，玉米期货上市以来，国内主要的贸易、加工和饲料养殖企业均已参与玉米期货交易，一些玉米企业开始使用期货点价方式开展贸易活动。特别是随着近年农业供给侧结构性改革的推进，玉米现货价格走向市场化，价格波动幅度明显增加，涉农主体避险需求增强，玉米期货市场交易规模大幅提升。

统计数据显示，2017年大商所玉米期货成交量1.3亿手，在FIA公布的全球农产品期货期权排名中位居第二位。2017参与玉米期货交易的客户达29万户，单位客户日均持仓量占比42%。

就棉花方面而言，“棉花现货基础良好、成熟度高，期货市场运行平稳、功能发挥有效，具备开展期权交易的各项条件。” 郑商所相关负责人表示。

根据国家棉花市场监测系统数据，2017/2018年度，我国棉花生产量为613万吨，净进口量为114万吨，消费量为817万吨。棉花期货自2004年上市以来，市场参与度不断提高，功能发挥不断深化，已成为世界范围内主要的期货品种之一。

在业内看来，玉米期权和棉花期权的推出，将进一步丰富我国农产品衍生品工具，为相关产业上下游主体提供更为丰富、灵活的风险管理手段和交易策略，有利于提高期货市场服务“三农”的能力。

永安期货长春营业部总经理金东升表示，在临储政策调整为“市场定价，价补分离”之后，玉米期现货市场对玉米期权的呼声越来越高，场内期权的推出将为玉米企业在成本、风险偏好等方面提供多样化的选择。“相对于期货，期权最大的特点在于锁定风险的同时，还能够保留买方获得收益的可能，避免了套保失效时追加保证金的风险，这一特征非常适合风险承受能力较差、资金力量薄弱的中小饲料、加工、贸易企业，有利于实现企业的稳定经营，促进整个玉米产业转型升级。”他说。

与此类似，业内人士认为，我国棉花产业链主体，尤其是中下游贸易商和轧花厂，经营规模小、成本高，抗风险能力较差，人才和资金相对缺乏，更适宜利用棉花期权管理价格风险；此外，2014年，我国取消了棉花临时收储政策，探索出一条农产品价格与政府补贴分离的新路子，开展棉花期权交易，能够为现行补贴政策提供有益参考和有效补充，创新工具和手段，促进农业支持保护政策改革的深化，从而更好地服务棉花目标价格改革。

2016年以来，“保险+期货”试点连续三年被写入中央一号文件，各大期货交易推动市场各方开展“保险+期货”试点。在多位业内人士看来，开展玉米和棉花期权交易，可以为“试点”提供场内期权对冲工具，降低风险对冲成本，增强保险能力，丰富风险控制手段，推动“保险+期货”试点持续发展，助推“保险+期权”模式的探索和完善。

对于玉米期权和棉花期权的筹备工作。记者从大商所了解到，该所目前正稳步推进玉米期权的上市准备工作，一是结合玉米期现货市场的现状及未来发展趋势，同时借鉴豆粕期权相关参数设计，对玉米期权的行权价格间距、最小变动价位、手续费、初期限仓标准等多个参数进行了论证和优化，完成了玉米期货期权合约设计；二是升级优化技术系统，完成了核心交易系统的多品种容量测试，并推动期权行权优化、期权组合保证金、期权套保等功能的开发，以不断满足期权未来发展的需要；三是持续全面开展投资者培育工作，在豆粕期权市场培育的经验和基础上，多角度、多层次、多渠道加大培育力度，积累期权应用策略和案例，为玉米期权的顺利推出奠定更好的客户基础。

大商所相关负责人表示，大商所将按照证监会相关要求，做好上市的各项准备工作，优化规则制度体系，有序开展仿真交易，持续推动市场培育，确保玉米期货期权顺利推出和平稳运行。

“下一步，郑商所将按照中国证监会相关要求，完善合约制度设计，加大市场培训和投资者教育，做好技术系统的测试，开展棉花期权新一轮仿真交易工作，做好棉花期权各项上市准备工作。”郑商所相关负责人表示，近几年来，郑商所开展农产品期权研发工作，持续进行市场调研活动；2014年，郑商所组织了棉花期权仿真交易，开展了投资者教育工作；2017年，郑商所加大棉花期权新品种调研论证工作力度，并就开展棉花期权交易征求了产业企业、机构投资者及会员单位意见。